跌50%還敢沖！韓國全民借17.6萬億抄底，這回虧得可能比97年還慘

7月13日下午1點28分，韓國KOSPI指數跌超8%，觸發全市場熔斷，交易暫停20分鐘。最終收盤暴跌8.95%，報6806.93點，這是韓國股市2026年以來第七次熔斷。

從6月15日的歷史收盤新高9052.42點算起，不到一個月回檔近25%。

三周時間，韓股總市值從峰值7993萬億韓元跌到6057萬億，蒸發1935.87萬億韓元，約合9.29萬億元人民幣。

更慘的是散戶，超過120萬個杠桿賬戶觸及保證金追加線，32萬到46萬個賬戶被券商強制全額平倉，本金歸零。

過去一個月散戶因杠桿交易實際總損失高達2.15萬億韓元。

20到30歲的年輕散戶占了爆倉人數的62%。韓國總人口才5100多萬。這已經不只是炒股虧錢的事了。

全民借錢沖進去，跌了50%還在買

韓國股市這波牛市是怎么來的？簡單說就是三個字：借錢買。

2026年上半年，韓國散戶在股市凈買入97.4萬億韓元，錢從哪來？一是居民把40%的新增儲蓄直接扔進了股市。

二是借錢，養老儲蓄保險解約數量同比增長62.7%，基金贖回規模同比激增146.1%。

五大商業銀行上半年消耗了全年家庭貸款額度的85%以上，信用貸款余額在5到6月急增3萬億韓元以上。

綜合估算，居民舉債入市資金規模約13萬億韓元，有人統計得更狠——全民舉債炒股總額達到17.6萬億韓元。

這些錢去哪了？全砸在了芯片股上，三星電子和SK海力士兩只股票占了韓股市值將近四成，韓國散戶最愛買的是什么？5月底才上市的單一股票兩倍杠桿ETF。

這東西的目標是提供相關股票每日回報的兩倍，漲的時候翻倍漲，跌的時候翻倍跌，散戶進場有多瘋狂？

幾周時間這些ETF的資產規模從約30億美元膨脹到約91億美元，散戶持倉占比高達92%。

韓國金融監督院院長6月23日公開承認，批準這類產品是個錯誤，但散戶根本不管，繼續往里沖。

融資杠桿有多猛？韓國規定保證金比例最低40%，對應最高杠桿2.5倍，三星和SK海力士的保證金比例約45%。

散戶拿出4500萬韓元就能買1億的股票，擔保比率在150%的情況下，正股只需要跌17.5%就會觸發補充保證金。

這些股票一天跌15%以上是常事，杠桿ETF一天跌30%以上也不稀奇，跌20%就要補錢，補不上就被強平。

強平又導致更多拋售，更多拋售又引發更多強平，這就是典型的“明斯基時刻”：借錢買出來的牛市，還錢的時候會把所有人埋進去。

外資早就跑了，2026年上半年外資凈流出超過1000億美元，6月單月流出300億美元，外資在高位賣，散戶在低位接。

接了之后繼續跌，跌了之后被迫賣，散戶成了整個市場最后的流動性提供者，也成了最大的受害者。

從9000點到6800點，杠桿把韓國股市變成了絞肉機

KOSPI從6月的高點跌到7月13日的6806點，回撤幅度超過25%，但這個數字掩蓋了真正的慘烈程度，看看具體的個股和產品就知道了。

SK海力士7月13日單日暴跌15.37%，三星電子跌10.7%，追蹤這兩只股票的杠桿ETF跌得更狠。

“KODEX SK海力士單一股票杠桿”盤中一度跌至14835韓元，較6月23日44385韓元的高點跌幅高達66.6%，收盤單日下跌31.46%。

“TIGER三星電子單一股票杠桿”較高點下跌60.4%，十幾只杠桿ETF上市僅兩個月，價格近乎腰斬。

規模最大的那只自5月下旬上市以來已跌約45%，較6月高點跌超60%。

強制平倉的數據更觸目驚心，7月1日到10日，實際強平金額達到4258億韓元，僅7月9日一天就有1422億韓元股票被強制賣出，當日強平比例高達10.2%。

7月13日全市場單日強平總額3442億韓元，創年內最大規模，6月韓國散戶被強平的股票總額已經超過1.1萬億韓元，比5月增長58.6%。

散戶賬戶里的“彈藥”正在快速耗盡，截至7月10日，散戶證券賬戶待命資金降至105萬億韓元，比6月初的歷史最高值139.69萬億少了34萬億。

