南方基金都逸敏：漲價(jià)會(huì)是貫穿全年重要的投資抓手

文|北下 出品|天下財(cái)?shù)?/p>

2025年我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅猛。根據(jù)工信部最新資料顯示，去年我國(guó)新材料產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值預(yù)計(jì)突破10萬(wàn)億元，連續(xù)15年保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。同時(shí)，我國(guó)已在碳纖維、半導(dǎo)體、高端合金等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)從跟跑到領(lǐng)跑，整體競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升。在此背景下，聚焦新材料主題投資的南方新材料股票型發(fā)起式證券投資基金（以下簡(jiǎn)稱“南方新材料股票發(fā)起”，A：016449，C：016450）表現(xiàn)優(yōu)異。Wind數(shù)據(jù)顯示，該基金A類份額自2025年4月25日由基金經(jīng)理都逸敏接手以來(lái)，任職總回報(bào)達(dá)到64.45%，并取得16.37%的超越基準(zhǔn)回報(bào)（數(shù)據(jù)截止至2026年2月10日）。

都逸敏認(rèn)為，“2025年不同行業(yè)漲幅基本與盈利變化的方向和力度保持一致，反映了總量趨弱和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的時(shí)代特征，全球來(lái)看，科技和資源都是表現(xiàn)最好的板塊。”Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年有色金屬年度漲幅達(dá)94.73%，位居行業(yè)首位，通信、電子等行業(yè)緊隨其后。

此外，去年A股結(jié)構(gòu)分化顯著，給投資者帶來(lái)了一定的擇股壓力。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2025年全市場(chǎng)有超500只個(gè)股漲幅超100%，但中位數(shù)漲幅約為22%。面對(duì)這樣的市場(chǎng)環(huán)境，都逸敏把握其中的選股空間，在有色、電子、電力設(shè)備、化工等圍繞新材料的行業(yè)積極配置。尤其是隨著有色子行業(yè)逐漸進(jìn)入供不應(yīng)求階段，發(fā)達(dá)國(guó)家再工業(yè)化與新興國(guó)家工業(yè)化刺激需求，疊加全球降息和美元走弱的宏觀背景，以及中國(guó)企業(yè)在該行業(yè)持續(xù)耕耘造就的顯著競(jìng)爭(zhēng)力，新材料相關(guān)行業(yè)為投資組合帶來(lái)了豐厚收益。

四季報(bào)顯示，為了嚴(yán)控組合回撤，都逸敏緊密關(guān)注細(xì)分行業(yè)變化，并注重估值的約束，去年四季度減配了不少電子行業(yè)的配置。“估值的紀(jì)律雖然會(huì)讓組合在流動(dòng)性充沛的市場(chǎng)損失一定收益率，但長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也會(huì)有效控制回撤和風(fēng)險(xiǎn)，另外也是因?yàn)榇_實(shí)能看到不少底部左側(cè)布局的機(jī)會(huì)能提供同樣不錯(cuò)的潛在回報(bào)率。”都逸敏表示。

值得一提的是，都逸敏提出投資需要一定的“時(shí)代感”。當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境在尋找新經(jīng)濟(jì)的“明珠”方面效率很高，但是在尋找傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)的“遺珠”上定價(jià)效率一般。新材料作為戰(zhàn)略性、基礎(chǔ)性產(chǎn)業(yè)，不僅是推動(dòng)現(xiàn)代制造業(yè)高端化、智能化、綠色化轉(zhuǎn)型的核心要素，也與很多傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)傳統(tǒng)行業(yè)緊密相關(guān)。在市場(chǎng)對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)“遺珠”反應(yīng)之前，為投資者留出了較大的選股空間。同時(shí)，隨著基礎(chǔ)工業(yè)品的需求在提升，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展范式不再依賴過(guò)量資本投入，基礎(chǔ)工業(yè)品供給有望長(zhǎng)期受限，相關(guān)行業(yè)盈利逐漸步入修復(fù)通道，比如電解鋁、制冷劑等行業(yè)已有所表現(xiàn)。

展望2026年新材料相關(guān)投資方向，都逸敏非常看好化工領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。他認(rèn)為，化工行業(yè)經(jīng)歷了2022年至2024年三年盈利下行后，于2025年Capex增速轉(zhuǎn)負(fù)，很多子行業(yè)產(chǎn)能利用率已持續(xù)提升至80至90%，而價(jià)差仍在底部。而且在全球需求持續(xù)增長(zhǎng)的背景下，化工供需拐點(diǎn)向上有望持續(xù)修復(fù)盈利。從過(guò)往歷史來(lái)看，PPI拐點(diǎn)也是化工超額收益起點(diǎn)，而2025年7月PPI同比增速已經(jīng)見底，2026年至2027年有望轉(zhuǎn)正。很多龍頭公司盈利若恢復(fù)至歷史中樞水平就有不錯(cuò)的向上空間。“漲價(jià)會(huì)是貫穿 2026 年全年重要的投資抓手”，都逸敏坦言，右側(cè)品種供不應(yīng)求難以解決，左側(cè)品種逐步邁過(guò)供需平衡點(diǎn)，通縮向通脹扭轉(zhuǎn)的大環(huán)境奠定了大的基調(diào)。另外下游新興行業(yè)涉及到的新材料，都逸敏也會(huì)重點(diǎn)考量，把握相關(guān)板塊的投資機(jī)遇。

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