全球資本競逐巴西玉米乙醇生產(chǎn)市場，中國企業(yè)迎來最佳進入窗口期

圖片來源：AGRO ADVANCE - Escola de negocio Agro CNA

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玉米乙醇產(chǎn)業(yè)的快速擴張，正在重塑巴西生物燃料產(chǎn)業(yè)格局，并吸引越來越多外國資本，希望將農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、工業(yè)加工、可再生能源以及動物蛋白產(chǎn)業(yè)整合為一體進行投資。來自巴拉圭和美國的企業(yè)已在巴西建設(shè)大型生產(chǎn)基地，而阿聯(lián)酋資本則開始為巴西甘蔗能源集團的多元化發(fā)展提供資金支持。與此同時，英國石油公司（BP）也正在評估依托其甘蔗乙醇工廠建設(shè)玉米乙醇綜合項目的可行性。

行業(yè)的快速增長正是這一投資熱潮的重要原因。2025/2026玉米壓榨季，巴西玉米乙醇產(chǎn)量已接近100億升，而本世紀初這一數(shù)字僅為26.5億升。巴西能源研究公司（EPE）此前預(yù)計，到2025年，玉米乙醇將占全國乙醇總產(chǎn)量約23%，隨著更多新工廠投產(chǎn)，這一比例仍將持續(xù)提高。

與此同時，自2025年8月1日起，巴西汽油中強制摻混的無水乙醇比例已由27%提高至30%，進一步擴大了國內(nèi)可再生燃料需求。

外國投資者看中的，正是巴西這一獨特的發(fā)展模式。巴西不僅擁有豐富的二季玉米資源，還能夠?qū)崿F(xiàn)幾乎全年連續(xù)化工業(yè)生產(chǎn)，同時擁有龐大的燃料消費市場以及完善的畜牧產(chǎn)業(yè)鏈，對動物飼料原料需求旺盛。

對于玉米乙醇工廠而言，收入來源并不僅限于乙醇本身。玉米加工過程中還可同步生產(chǎn)酒糟干飼料（DDG）或干酒糟飼料（DDGS）、玉米油、發(fā)電，在部分項目中甚至還能生產(chǎn)生物甲烷以及生物源二氧化碳。

這種模式使玉米乙醇工廠逐漸發(fā)展成為綜合生物煉油廠。玉米不再只是作為一種初級農(nóng)產(chǎn)品出售，而是同時被轉(zhuǎn)化為燃料、動物蛋白飼料、植物油及清潔能源。正是這種高度集成的產(chǎn)業(yè)模式，吸引了眾多具有農(nóng)業(yè)、能源、基礎(chǔ)設(shè)施和資產(chǎn)管理經(jīng)驗的國際投資者。

除了農(nóng)業(yè)和工業(yè)優(yōu)勢外，巴西完善的公共激勵政策同樣成為吸引外資的重要因素。根據(jù)項目所在地及投資類別不同，企業(yè)可享受多項財政優(yōu)惠政策，包括ICMS（州稅流轉(zhuǎn)稅）抵扣或稅收優(yōu)惠、生產(chǎn)設(shè)備稅收遞延、位于巴西亞馬孫開發(fā)署（Sudam）或巴西東北部開發(fā)署（Sudene）覆蓋地區(qū)的企業(yè)所得稅減免，以及來自巴西國家開發(fā)銀行（BNDES）、氣候基金（Fundo Clima）和各類區(qū)域發(fā)展基金的融資支持。此外，地方政府還可提供土地、基礎(chǔ)設(shè)施等配套扶持。

主要玉米生產(chǎn)州還專門針對生物燃料產(chǎn)業(yè)出臺了專項激勵措施。例如，馬托格羅索州在該州工業(yè)和商業(yè)發(fā)展計劃（PRODEIC）中設(shè)立了生物燃料專項模塊；巴伊亞州則規(guī)定，對生物煉油廠生產(chǎn)的乙醇、酒糟干飼料及玉米油相關(guān)交易給予75%的流轉(zhuǎn)稅（ICMS）稅收抵免。

