投行唱多全球儲能需求，A股儲能板塊為何“不買賬”？實探儲能產(chǎn)業(yè)園：行業(yè)并不像資本市場那么悲觀

7月13日，外資投行伯恩斯坦（Bernstein）發(fā)布全球儲能追蹤報告，稱2026年全球儲能電池需求預(yù)計達(dá)1023GWh（吉瓦時，電能量單位，相當(dāng)于100萬千瓦時），同比增長86%。

報告同時指出，中國前5個月儲能電池累計出貨量406.9GWh，同比增長107%，產(chǎn)能利用率攀升至94%。

然而，與投行機構(gòu)看好市場前景有別的是，資本市場的反應(yīng)卻有些冷淡。連日來，A股儲能板塊股價經(jīng)歷顯著調(diào)整，多只龍頭股出現(xiàn)大幅下跌。

行業(yè)內(nèi)對此又是怎么看的呢？7月14日，《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）在四川一儲能產(chǎn)業(yè)園走訪時發(fā)現(xiàn)，園區(qū)終端出貨與排產(chǎn)趨勢向好，受訪企業(yè)人士表示看好儲能市場需求。

一名負(fù)責(zé)地方儲能產(chǎn)業(yè)招商的人士告訴每經(jīng)記者，長時儲能需求正加速釋放，4小時儲能項目大幅增加，電芯供應(yīng)甚至出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性緊張。

一邊是投行預(yù)測“高增長”與產(chǎn)業(yè)端的“排產(chǎn)從容”，另一邊是資本市場儲能板塊流露出涼意，這背后的反差又是什么原因?qū)е碌哪兀?/p>

投行唱多儲能 資本市場卻遭遇調(diào)整

根據(jù)伯恩斯坦發(fā)布的全球儲能追蹤報告，中國儲能電池出貨量和產(chǎn)能利用率正在經(jīng)歷爆發(fā)式增長。

報告顯示，今年 5月，中國儲能電池出貨量達(dá)到97.8GWh，同比增長103%，環(huán)比增長5%。2026年1~5 月，中國儲能電池累計出貨量406.9GWh，同比增長107%。不僅如此，5月份中國儲能電池行業(yè)的產(chǎn)能利用率高達(dá)94%，比去年同期的73%高出21個百分點。

從頭部企業(yè)的表現(xiàn)來看，寧德時代5月儲能出貨21.0GWh，同比增長75%，市占率高達(dá)22.4%；億緯鋰能、海辰儲能、比亞迪、中創(chuàng)新航緊隨其后。

招標(biāo)端同樣火熱。今年前5個月，中國儲能電池招標(biāo)量達(dá)279.5GWh，同比增長200%。伯恩斯坦據(jù)此給出保守的長期預(yù)測：2026年全球儲能電池需求將達(dá)到1023GWh，同比增長86%，到2030年將攀升至2109GWh。

然而，與產(chǎn)業(yè)基本面高歌猛進形成鮮明對比的是，近期資本市場儲能板塊股價持續(xù)承壓。龍頭陽光電源進入7月以來股價已下跌30%，寧德時代7月10日單日大跌超7%，億緯鋰能7月以來跌幅也接近20%。

儲能上游如碳酸鋰材料情況也有些類似。一家鋰企剛剛披露的中報預(yù)告上半年利潤取得高增速，但公司股價也在短時間內(nèi)大跌近30%。該公司董秘忍不住向每經(jīng)記者“吐槽”：“看不懂，沒天理。”

行業(yè)排產(chǎn)向好 對市場前景并不悲觀

7月14日，每經(jīng)記者對一家生產(chǎn)儲能電池電芯的企業(yè)副總經(jīng)理進行了采訪。他點開炒股軟件，打開儲能板塊自選股，也是感到深深無奈。

“今年儲能板塊跌得厲害，我的持倉還特別重。我也看了網(wǎng)上那些‘小作文’，說什么的都有，我也搞不清楚真假。我一買就跌，一賣就漲，完全踩不準(zhǔn)節(jié)奏。”他告訴記者，自己感覺當(dāng)前的股價走勢跟基本面沒有太大關(guān)系。

然而儲能企業(yè)現(xiàn)實的出貨量卻是令人振奮的。這名副總表示，今年大型儲能電池出貨量相當(dāng)可觀，“上半年的出貨量相當(dāng)于去年一年。”他表示，按以往歷史趨勢來看，下半年的增量會更大，行業(yè)有望迎來更好的發(fā)展。

既然儲能行業(yè)需求走強，為何二級市場對此并不“買賬”呢？核心分歧可能在于需求沒能達(dá)到市場的預(yù)期。

7月14日下午，每經(jīng)記者前往四川一儲能產(chǎn)業(yè)園調(diào)研發(fā)現(xiàn)，終端應(yīng)用場景的需求正在拓寬，行業(yè)排產(chǎn)與需求遠(yuǎn)沒有資本市場想象的那般悲觀。儲能企業(yè)看好的理由就是宏觀政策驅(qū)動明顯，微觀場景的需求在發(fā)生實質(zhì)性變化。

園區(qū)內(nèi)工人正加工儲能箱外殼 圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

前述負(fù)責(zé)地方儲能產(chǎn)業(yè)招商的人士告訴記者，當(dāng)前整個儲能行業(yè)正加速向長時儲能方向發(fā)展。“以前可能主要是兩小時儲能，現(xiàn)在4小時儲能的需求大幅增加。”而長時儲能的需求增長，正促使系統(tǒng)集成商擴產(chǎn)。由于電芯產(chǎn)能的擴張優(yōu)先，目前呈現(xiàn)出“電芯比較緊張”的結(jié)構(gòu)性供需狀態(tài)。