一個月少了34萬億，這不是虧的錢，是連補倉的錢都沒了，信用融資余額從6月24日的38.6萬億降至7月9日的36.6萬億。

韓國股市的杠桿資金正在以肉眼可見的速度消失。

有人可能會說，這不就是一次正常的股市回調嗎？但問題在于，韓國股市的上漲本身就不是基本面驅動的。

上半年KOSPI漲了69%，但個人投資者買入最多的50只股票里，虧損投資者平均占比高達73.45%。

也就是說，指數漲了七成，七成以上的人卻在虧錢，這種牛市本身就是靠杠桿堆出來的虛假繁榮，杠桿堆上去的時候有多快，塌下來的時候就有多狠。

韓國政府現在慌了，7月14日，四大經濟部門宣布將于周四召開會議，首次正式討論單股杠桿ETF對股市的沖擊。

韓國央行預計7月16日加息25個基點，政府還開通了全國統一債務咨詢熱線，擴大個人重整支援中心。

金融服務委員會委員長說了一句話：“經濟危機導致的自殺是社會性謀殺。”政府已經開始準備應對大規模社會危機了。

97年是國家破產，這回是全民破產

很多人把這次和1997年亞洲金融危機比，但兩次危機完全不是一個性質。

1997年，韓國的問題是外債，企業大量借美元短期外債，外資一撤，外匯儲備見底，當時韓國外匯儲備只有300到400億美元。

現在呢？截至5月末外匯儲備4270億美元，是當年的十倍以上，1997年月均破產企業超過1000家，2026年月均只有20多家。銀行的不良債權也在可控范圍內。

但2026年的問題更隱蔽、也更可怕，杠桿從企業端轉移到了居民端，1997年是財閥借錢借爆了，2026年是普通老百姓借錢借爆了。

32萬到46萬個賬戶爆倉，背后是32萬到46萬個家庭，這些家庭不僅本金歸零，很多人還倒欠券商的錢，20到30歲的年輕人占了62%。

這些人可能剛工作沒幾年，把積蓄全部投進去，現在一夜之間回到解放前，有人推遲了結婚，有人連養老金都虧掉了。

韓國社交媒體上已經有人在說“連下周房租都湊不出來”，更極端的，開始有人跳漢江了。

這已經不是單純的金融問題了，韓國五大銀行上半年就用掉了全年家庭貸款額度的85%以上，家庭債務規模逼近2000萬億韓元。

加息一旦落地，這些背著貸款的家庭每個月要多還多少利息？韓元還在貶值，進口原材料價格在漲，中小企業在叫苦。

股市崩了，樓市也在晃，整個經濟就像多米諾骨牌，推倒第一張，后面的全得倒。

匯豐的研究報告把這次和2015年中國A股做了對比，兩邊的共同點是：散戶參與率跳升，主要驅動力都是杠桿。

2015年A股的去杠桿過程有多慘烈，經歷過的人都記得，韓國這次的情況，從某些指標看可能更嚴重，杠桿產品的集中度更高，單一股票杠桿ETF這種工具的風險放大效應更強。

有人可能會說，韓國政府會救市，但拿什么救？

外匯儲備雖然多，但外資還在持續流出，加息預期已經鎖死了貨幣政策的空間，財政刺激？家庭債務已經高到這個程度，再刺激只會讓杠桿更高。

韓國經濟的結構性問題，過度依賴半導體、財閥壟斷、年輕人就業困難，在牛市的時候沒人提，在熊市的時候全成了要命的短板。

韓國這回面臨的情況，和1997年正好反過來，當年是國家沒錢、企業有錢，現在是國家有錢、老百姓沒錢，外匯儲備是多了，但老百姓的資產負債表已經爛了。

4270億美元的外匯儲備救不了120萬個爆倉的散戶賬戶，國家不破產，老百姓先破產了。

這種“全民破產”的殺傷力，可能比1997年的“國家破產”更大，因為它摧毀的不是幾家企業，而是一整代人的信心和未來。

從9000點到6800點，韓國股市只用了不到一個月，但這場危機真正可怕的地方不在股市，而在股市之外。

當一個國家最活躍、最敢拼的一代人，被杠桿徹底絞殺之后，這個國家的消費、創新、活力，還能剩下什么？

KOSPI可以反彈，熔斷可以解除，但那些被強平清零的賬戶、那些背上債務的年輕人，他們的錢回不來了。

跌50%還敢沖的勇氣，在杠桿面前一文不值，1997年韓國人排隊捐黃金救國的畫面感動了全世界。

2026年，韓國人排隊打債務咨詢熱線的時候，誰來救他們？