與此同時，巴西國家生物燃料政策RenovaBio進一步完善了該產(chǎn)業(yè)的激勵體系。獲得認證的生產(chǎn)企業(yè)可發(fā)行脫碳信用證（CBIO），通過出售碳減排信用獲得額外收益，提高提煉廠整體盈利能力。

雖然上述政策并不能完全消除投資風(fēng)險，而且仍需滿足審批程序、配套條件及相關(guān)要求，但多項政策疊加后，能夠有效降低項目建設(shè)成本、改善現(xiàn)金流并提升長期投資回報率，從而增強巴西在全球生物能源投資競爭中的吸引力。

在眾多外資企業(yè)中，Inpasa無疑是最具代表性的案例。這家企業(yè)于2006年成立于巴拉圭，自2018年進入巴西以來，圍繞玉米和高粱加工建立起完整的工業(yè)平臺，生產(chǎn)乙醇、干酒糟飼料、高蛋白飼料、植物油以及可再生能源。目前，公司已在馬托格羅索州、南馬托格羅索州和馬拉尼昂州建成生產(chǎn)基地，并正持續(xù)向戈亞斯州和巴伊亞州擴張。

僅統(tǒng)計近年來Inpasa在巴西公開宣布的主要投資，總額就已達到約97億雷亞爾。其中：馬拉尼昂州巴爾薩斯（Balsas）工廠于2025年正式投產(chǎn)，總投資25億雷亞爾；巴伊亞州路易斯·愛德華多·馬加良斯市（Luís Eduardo Magalh?es）工廠設(shè)計年加工糧食100萬噸，可年產(chǎn)乙醇4.6億升；該公司在戈亞斯州里奧韋爾德（Rio Verde）正在建設(shè)一座投資24億雷亞爾的新型生物煉油廠，預(yù)計于2027年第一季度投產(chǎn)；在馬托格羅索州，該公司還計劃新建龍多諾波利斯（Rondonópolis）工廠，并擴建新穆圖姆（Nova Mutum）工廠，兩項投資合計達到34.8億雷亞爾。

Inpasa公司的發(fā)展軌跡表明，對于外國投資者而言，巴西早已不僅僅是一個消費市場，而正在成為一個依托豐富糧食資源、貼近農(nóng)業(yè)產(chǎn)區(qū)、能夠大規(guī)模開展農(nóng)工一體化生產(chǎn)的重要平臺。

另一家率先進入巴西市場的外國投資者是美國的薩米特農(nóng)業(yè)集團（Summit Agricultural Group）。

該集團與巴西Tapajós Participa??es公司共同成立了FS Fueling Sustainability（簡稱FS）公司，打造了巴西首家完全以玉米為原料、集乙醇生產(chǎn)、動物營養(yǎng)和生物能源于一體的大型工業(yè)企業(yè)。

FS公司于2017年開始運營，目前在馬托格羅索州擁有三座生產(chǎn)基地，分別位于盧卡斯·杜·里奧韋爾德（Lucas do Rio Verde）、索里索（Sorriso）和普里馬韋拉·杜·萊斯特（Primavera do Leste）。

根據(jù)該公司公布的數(shù)據(jù)，其乙醇年產(chǎn)能約為26億升。除燃料乙醇外，這些工廠還生產(chǎn)動物飼料原料和電力能源，充分體現(xiàn)了美國的成熟玉米乙醇工業(yè)經(jīng)驗與巴西農(nóng)業(yè)條件相結(jié)合后的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢。

FS公司的發(fā)展也充分說明，外國資本與巴西本土企業(yè)建立合作伙伴關(guān)系的重要性。國際投資者能夠帶來工業(yè)技術(shù)、玉米深加工經(jīng)驗以及融資能力，而巴西合作伙伴則提供糧源采購、農(nóng)業(yè)網(wǎng)絡(luò)、稅務(wù)制度、環(huán)保許可、物流運輸以及本地項目建設(shè)經(jīng)驗，從而實現(xiàn)優(yōu)勢互補。

