搶氣大戰！

周末和朋友聚會，他們問我有什么是現在比較關注的市場矛盾，我說天然氣的沖擊依然被持續低估。

咱們在過去這三周，聊了好幾次天然氣，原因很清晰，就是因為這是長鏈條里很重要的那顆骨牌，天然氣的問題會自然而然的延伸到化肥，進而糧食，會擾動硫磺，進而影響濕法冶煉，這都是在原油之外很重要的連鎖反應。

油的矛盾和氣的矛盾相比，很不一樣，歷史上大家不斷防范原油沖擊，有各種準備，但是在天然氣轉型的時代里，大家對于天然氣危機的應對經驗并不充足。

舉長江證券報告里的數據，其實之前也說了，霍爾木茲海峽封鎖導致全球近20%的LNG供應中斷。

卡塔爾、阿聯酋合計占全球LNG供應近20%，海峽一封，上游氣源與出口終端全部停產。

3月18-19日，全球最大液化基地拉斯拉凡遭襲，兩條生產線受損，影響供應1280萬噸，修復需3-5年，這是永久性損失。

疊加伊朗南帕爾斯氣田遇襲，跨境儲層壓力失衡，威脅卡塔爾穩產。沖突1個月來，全年供應損失約1900-2000萬噸。

當前，卡塔爾LNG無替代通行方案，3月起出口歸零，4月后再無到貨。同時美國也在反向封鎖伊朗，目前的海峽是雙封鎖狀態，這個困局當前是更嚴峻的。

而全球替代氣源，極為有限。

美國出口終端滿負荷運行，3月平均單周出口環比2月僅增加0.79%，當前出口設施基本處于滿負荷狀態。澳大利亞3月受熱帶氣旋重創，35%出口能力受損。

全球月均替代不足200萬噸，當前的缺口大概是月均700萬噸。時間不等人，存量一直在消耗，二季度已經快走完第一個月了。

而二季度，往往是歐洲補庫的重要關口，同時也是亞洲應峰度夏的重要時間。

天然氣的矛盾，正在從供應端中斷，走向需求端的啟動。

這個夏天，歐洲將面臨最艱難的夏季補庫。當前歐洲天然氣儲存量為2022年以來的最低水平，長江的報告里寫的很清晰，“歐洲天然氣儲存量僅占總容量的28.3%，為2022 年以來的最低水平。歐洲大陸經歷了相對嚴寒的冬季，導致供暖需求遠超預期，迅速消耗了前一年積累的儲備。此外，2026 年初的大部分時間里，天然氣價格的季節性波動使得市場參與者購買天然氣并將其注入儲存設施無利可圖，導致各公司推遲了儲氣罐的補充。”

歐洲這邊起點低，任務重，成本高。。。

亞洲方面，日韓庫存緩沖空間也在收窄。日本庫存維持45%，韓國儲氣庫容利用率達56%，當前高于五年均值，但傳統4-5月集中補貨高峰，即便因為現有庫存緩沖整體順延至6-7月。

但是如果5月中東形勢依然不緩解，那么歐洲補庫及亞洲應峰度夏需求共振。

歐亞將上演搶氣大戰。

還是前面說的，天然氣漲價，會對其他品種產生劇烈的連鎖沖擊，天然氣本身就是很多產業鏈最上游的工業原料。

硫磺：天然氣凈化過程中的副產品，卡塔爾、伊朗設施停產，全球硫磺缺口擴大。

化肥：合成氨、甲醇、尿素，都以天然氣為原料。伊朗全境7座尿素廠、全部合成氨產能無限期停產。摩洛哥OCP是全球最大磷肥生產商，它有50%硫磺來自波斯灣，Q2減產30%。

濕法冶煉：銅冶煉需要大量硫酸，硫磺漲價帶動硫酸漲價，進而帶動冶煉成本上升。冶煉廠依賴硫酸副產利潤，如果硫磺持續緊張，硫酸價格支撐，冶煉利潤進一步被擠壓。

歐洲化工：歐洲化工產業天然氣占能源成本大頭，高氣價會導致化工成本上升，進一步加速產能外流。

如果后續局勢緩解了，這些副產品又會以什么樣的價值順序去救場呢？是先保化工還是先保化肥呢？

連鎖反應，已經注定了未來兩年都有大矛盾可以關注。

但眼前，歐洲補庫窗口已經打開，亞洲夏季用電高峰即將到來。歐亞搶氣大戰，倒計時已經開始了。。。

1.刷報告的時候看到券商猛推AI NAS，我不認同，但是AI NAS換成AI端側，其他的事情都對，這也是我特別關注端側，在等待機會的原因。

券商說“AI NAS是將傳統NAS的本地大容量存儲能力與AI計算、分析和推理能力深度融合的新一代智能存儲與計算設備，其徹底破解了之前的發展瓶頸，在隱私安全、響應速度、使用成本和場景創新等方面實現了全面躍遷，通過解決核心障礙、創造增量需求、產業生態擴展等方面，加速大眾市場普及，將NAS從小眾極客設備或單純存儲硬件轉變為面向大眾的家庭智能數字中樞，實現用戶基數的指數級擴大，因此AI將成為推動家用NAS滲透率提升的核心驅動力。同時，對于絕大多數追求隱私、自主、易用、經濟、集成的個人、家庭和中小企業用戶而言，AI NAS是部署OpenClaw等AI智能體的最優且最面向未來的選擇。”

其實這個東西，用臺式機升級版，智能音箱升級版，pad升級版，都能實現，nas現在自己在經受巨大的存儲漲價沖擊，自顧不暇，客戶本身就少，價格承受力很差，毛利率下滑是很大的挑戰。

另一邊，端側設備直接上云，體驗已經很好了，給小龍蝦派活的小伙伴估計都有體驗，哪需要nas那么復雜和高門檻的設備。

2.財聯社報道，位于馬來西亞的全球最大的套生產商以及一家全球知名橡膠手套生產商表示，由于霍爾木茲海峽航運持續受阻擾亂石油及石化產品供應，橡膠制品價格已大幅上漲。全球知名的橡膠手套制造商馬來西亞頂級手套公司表示，合成橡膠手套的主要原材料成本已翻倍。為套供貨的馬來西亞康樂公司則表示，不得不將價格上調多達30%。馬來西亞的橡膠加工產業很大程度上依賴石油，而霍爾木茲海峽被封鎖不僅推高原料成本，還影響了原本的海上運輸秩序。

3.聽了一個大佬關于黃金的思考，他比較樂觀，認為黃金后續還有更大的行情，主邏輯是東升西降，長期來看伊朗事件進一步證明美國影響力下降，因此是長期利好。歷史上兩次黃金十年大行情，分別對應1970年布雷頓森林體系瓦解+石油危機、2000年互聯網泡沫破裂+08年金融危機，均對應美國國運相對下行周期。傳統金融機構對于黃金的定價主要參考M2、央行資產負債表、美元指數等，但更重要的部分來自美國國運變化。

目前處于全球格局巨變期，定性的邏輯開始定價。

4.周五的直播的詩詞部分，下周可能集中做一些切片，很多小伙伴估計都開始策劃五一出游了，我們經常說，在旅游景點看到此情此景，我要吟詩一首。

那首詩是什么呢？我覺得特別合適的就是辛棄疾的賀新郎，我一定要推薦給大家，就背誦上闕就好，這首詞非常合適，賦比興很到位。

“悵平生、交游零落，只今馀幾！

白發空垂三千丈，一笑人間萬事。

問何物、能令公喜？

我見青山多嫵媚，料青山見我應如是。

情與貌，略相似。”