今天大跌，聊三個原因

今天幾個熱門板塊的跌幅都挺大，包括光模塊、衛星、有色等等，我大概掃了一眼，成長或者說科技風格的ETF，今天好像一個上漲的都木有，連這兩天最強的半導體設備最后時刻都轉跌了。

另外，今天成交額前9的個股里，只有一個活口，下圖，這在近期也是比較罕見的，說明整體屬于是通殺的局面。

帶大家聊三個最重要的話題。

第一，在18連陽之后，美股的費城半導體指數，昨晚終于轉跌了。

下圖，這18連陽屬于是史無前例的壯舉了，昨晚首次轉跌。

昨晚費城半導體指數看似只跌了1個點左右，但主要是因為英偉達漲了4個點（權重占比10%以上），把指數拉高了，事實上，個股中位數跌幅在2.5%左右，不算小，和今天A股成長板塊的調整力度挺接近的——甚至你可以理解為，美股的縮圈，已經集中到了個別的個股上。

如果大家有注意到昨晚的小字部分的話，下圖，風險其實往往就是漲出來的，雖然半導體硬件這塊的“業績能見度”依然是最好的，但如果短期在上漲的慣性中，價格跑在價值前面太多，那么，回調也不奇怪。

此前咱們說過，美股空頭回補的過程，已經差不多走完了，我看國聯民生團隊今天也發了一篇《》，數據來看結論也是比較清晰的。

而下圖，從美股對沖基金的視角看，上周，美股的科技板塊，遭遇了24年7月以來的單周最大降杠桿的動作，也就是說，在美股半導體持續大漲的過程中，機構在大幅拋售科技股——因此，如果想追求更高勝率的話，此時追高，并不是一個好的選項，對美股和A股，可能都適用。

本周的重頭戲，會從周三晚上開始。

周三晚上美股盤后，谷歌、微軟、亞馬遜、臉書，發布一季報。

周四晚上，蘋果發布一季報。

這就意味著，占據標普500總市值的40%以上的個股，本周要交成績單，按照目前的漲勢來看，不僅這些科技大廠的一季報不能miss，而且還得給出比較樂觀的未來預期才行，否則，任何的不及預期，可能都會讓當前已經歷史新高、預期打滿的市場，迎來波動。

而任何美伊談判的不及預期，可能也會造成一些拋盤，比如今天這種情況，油價繼續上，黃金和股票一起跌。

這是第一個大家需要關注的點。

第二，為何近期機構資金持續在賣出？

寬基ETF的持有人，大頭是機構。

下圖，從4月9日以來，寬基ETF已經連續13個交易日凈賣出，且累計凈賣出超過了1500億。

1500億是什么概念？

截至4月8日，全市場寬基ETF的余額是1.45萬億，也就是說，在短短13個交易日中，寬基ETF里超過10%的資金，走人了。

與此同時，同期的行業主題ETF，也凈賣出超過300億，也就是說，機構從寬基ETF出來的錢，大概率并沒有加到行業主題里去。

而市場里，唯一確定性加倉的資金，是融資盤，同期的13個交易日里，凈流入超過1200億，距離歷史峰值，僅有100多億的差距了。

因此，市場里呈現的是機構撤退，散戶杠桿撒歡的局面——這和我們微觀上看到的光模塊等個別板塊的瘋狂，交易集中度創階段性新高等，都能對應上。

那么，機構為何這一輪走了這么多？

下圖，是3月1日以來，寬基ETF的逐日凈買賣，以及wind偏股混合基金指數的走勢圖對比，可以看到——在3月23日大跌的時候，資金是抄底的，隨后屬于有買有賣，而在4月8日大漲后，在隨后的日子里，資金開始一路賣出，這本質屬于是止盈的動作，咱們提到過，今年部分的機構，本身對指數年內的漲幅預期，可能就在5-10個點，而上周的高點，不少指數的年內漲幅已經突破了10%，因此，這種止盈可以理解，很合理。

今晚，平安發布了一季報，凈利潤同比下降7.4%，由此可見，股市的波動，對險資業績的影響，還是實打實的。

而從微觀情況了解下來，部分保險，從3月開始，降低了TPL（交易賬戶）的規模，開始進一步在OCI賬戶里增配高股息，大概率也是發現TPL賬戶占比太高，可能會造成短期業績的波動，而對上市公司來說，市值管理的壓力就會變大——而賣出寬基ETF，其實也是降低TPL的占比。

具體這塊，明天有空再多聊幾句。

這是第二大家可以關注的點。

第三、寧王港股今天大暴跌，此前提到的風險兌現了，但寧王進入恒生科技，應該是倒計時了。

寧王的港股今天低開7個點起步，最終收跌6.88%，下圖，寧王的A股最終“只”跌了2%不到。

我們要知道，目前創業板指的權重里，寧王占比20%左右，中X旭創占比10%左右，兩者今天開盤紛紛低開近3個點，也就是說，兩只票，就使得創業板指得開盤跌1個點左右——這也是今天創業板上午領跌全市場的核心邏輯。

而寧王下跌的面上原因，是昨晚我們聊到過的，下圖，昨天披露的消息，寧王要在港股配售50億美刀，差不多是400億港幣——作為對比，寧王港股當前的流通市值，一共也就1000億港幣左右，所以配售力度是不小的，而配售的價格是折價7%左右，因此今天港股的跌幅屬于合理水平。

而深層次來說，今天的大跌，其實早就有征兆，上周在《》中，我們就提到過，寧王港股相對A股的超高溢價，對可以AH兩地投資的主體而言，并不理性。

下圖，在寧王今日超跌后，其H股相對于A股的溢價，跌破30%，較峰值差不多壓縮了一半。

當然，反過來說，有人愿意持續用高溢價買寧王的港股，那么也證明，對一部分（不能或者不愿買A股寧王的）海外投資者來說，溢價的寧王也很香，因為你在其他地區買不到這樣的新能源龍頭——而對寧王來說，既然有人想溢價買，那我就增加供給唄，合情合理。

在寧王配售增發后，還有一個事情可以關注，那就是，寧王距離進入恒生科技，可能越來越近了。

下圖，是恒生科技ETF華夏（513180）的30個成分股，以及寧王港股的流通市值對比，在本次配售后，寧王流通市值接近1400億，可以排在第11位了，已經超越了快手和所有的新勢力車企。

而事實上，在今年一季度，寧王的港股已經被率先調入了恒生指數（90個成分股），下圖，我看掛鉤指數的最大ETF，恒生ETF華夏（159920），一季度末持倉中，也已經首次出現了寧王的身影，占比0.5%左右。

此前，寧王之所以進不去恒科，主要原因可能就在于流通市值太小，而隨著這次配售，情況可能會發生變化。

下一次，恒生指數公司的季度檢討，是6月底，結果會在8月初公布，9月初生效，也就是說，最早的話，大家可能會在9月份，發現寧王進入到恒生科技里去，但由于流通市值不大，估計也就給個3個點上下的權重。

這是今天聊的最后一個點。

好了，今天就聊這么多了，關于對海外市場，以及今天zzj會議的更多解讀，放在星球里了，感興趣的，掃碼入。

求贊、在看。

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