另一家值得關(guān)注的美國企業(yè)是嘉吉（Cargill）。嘉吉自2011年起便持有SJC Bioenergia股份，并于2025年完成對該公司的全資收購，公司隨后更名為嘉吉生物能源（Cargill Bioenergia）。

目前，其生產(chǎn)平臺位于戈亞斯州基里諾波利斯（Quirinópolis）和卡舒埃拉多拉達（Cachoeira Dourada），同時加工甘蔗和玉米，生產(chǎn)無水乙醇、水合乙醇、食糖、玉米油、動物營養(yǎng)產(chǎn)品以及生物電力能源。

2025年8月，嘉吉正式宣布，將在戈亞斯州建設(shè)一座新的玉米乙醇工廠，并與現(xiàn)有甘蔗加工基地實現(xiàn)一體化運營。

雖然該公司當(dāng)時尚未公布投資金額、具體產(chǎn)能及完整建設(shè)時間表，但這一決定再次印證了其推進“雙原料模式”（甘蔗+玉米）的長期戰(zhàn)略。這一模式能夠共享倉儲設(shè)施、能源系統(tǒng)、物流網(wǎng)絡(luò)以及管理團隊，大幅降低新增投資的邊際成本，提高整體運營效率。

來自阿聯(lián)酋的資本同樣積極參與巴西玉米乙醇產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。Mubadala Capital作為巴西能源企業(yè)Atvos的重要股東，于2023年向公司注資5億雷亞爾，幫助其完成財務(wù)重組，并開啟新一輪投資周期。

這一案例表明，外國資本進入巴西生物能源產(chǎn)業(yè)，并不一定需要從零開始建設(shè)新工廠，也可以通過控股或投資本土成熟企業(yè)進入市場。

2026年5月，Atvos宣布建設(shè)其首座玉米乙醇生產(chǎn)裝置，該項目將與位于南馬托格羅索州新阿爾沃拉達杜蘇爾（Nova Alvorada do Sul）的Santa Luzia甘蔗工廠實現(xiàn)一體化運營。項目設(shè)計年加工玉米64.2萬噸，預(yù)計每年可生產(chǎn)：2.73億升乙醇；18.3萬噸酒糟干飼料；1.3萬噸玉米油。

與甘蔗制糖制乙醇工廠實現(xiàn)一體化運營后，可利用甘蔗渣為玉米加工提供能源，從而進一步提高現(xiàn)有工業(yè)資產(chǎn)的利用效率，并實現(xiàn)全年連續(xù)生產(chǎn)。

Atvos項目表明，外國資本進入巴西玉米乙醇產(chǎn)業(yè)，并不一定要通過新建一座全新的工廠。企業(yè)并購、資本注入、成立合資企業(yè)（Joint Venture），以及投資已經(jīng)建成并投入運營的巴西本土企業(yè)，同樣都是進入市場的重要途徑。這種模式能夠有效降低環(huán)保許可、土地獲取、勞動力招聘、玉米采購以及監(jiān)管制度等方面帶來的投資風(fēng)險。

英國石油公司（BP）則代表了這一投資趨勢的另一種模式。雖然該公司尚未宣布在巴西建設(shè)玉米乙醇工廠，但已確認正在評估進入這一領(lǐng)域的投資機會。其研究重點是將玉米乙醇項目與公司在巴西擁有的11家甘蔗制糖和乙醇工廠實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。潛在的協(xié)同效應(yīng)包括共享儲罐、物流設(shè)施和工業(yè)系統(tǒng)，并利用甘蔗渣為未來的玉米乙醇生產(chǎn)裝置提供能源。截至2026年7月，公司尚未公布該項目的最終投資決定、建設(shè)地點、產(chǎn)能規(guī)模及實施時間表。

