國家正在布局，牛市才剛開始？

今天是9.24一周年，簡單列一些數(shù)據(jù)，指數(shù)漲幅翻倍的有北證50（163.6%）、 微盤股（134.6%）、 科創(chuàng)50（126.5%）、港股創(chuàng)新藥（122.28%）和創(chuàng)業(yè)板（108.14%）。

個股方面，剔除新股，平均上漲86.2%，中位數(shù)漲60.6%，漲幅翻倍的個股有1504只，占A股數(shù)量的28%，其他數(shù)據(jù)可以看下面財聯(lián)社的統(tǒng)計表。

沒看到最近一年股民盈虧的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，不過看到東財賬戶顯示，今年以來還有超過30%的股民是虧損的。這說明由于行情的極端化，盈虧的分化也很極致，翻倍的賬戶不少，虧損的賬戶更多。如果不持有AI、芯片和機(jī)器人等相關(guān)板塊個股，很難跑贏指數(shù)。

紅利指數(shù)最近一年僅上漲7.75%，在主要指數(shù)中漲幅位列倒數(shù)第一。而紅利指數(shù)包括銀行、能源、鋼鐵、消費和高速公路等，在A股中占有極大比例，成為科技股的血包。

最近的行情如同一頭瘋牛，大漲大跌交錯出現(xiàn)。昨天市場單邊下跌，恐慌情緒蔓延，不少資金出逃，盤中一度有5000多家下跌，收盤前一個小時，科創(chuàng)100ETF基金有明顯的托市資金流入，半導(dǎo)體指數(shù)最終收紅。

接續(xù)昨天尾盤的勢頭，今天創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板強(qiáng)勢上漲，創(chuàng)出新高，新的核心方向半導(dǎo)體芯片，領(lǐng)漲的是半導(dǎo)體設(shè)備，收盤4400多家上漲。感覺盤后全網(wǎng)都在搜索 半導(dǎo)體概念股龍頭。

今天AI方面的又一個刺激消息是，在今天的云棲大會上，阿里集團(tuán)首席執(zhí)行官吳泳銘表示，到2032年阿里云全球數(shù)據(jù)中心的能耗規(guī)模將提升10倍，這意味著阿里云算力投入將指數(shù)級提升。話音剛落，阿里港股大漲9%，今晚美股也一度漲超10%，9月份以來港股漲幅已經(jīng)超過50%了，即便如此，阿里的動態(tài)市盈率依然只有20倍，還是低估的。馬云回歸后，阿里在AI方向發(fā)力明顯，在原先3年3800億的AI基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)上，計劃追加更大的投入。

今天盤后， 商務(wù)部等8部門聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于大力發(fā)展數(shù)字消費共創(chuàng)數(shù)字時代美好生活的指導(dǎo)意見》。這是近期發(fā)布的又一促消費文件，并且是八部門聯(lián)合發(fā)布，規(guī)格較大。

文件明確了數(shù)字產(chǎn)品消費的范疇：鼓勵企業(yè)加速研發(fā)創(chuàng)新，增加人工智能終端產(chǎn)品有效供給，釋放人工智能手機(jī)、電腦、智能機(jī)器人、可穿戴設(shè)備、桌面級3D打印設(shè)備等新產(chǎn)品消費潛力。加快智能家電、智能安防、視頻照護(hù)系統(tǒng)等研發(fā)及互聯(lián)互通。開展智能網(wǎng)聯(lián)汽車準(zhǔn)入和上路通行試點。培育建設(shè)新消費品牌，推動數(shù)字國潮等品牌創(chuàng)新發(fā)展。

國家在半導(dǎo)體芯片、人工智能領(lǐng)域的布局已經(jīng)不斷擴(kuò)大和深入。如果說去年9.24行情爆發(fā)是由于政策的推動，那么今年以來以DeepSeek為代表的人工智能、機(jī)器人等科技敘事的改變提振了風(fēng)險偏好和市場預(yù)期。

這種中國科技創(chuàng)新突破的新敘事引發(fā)的牛市行情，被很多人稱為“科技重估牛”，實際上，目前中國科創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正在多個領(lǐng)域從“跟跑”轉(zhuǎn)變?yōu)椤邦I(lǐng)跑”，資本市場的科技主線仍將繼續(xù)深入，當(dāng)然不可能一直不停歇漲到頂，中間的調(diào)整不可避免。

至于牛市后續(xù)的空間還有多少，最近看了幾個觀點，給大家分享一下。

國金策略團(tuán)隊表示，與市場投資者認(rèn)知不同，他們認(rèn)為中國盈利基本面回升的牛市行情可能正在孕育。目前，降息后正在開啟新的場景轉(zhuǎn)換，兩類機(jī)會可以關(guān)注：一方面是流動性壓制解除后，6-8月滯漲的港股或有補(bǔ)漲行情；另一方面，成長投資會逐步從科技驅(qū)動走向出口出海。

而中信建投研報表示，通過對中國歷史上四輪牛熊復(fù)盤，總結(jié)得到PPI對股票市場的信號意義。

PPI給出的“強(qiáng)信號”是，有色PPI見底預(yù)示股票牛市啟動，黑色PPI見頂意味著牛市結(jié)束。不過前者有領(lǐng)先作用，后者見頂離股市頂部滯后一段時間。

按上述信號推演，本輪有色PPI已見底，然黑色PPI 距離見頂還有較大空間，這也意味著牛市尚未終結(jié)，更大行情仍可期待。