國產創新藥臨床、研發不斷突破！前瞻市盈率有望回落的績優潛力創新藥公司出爐

進入7月份，A股醫藥生物板塊有所反彈。截至7月17日，申萬醫藥生物指數月內累計上漲3.98%。受研發管線持續突破、創新藥對外授權交易放量、行業周期回暖多重利好驅動，作為目前醫藥生物最受關注的細分領域——創新藥也迎來了業績和股價的雙重爆發。

多重因素共振

醫藥板塊迎來估值修復

截至7月17日，創新藥板塊指數月內上漲4.86%，漲幅大幅超越同期上證指數，且超過同期醫藥生物板塊整體漲幅。從個股來看，迪哲醫藥-U、亞虹醫藥-U等多只個股月內累計漲幅均超過20%。對于醫藥生物板塊的反彈，主要有以下多重利好刺激。

政策層面，近期，國務院印發《國民健康“十五五”規劃》（下稱《規劃》），對“十五五”時期加快建設健康中國作出部署。在創新藥領域，《規劃》指出，全鏈條支持創新藥和醫療器械發展應用。優化創新藥和臨床急需藥品審評審批。健全創新藥臨床綜合評價體系，支持創新藥臨床使用。加快細胞和基因治療藥物、新型抗體、新型疫苗、核酸藥物、放射性藥物等研發應用。

估值層面，自2021年7月以來，醫藥生物板塊震蕩下跌，已經歷了5年的漫長調整。截至7月17日，申萬醫藥生物指數市盈率約為32倍，低于近10年平均水平，具備估值修復的基礎。

業績層面，截至7月17日收盤，醫藥生物板塊90余家公司披露2026年半年報業績預告。業績預喜率（略增、預增、扭虧）超過42%，與上一年同期相比，這一占比明顯提升。這90余家公司今年上半年凈利潤（按下限計算，下同）合計超過118億元，同比增長（可比口徑）近12%，增幅創2023年以來新高。

其中，上半年業績扭虧的公司有藍帆醫療、富祥股份、雙成藥業等；上半年凈利潤增幅下限超過150%的公司有九安醫療、羅欣藥業、金城醫藥等。

業務范圍涉及創新藥的公司中，昭衍新藥、海思科、遼寧成大、海正藥業等今年上半年凈利潤均有望超過100%。

昭衍新藥今年上半年凈利潤不低于6億元，同比增幅下限接近885%。公司表示，報告期內，生物資產市場價格上漲疊加自身自然生長增值，雙重因素驅動其公允價值正向變動，為公司業績做出積極貢獻。本月以來，公司股價累計漲幅超過25%。公開報道顯示，目前一只實驗猴均價已超20萬元，部分達到25萬元，較2025年底約14萬元/只的均價大幅增加。機構預計未來兩年實驗用猴的供需缺口難以改善，猴價或持續保持高位。

海思科今年上半年凈利潤增幅下限超過510%，本月以來，其股價累計漲幅超過7%。公司表示，今年上半年，其創新藥在國內的銷售持續保持快速增長；另外，公司簽署多個產品對外授權的交易合同，根據協議約定在上半年收到了首付款等款項，實現了較大金額的產品授權收入。

市場層面，弗若斯特沙利文數據顯示，全球生物醫藥市場將迎來高速增長期。2024年，全球醫藥生物市場規模超過3890億美元，2019年至2024年的復合增速6.33%，預計到2031年將達到7021億美元，2025年至2031年的復合增速將達到8.56%。

國內創新藥有望進入黃金窗口期

國內創新藥出海授權持續火熱，行業迎來發展機遇。醫藥魔方統計數據顯示，今年一季度，國產創新藥對外授權（License-out）交易達50起，首付款近34億美元，交易總金額596億美元，首付款規模已超過同期一級市場融資額，成為產業融資環境收縮期的重要外部現金來源；一季度交易總金額超過2024年全年，可見中國創新藥多元出海路徑進入驗證期。

在國金證券看來，國內頭部創新藥企已具備高研發投入、管線持續產出的核心競爭力。后端管線儲備充裕疊加醫保基藥政策共振，國內創新藥步入業績兌現黃金窗口。2027年將成為中國創新藥產業國際化里程碑之年，國內生物技術（Biotech）歷經十余年源頭創新、臨床管線出海布局，多款自研分子集中迎來歐美日等核心海外市場上市申報與商業化落地窗口。

近70家公司創新藥研究取得重大進展

從上文中看出，創新藥的不斷突破已為公司業績帶來增量。數據寶根據投資者關系互動平臺信息統計，今年以來，披露自身創新藥已取得重大進展的公司接近70家，主要集中在臨床試驗或研發突破階段。

一品紅披露，去年11月，公司在研的痛風創新藥AR882（氘泊替諾雷）國內Ⅲ期臨床試驗完成全部患者入組。目前，正在進行關鍵性Ⅲ期臨床試驗，試驗進展順利。

馬應龍表示，創新藥研發方面,治痔中藥復方1.1類虎麝止血止痛膏完成Ⅱ期臨床、啟動籌備Ⅲ期臨床，便秘化藥1類創新藥MC-001確定臨床前候選化合物、進入臨床前開發階段。

申聯生物表示，當前，UB-221（Anti-IgE單抗）在國內Ⅱ期臨床試驗已順利完成145例受試者入組及出組，預計今年三季度將讀出關鍵數據，計劃2026年底前提交Ⅲ期臨床試驗申請。

16家績優潛力公司前瞻市盈率有望下降

上述近70家創新藥取得突破的公司中，機構一致預測2026年凈利潤增幅有望超過20%，且前瞻市盈率（預測PE，以2026年一致預測凈利潤估算）低于公司當前最新市盈率的公司有16家，包括泰恩康、海思科、百濟神州等。

泰恩康獲機構一致預測2026年凈利潤增幅有望接近550%，公司最新市盈率接近384倍，前瞻市盈率約為53倍。公司NKBA抗衰老和阿爾茨海默癥的研發正在積極推進中。公司2026年5月披露的可轉債募集資金使用可行性分析報告中，創新藥研發項目主要聚焦CKBA系列三個品種（成人白癜風、兒童白癜風、玫瑰痤瘡）的臨床研究。

海思科獲機構一致預測2026年凈利潤增幅有望超過270%，公司最新市盈率超過103倍，前瞻市盈率接近83倍。

百濟神州獲機構一致預測2026年凈利潤增幅接近210%，最新市盈率超過120倍，前瞻市盈率約為85倍。公司今年1月表示，其管線中經概念驗證的多款產品將有望于2026年進入后期臨床開發，包括：CDK4抑制劑、B7-H4ADC、PRMT5抑制劑、GPC3x41BB雙特異性抗體，以及CEAADC。

太極集團獲機構一致預測2026年凈利潤增幅超過155%，最新市盈率接近74倍，前瞻市盈率低于27倍。

從年內市場表現來看，截至7月17日，這16家公司今年以來平均小幅上漲，眾生藥業、海思科、貝達藥業今年以來累計漲幅均超過20%；泰恩康、太極集團等公司今年以來累計跌幅均超過15%。

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責編：周莎

校對：楊舒欣