荷蘭大臣訪華，安世半導體又有變化？

7月 9 日，荷蘭外貿與發展合作大臣舍爾茨瑪結束了為期三天的中國之行。在離開北京前夕，他對記者說了一句話：荷蘭和中國正在“極其良好地”合作，以解決涉及安世半導體的爭端。

這不是官方通稿中的套話。在這之前的一年里，安世半導體這家由中國聞泰科技控股的荷蘭芯片公司經歷了最糟糕的一年半。

荷蘭政府以經濟安全為由出手接管，阿姆斯特丹上訴法院后續三道裁決將聞泰創始人張學政趕出安世董事會，股權交第三方托管，“安世境外相關主體”自 2025年10月起不再納入聞泰合并范圍。

后果是慘痛的。2025年，聞泰科技歸母凈利潤虧損 87.48 億元，其中 89.48 億來自安世境外主體股權重估的投資損失。因母公司未彌補虧損超過 70 億，證券簡稱變成 ST聞泰。

而正當荷蘭大臣在北京說“極其良好”時，安世中國在廣東東莞中院已經提起一個 80 億元的賠償訴訟，求賠對象是安世半導體荷蘭有限公司。

1

安世半導體控制權之爭

安世半導體的前身是恩智浦的標準產品業務，聞泰科技歷經2019—2020年三輪收購、以約338億元（部分口徑約340億元）完成對其100%股權收購，在當時并沒有引發大規模政治阻力。

當時的邏輯，這是一筆低調的功率半導體交易，不涉及先進制程光刻機等高端設備。

但地緣政治在幾年后開始改變規則。

2025年9月，荷蘭經濟事務與氣候政策部對安世半導體下達部長令，理由是“經濟安全風險”，要求安世及其下屬30個主體不得調整資產、知識產權、業務及人員，有效期一年。

接下來的一周內，阿姆斯特丹上訴法院企業法庭連出三道裁決：暫停聞泰科技創始人張學政在安世的所有董事職務；任命一名獨立外籍人士擔任非執行董事，擁有決定性投票權；將聞泰通過香港裕成控股持有的安世股份交第三方托管，僅保留1股。

這些裁決的實質效果，聞泰保留了安世的經濟收益權，但失去了日常經營決策中的話語權。

安世變成了“別人砧板上的魚肉”。

為什么荷蘭政府會在這個時點出手？

表面理由是經濟安全，但幾乎每一個分析都會提到兩個更深層的因素。

第一個因素是壓力傳導。美國對華為等中國科技企業的制裁不斷升級，作為光刻機之國的荷蘭，不得不在華盛頓與北京之間尋找平衡。安世作為一家由中國企業控股、位于歐洲本土的半導體企業，正好處在這個矛盾的節點上。

第二個因素是內部分裂。安世三位外籍高管首席法務官、首席財務官和首席運營官主動向荷蘭法院提交緊急請求，要求暫停中方CEO職務和股權托管。這意味著，安世的歐洲管理層并不想繼續留在中方控股的架構下運營。

也正因如此，聞泰科技在中國的反擊才如此激進。

一方面，公司依據《中荷雙邊投資保護協定》向荷蘭政府提起國際仲裁前置通知，索賠約80億美元（約560億元人民幣），6個月等待期屆滿后正式啟動國際仲裁；另一方面，在東莞中院對安世荷蘭有限公司提起訴訟，索賠80億元人民幣。

安世中國于2026年5月宣布獨立運營體系基本搭建完成，管理、研發、市場團隊全部扎根中國，擁有完整自主經營決策權。

2

外交辭令

7月7日到9日，荷蘭外貿與發展合作大臣舍爾茨瑪率領一個17家企業的代表團訪華。代表團中有 ASML、森理浦、菲利浦、荷蘭皇家航空、恩晶浦、ASM 國際以及鹿特丹港。

這是2018年以來荷蘭外貿與發展合作大臣的首次訪華。

關于安世半導體，他的表態是：“荷蘭和中國正在極其良好地合作，以解決涉及安世半導體的爭端。”

但事實是，正當他在北京說這句話時，安世中國在廣東東莞中院索賠80億元人民幣的訴訟仍在進行中，國際仲裁80億美元的索賠程序也在推進。安世中國也已經于5月宣布與荷蘭總部剝離。

舍爾茨瑪為什么要說“極其良好”？

一個直接的推斷是，荷蘭也不希望這個爭端繼續惡化。

中國是荷蘭企業的重要市場。以 ASML 為例，中國一直是其前三大市場之一，而美國正在研究的新一輪對華出口管制可能直接影響 ASML 的對華銷售。如果安世事件持續發酵，荷蘭與中國的經貿關系會更加緊張，甚至可能波及到 ASML 等更大的利益。

另一個原因是實務層面的分歧已經形成。安世中國獨立運營后，中國市場的供應鏈和產能開始向國內轉移。即使荷蘭法院最終判決聞泰重新獲得安世境外控制權，實際的業務架構也已經回不到兩年前。

舍爾茨瑪的“極其良好”，更像是一種外交辭令，意圖為后續的法律和商業談判創造空間，而不是宣告爭端已經解決。

3

聞泰科技的業績影響

為了理解聞泰科技現在的業務體量，最好的方法是看 2026 年一季報。

全季度營收 8.16 億元，同比下降 93.77%；歸母凈利潤虧損 1.89 億元，同比下降 172.41%；扣非凈利潤虧損 1.90 億元，同比下降 706.01%。

數據來源:ifind

這組數據一出來，市場的第一反應很可能是驚恐，營收踩了急剎車，利潤由盈轉虧。

但如果結合業務剝離和安世不并表的背景，這些數字其實有其合理性。

2025 年之前，聞泰三大業務板塊中，產品集成 ODM 業務貢獻了超過一半的營收。2025年，該業務被以 43.89 億元的價格出售給立訊精密，并于 2025 年內完成交割。到 2026 年一季度，產品集成業務已經不在公司體內。

同時，安世境外主體自 2025年10月起不再納入合并。這兩個重大變化相加，意味著 2026 年一季度的啟比基準發生了質變。2025年一季度的 130.99 億元營收中，大部分來自于之后被剝離的 ODM 業務和安世境外主體。去掉這兩部分后，剩下的 8.16 億元基本上就是安世中國的業務規模。

一季報中的安世半導體業務收入 8.08 億元，占公司總營收的 99%。毛利率 27.42%，上升了 13.89 個百分點；整體毛利率 27.86%，上升了 13.89 個百分點。

一季度經營活動產生的現金流量凈額為 3.96 億元，同比下降 84.32%，但仍然保持正值。基本每股收益為負 0.15 元，加權平均凈資產收益率為負 0.77%。這兩個數字雖然不好看，但都在退市邊緣之外，關鍵是接下來幾個季度能否抑制虧損擴大。