基于上述剛性需求，當(dāng)?shù)貓@區(qū)內(nèi)企業(yè)目前并不缺乏訂單，排產(chǎn)顯得頗為從容，可以結(jié)合當(dāng)前訂單來進行規(guī)劃。從終端大客戶的角度來看，儲能項目的底層投資邏輯依然成立。一名業(yè)內(nèi)人士表示，就公司目前投產(chǎn)的儲能項目看，收益率能夠達(dá)到公司在可研期間的預(yù)期范圍。

“全鏈集聚” 共同穿越行業(yè)周期

資本市場近期對儲能行業(yè)的擔(dān)憂，很大程度上或許源于上游原材料價格波動所引發(fā)的利潤反噬。

儲能電池的主要成本來自碳酸鋰，從去年年底到現(xiàn)在，碳酸鋰價格經(jīng)歷了一輪大漲，最高一度超過20萬元/噸。目前，碳酸鋰價格已經(jīng)回落到15萬元/噸左右。

上述電芯企業(yè)副總經(jīng)理表示，碳酸鋰價格的波動對產(chǎn)業(yè)鏈影響非常大，但這并非由電芯企業(yè)單獨承擔(dān)，而是需要中游、下游一起來分擔(dān)所有的價格波動，才能夠抵抗得住材料價格上漲周期。

“目前看還是能夠承接。”他進一步解釋了儲能項目在應(yīng)對價格擾動時的投資邏輯：項目的收益率判定是基于長周期的測算，從立項開始就要綜合評估該階段內(nèi)的價格情況。“如果立項時沒有考慮到太多的波動，整個項目的抗周期能力就很差。”

這種周期性的價格上漲確實給中游環(huán)節(jié)帶來了巨大陣痛。有系統(tǒng)集成商人士在接受每經(jīng)記者采訪時吐槽，企業(yè)當(dāng)前陷入“兩頭受氣”的尷尬境地。

一家系統(tǒng)集成企業(yè)的副總經(jīng)理表示，碳酸鋰價格的波動讓企業(yè)在備貨和判斷上充滿了困惑。“我們很希望簽一個長協(xié)，但是很難。”他提到的“兩頭受氣”是上游前端材料廠商的話語權(quán)導(dǎo)致電芯價格隨著碳酸鋰瞬時波動而水漲船高；另一方面，下游末端項目方對系統(tǒng)集成商的整體報價卻壓得很低。

“我們整個系統(tǒng)集成的價格可能只漲了一點點，這就直接擠壓了我們的空間，對系統(tǒng)集成商來說，利潤變得很低。”更有甚者， 部分終端客戶因為前期立項時以較低的價格作為參考，面對當(dāng)前上游傳導(dǎo)而來的系統(tǒng)高價，出現(xiàn)了“投資收益算不過來”的情況，從而導(dǎo)致部分中標(biāo)項目排產(chǎn)和交貨被迫延期。

記者在產(chǎn)業(yè)園實拍的儲能設(shè)備 圖片來源：每經(jīng)記者 胥帥 攝

由此，儲能行業(yè)越來越看重系統(tǒng)性降本，目前的趨勢是大電芯化的技術(shù)迭代和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的深度協(xié)同。

“像這種高端的587Ah（大電芯），它是供不應(yīng)求的。”前述負(fù)責(zé)地方儲能產(chǎn)業(yè)招商的人士表示，此前市場主流是280Ah和314Ah的小電芯，但現(xiàn)在央企的大電芯采購比例已經(jīng)大幅攀升。盡管目前大電芯單安時（Ah）價格高于314Ah，但隨著規(guī)模化效應(yīng)顯現(xiàn)，價格會與小電芯逐步持平。

在系統(tǒng)端，大電芯具備明顯的降本優(yōu)勢。“相同箱體容積下電芯容量更高，結(jié)構(gòu)件就會少。10顆小電芯需配套10組線束，6顆大容量電芯僅需6組線束，可減少線束用量。”有電芯企業(yè)高管表示，同一個艙體電芯越大、容量越大，就越能節(jié)約空間，配套的PCS、變壓器、線束等設(shè)備成本也隨之降低，整體項目算下來能降本15%到20%。

從行業(yè)生態(tài)來看，當(dāng)前企業(yè)主要依托產(chǎn)業(yè)園模式來應(yīng)對價格波動。有儲能企業(yè)高管表示，儲能行業(yè)不是孤立的存在，而是依賴上游、中游、下游的整體配套。“大家一起抱團，一起來抗擊這個周期。”

前述受訪的系統(tǒng)集成企業(yè)人士表示，園區(qū)提供的產(chǎn)業(yè)集群效應(yīng)讓合作更加緊密，“比如電芯企業(yè)跟集成商合作，有些項目上可以互相對沖壓力。這個項目你承擔(dān)一點，下個項目大家互相支持一點”。

每經(jīng)記者走訪的園區(qū)一家電芯企業(yè)有關(guān)人士表示，簡單來看，本地化的集成商可就近采購儲能電芯，大幅壓縮采購周期、物流成本；更重要的是，單一的集成園區(qū)只能做單一的組裝加工，在同質(zhì)化競爭趨于激烈的大環(huán)境下，抗周期能力有限。基于此，儲能產(chǎn)業(yè)需要 “全鏈集聚”，這樣才能發(fā)揮出園區(qū)的聚合力，抗波動、穿越周期的韌性顯著提升，能有效提升面對原材料價格波動時的個體承壓力，共同穿越行業(yè)周期。

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