特朗普威脅對韓加征關(guān)稅？市場根本不買賬

當(dāng)?shù)貢r間1月26日，美國總統(tǒng)特朗普在其社交平臺“真實社交”發(fā)文表示，由于韓國國會未批準(zhǔn)并落實此前與美國達成的貿(mào)易協(xié)議，美方將提高對韓國商品征收的關(guān)稅稅率（從15%上調(diào)至25%），所涉行業(yè)包括汽車、木材、制藥產(chǎn)品以及其他對等關(guān)稅項目。

結(jié)果呢？

似乎沒什么效果，韓國資本市場基本上不買賬。

我們來看圖說話。

特朗普威脅征稅之后的韓國股市

這是特朗普威脅對韓國加征關(guān)稅之后的韓國股市走勢，除了開盤短暫跳水之外，走勢一路上揚，截至收盤，突破5080點位，大漲2.73%，繼續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

而受影響最嚴(yán)重的汽車板塊，也收復(fù)了大部分跌幅。比如現(xiàn)代汽車開盤一度暴跌5%，截至收盤，跌幅僅有0.51%

這說明，韓國市場對特朗普的關(guān)稅施壓，幾乎無動于衷。

這背后的原因并不復(fù)雜——過去一年多的關(guān)稅戰(zhàn)，并沒有給美國帶來實質(zhì)性的、可持續(xù)的好處。

01 關(guān)稅確實增加了財政收入，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠

從表面上看，特朗普陣營最容易拿出來說的“成果”，是關(guān)稅收入的上升。

2025年全年，美國關(guān)稅總收入達到 2640.5億美元，相比2024年的 790億美元，增長超過兩倍，創(chuàng)下歷史新高。

問題在于，這點增量對美國財政缺口來說，幾乎不值一提。

根據(jù)美國財政部公布的《月度財政報表》，僅 2025年10月至12月，美國財政赤字就累計高達 6020億美元，其中 12月單月赤字就達到1450億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同期的關(guān)稅收入規(guī)模。

這意味著，特朗普多次宣稱的“關(guān)稅正在平衡預(yù)算”，在財務(wù)層面并不成立。

特朗普自封“關(guān)稅之王”

02 對等變成了對抗

其實，當(dāng)初特朗普的關(guān)稅政策設(shè)計基于三個直覺假設(shè)：

第一，提高關(guān)稅 → 進口更貴 → 美國企業(yè)更有競爭力；

第二，貿(mào)易伙伴無法承受 → 最終會妥協(xié)讓步；

第三，制造業(yè)回流 → 就業(yè)回歸 → 選民受益。

這些邏輯在政治上極具傳播力，但在經(jīng)濟上其實不太行得通，因為貿(mào)易不是簡單的雙邊買賣，而是多節(jié)點價值網(wǎng)絡(luò)。

舉個例子，美國想要保護本土汽車產(chǎn)業(yè)，于是在各個環(huán)節(jié)加征了進口關(guān)稅，但是今天一輛美國本土汽車，就可能包含墨西哥線束、加拿大鋁材、德國傳感器、中國電子模組等等。

你對其中任何一個環(huán)節(jié)加稅，都會抬高整個系統(tǒng)的成本，看起來在懲罰“別人”，實際上在作踐自己。

于是，對等關(guān)稅剛落地的時候，有部分國家出于“威懾”短暫妥協(xié)了，但隨著我國的強力反制，很多國家回過味兒來，于是觸發(fā)了一些連鎖反應(yīng)。

有一些跨國企業(yè)開始繞開美國市場重新布局供應(yīng)鏈，也有一些貿(mào)易伙伴采取報復(fù)性關(guān)稅與替代合作，多邊貿(mào)易結(jié)構(gòu)開始“去美國化”。

對等，變成了對抗。

在這場持續(xù)半年多的關(guān)稅戰(zhàn)里，美國并沒有成為唯一的談判中心，反而成為被重新布局繞開的節(jié)點之一。

美國對多個國家同時提高關(guān)稅的同時，歐盟開始強化與拉美、東盟合作；中國擴大對東南亞、中東、非洲出口結(jié)構(gòu)；加拿大、墨西哥尋求區(qū)域協(xié)定緩沖；企業(yè)加速“繞關(guān)稅”轉(zhuǎn)移路徑。

03 美國本土企業(yè)受益了么？

確實有一部分受益了，比如鋼鐵、鋁、部分基礎(chǔ)材料行業(yè)，確實獲得了短期喘息：進口價格上升，本土訂單回流，產(chǎn)能利用率也有所提高，這也是特朗普團隊最愛展示的案例。

但問題是，這些行業(yè)在美國制造業(yè)體系中，占比并不高。

更大比例的企業(yè)并沒有受益。

美國關(guān)稅成本絕大部分由美國本土進口商和消費者承擔(dān)

那么，美國本土企業(yè)真的有受益么？

根據(jù)中金公司的測算，美國關(guān)稅成本主要由美國進口商和消費者承擔(dān)。即便在出口商承擔(dān)比例最高的7月，也沒有超過50%。

值得注意的是：

• 消費者端的通脹傳導(dǎo)相對溫和

• 關(guān)稅并未顯著推高整體通脹

• 美聯(lián)儲最終仍選擇降息

真正被擠壓的，是美國進口商的利潤空間，美國進口商是真難受。

話說回來，對等關(guān)稅的初衷是，期望制造業(yè)回流。

但是根據(jù)華盛頓郵報提供的數(shù)據(jù)，一年過去，美國制造業(yè)并沒有創(chuàng)造更多的就業(yè)崗位，反而2025年制造業(yè)就業(yè)崗位比2024年減少了72000個。

美國制造業(yè)一直不景氣

與此同時，整個2025年，美國的制造業(yè)活動指數(shù)一直在榮枯線的下方，說明美國制造業(yè)一直處于不景氣的區(qū)間。

在這樣的背景下，談“制造業(yè)受益”，顯然缺乏現(xiàn)實基礎(chǔ)。

結(jié)語

特朗普的“對等關(guān)稅”，并沒有把世界拉回所謂的公平秩序。

它真正做到的，是把全球貿(mào)易推入一個更復(fù)雜、更分散、更博弈化的時代。

關(guān)稅可以制造壓力，但無法制造競爭力。

決定國家長期位置的，依然是技術(shù)能力、產(chǎn)業(yè)體系、人才結(jié)構(gòu)與制度穩(wěn)定性。

而這場貿(mào)易戰(zhàn)最終留下的，只是一張被重新洗牌的世界產(chǎn)業(yè)地圖。