罕見冰火兩重天！黃金日內跌超40美元，金飾價格連漲3日，黃金股多股5日漲超10%

記者丨凌晨

編輯丨陶力 曾靜嬌 張偉賢

視頻丨柳潤瑛

近年內，黃金市場罕見出現“冰火兩重天”的反差與變化。

7月23日，現貨黃金跌破4100美元，截至北京時間16:50，日內跌約43美元，跌幅超過1%，報4089.69美元/盎司，年內累計跌超5%。國際金價年內經歷“過山車式”波動。今年1月末，現貨黃金最高沖上5598.75美元/盎司，到6月價格一度回落至3942.43美元/盎司，年內國際金價跌超1656美元，回撤近30%。

其中，周生生足金飾品報1258元/克，三日大漲41元；老廟黃金足金飾品報1258元/克，單日上漲11元，三日大漲40元；老鳳祥足金飾品報1253元/克，單日上漲5元，三日大漲35元。

而另一端的資本市場開始修復，經歷上半年深度回撤的黃金股，在7月初隨金價反彈迎來資金回流。7月23日，黃金板塊全線飄紅，盛達資源、思春黃金漲停，紫金礦業、赤峰黃金等多股跟漲。近五個交易日，盛達資源、四川黃金、紫金礦業、中金黃金等8只個股累計漲超10%。

礦山里的財報，暫時沒有跟著金價的短期回撤走。紫金礦業預計上半年歸母凈利潤約391億元，同比增長68%；山金國際、中金黃金、赤峰黃金亦相繼預告業績大幅增長。

黃金股的反彈，究竟是在交易新一輪金價上漲，還是在補上被忽略的中報業績？答案或許藏在礦山的產量、成本與金店的客流之間。

金價回落，利潤仍在爬坡

從行情曲線看，2026年上半年黃金并不平靜。世界黃金協會數據顯示，美元金價上半年下跌約8%，人民幣計價的金價跌幅約10%。6月的走弱抹去了此前漲幅，LBMA（倫敦金銀市場協會）金價和上?；鶞式饍r當月均下跌約11%。

若只看價格曲線，市場很容易將二季度的回撤理解為黃金投資邏輯弱化。

但對礦企而言，財報確認的并不是某一日的金價，而是整個報告期內的產量、銷售均價、成本以及套保策略的綜合結果。上半年金價雖然沖高回落，但相較于去年同期，礦企的銷售均價仍處于明顯高位。

這首先體現在赤峰黃金的預告中。該公司預計上半年歸母凈利潤為17億元至17.8億元，同比增長54%至61%；公司披露，黃金銷售均價較上年同期上升約43%。該公司表示，價格仍是最直接的利潤來源，但公司同時將生產組織和運營管理列為業績提升因素。

山金國際預計上半年歸母凈利潤為23.5億元至24.8億元，同比增長47.27%至55.41%。該公司將增長歸因于礦產品銷售價格上漲、安全生產、成本管控和運營效率提升。與單純依賴金價相比，成本端能否同步改善，更決定利潤彈性能否沉淀為估值基礎。

紫金礦業的樣本則更具平臺型特征。該公司預計上半年歸母凈利潤約391億元，同比增長68%；其中礦產金產量47噸，同比增加15%。金價貢獻之外，產量增長、銅鉬錫等多品種利潤改善共同構成了業績來源。

中金黃金預計上半年歸母凈利潤為41億元至46億元，同比增長52.15%至70.70%。

不過，預告階段尚難完整拆解其產量、單位成本和冶煉業務等因素的影響。中報窗口真正值得關注的，不只是凈利潤增速，還包括礦產金產量是否兌現、全維持成本是否受控，以及經營現金流能否同步改善。

換言之，金價為礦企打開了利潤空間，但誰能把價格紅利變成可持續的盈利能力，仍要看正式財報的細節。

深跌后的修復，并非新牛市

二級市場對金價的反應，往往比金價本身更劇烈。今年上半年，國際金價自高位回落，黃金股也經歷了一輪更深的估值壓縮。

數據顯示，2026年1月30日，山東黃金最高報65.37元/股，中金黃金最高報41.48元/股，山金國際最高報41.81元/股。

2026年6月30日，山東黃金最高報29.89元/股，中金黃金最高報23.47元/股，山金國際最高報24.14元/股。

上述情況并非孤例，還有部分黃金個股從階段高點計算的最大回撤超過五成。

到了7月初，局面出現變化。金價自4000美元/盎司附近反彈，中報預增公告密集落地，前期跌幅較大的個股率先修復。

數據顯示，截至7月6日，赤峰黃金單周上漲約20%，山金國際上漲約19%，中金黃金、山東黃金等也錄得較明顯漲幅。

這輪反彈首先是對悲觀預期的校正。市場此前擔憂二季度金價回落會拖累礦企盈利，但業績預告顯示，頭部公司上半年利潤并未失速。

對于資源股而言，盈利預期一旦下修過度，股價通常會先于金價完成修復。

但對二級市場而言，更重要的問題是：當金價不再單邊上漲，礦企能否靠產量和成本把利潤留住？股價反彈可以很快，基本面的驗證卻不能跳過。

金店降溫，需求正在分層

上游利潤的上行，并未自動傳導至金飾零售終端。

6月底，多家品牌足金首飾價格出現較明顯下調。6月30日，國內黃金飾品價格對比顯示，多數品牌克價較年初高點有明顯回落。比如：

老鳳祥報價1206元/克，克價較年初高點1713元下跌507元。

周生生報價1213元/克，克價較年初高點1708元下跌495元。

周大福報價1208元/克，克價較年內高點1706元下跌498元。

老廟黃金報價1212元/克，克價較年初高點1722元下跌510元。

金價下調帶來了機會性補貨，也激發了部分金條、金幣投資需求。

世界黃金協會數據顯示，6月上海黃金交易所（SGE）黃金出庫量環比增長36%至87噸，供應鏈補貨和個人投資者逢低買入是主要推動因素。

但從更長周期看，上半年上海黃金交易所提金量為598噸，同比下降12%，較十年平均水平低27%。拖累項仍是金飾消費偏弱。

這構成黃金市場最值得關注的分化：投資需求與首飾消費，正在走向不同方向。

對消費者而言，黃金的金融屬性正在變強。金條、金幣的工費相對較低，價格透明度更高，更接近“逢低配置”的邏輯。高金價環境下，克重下降、預算延后、以舊換新增加，成為零售端更常見的變化。

對金飾品牌而言，這意味著單純依賴克重銷售的模式承壓更大。一口價產品、古法工藝、IP聯名等高附加值品類，確實有助于提升毛利率，但也在考驗品牌設計能力和消費者接受度。金價越高，消費者對工費、回購與保值的敏感度就越強，門店的客流和轉化率未必與金價同步上升。

這也是黃金產業鏈的現實：金價上行并非“雨露均沾”。礦企可以通過銷售均價和產量釋放確認利潤，零售端卻需要消化需求的重新分層。

站在下半年起點，黃金的長期配置邏輯尚未消失——央行購金、地緣風險和全球利率路徑仍在提供支撐。

但對于黃金股和金飾行業，新的考題已經不同：前者要證明利潤不是一次性價格饋贈，后者則要證明高金價之下，消費者仍愿意為黃金首飾買單。

你認為金價后市會怎么走？

會購買投資金條/金飾/黃金股嗎？

歡迎評論區聊聊~

（聲明：文章內容僅供參考，不構成投資建議。投資者據此操作，風險自擔。）

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編輯丨曾靜嬌