對于中國企業(yè)而言，當(dāng)前市場呈現(xiàn)出一定的特殊性。中國資本實際上早已深度參與巴西農(nóng)業(yè)和生物燃料產(chǎn)業(yè)，其中最具代表性的便是中糧國際（COFCO International）。該公司目前在巴西主要從事糧食采購與出口、大豆加工、生物柴油以及甘蔗乙醇生產(chǎn)等業(yè)務(wù)。

2019年，市場曾傳出消息稱，中糧國際正在研究在馬托格羅索州龍多諾波利斯（Rondonópolis）綜合園區(qū)附近建設(shè)一座玉米乙醇工廠，但公司當(dāng)時并未正式確認這一項目。

此后，中糧國際在龍多諾波利斯公布的官方投資項目始終集中于大豆加工和生物柴油生產(chǎn)。截至2026年7月，尚未發(fā)現(xiàn)該公司正式宣布對玉米乙醇工廠作出最終投資決定或啟動建設(shè)。不過，從產(chǎn)業(yè)布局來看，這一項目依然具有較高的可行性。龍多諾波利斯綜合園區(qū)位于巴西最大的玉米產(chǎn)區(qū)之一，擁有鐵路運輸條件以及完善的大宗農(nóng)產(chǎn)品加工基礎(chǔ)設(shè)施，為發(fā)展玉米乙醇產(chǎn)業(yè)提供了良好的基礎(chǔ)。

目前尚未出現(xiàn)中國企業(yè)的大型玉米乙醇生產(chǎn)投資項目，與巴拉圭、美國及阿聯(lián)酋資本快速進入市場形成鮮明對比。但與此同時，這也為有意進入巴西市場的中國企業(yè)創(chuàng)造了新的機遇，尤其是在工業(yè)裝備、發(fā)酵技術(shù)、工業(yè)酶制劑、糧食倉儲、DDGS酒糟干飼料烘干、熱電聯(lián)產(chǎn)、生物甲烷、碳捕集以及可持續(xù)燃料生產(chǎn)等領(lǐng)域。

這種投資機遇并不僅限于設(shè)備出口。中國企業(yè)還可以通過與巴西生產(chǎn)企業(yè)成立合資公司、收購現(xiàn)有工廠股權(quán)、參與項目融資、提供工業(yè)技術(shù)，或自主建設(shè)綜合生物煉廠等多種方式進入巴西市場。此外，還可與巴西動物蛋白產(chǎn)業(yè)鏈實現(xiàn)深度融合，因為工廠生產(chǎn)的DDGS酒糟干飼料可廣泛用于牛、豬、家禽及水產(chǎn)養(yǎng)殖。

另一條具有戰(zhàn)略意義的發(fā)展路徑是推動產(chǎn)品國際化。巴西乙醇未來有望進一步應(yīng)用于船用燃料、可持續(xù)航空燃料（SAF）以及其他低碳能源解決方案。2026年6月，巴西生產(chǎn)商認為，國際海事組織（IMO）對玉米乙醇碳足跡相關(guān)參數(shù)的認可取得了重要進展，這一變化有望為可再生燃料在國際航運領(lǐng)域的應(yīng)用創(chuàng)造新的市場機遇。

外國資本持續(xù)加碼投資表明，玉米乙醇已經(jīng)不再只是巴西局部地區(qū)或傳統(tǒng)甘蔗乙醇產(chǎn)業(yè)的補充，而正逐漸成為全球農(nóng)業(yè)、能源和脫碳產(chǎn)業(yè)資本配置的重要組成部分。Inpasa、Summit Agricultural Group、嘉吉和穆巴達拉資本均已在巴西玉米乙醇產(chǎn)業(yè)進行了實質(zhì)性布局，而英國石油公司也正在積極評估新的投資機會。

對于中國資本而言，當(dāng)前需要思考的已不再是巴西是否存在玉米乙醇市場，而是如何把握最佳進入時機。這個市場已經(jīng)進入快速發(fā)展階段，正吸引著超過數(shù)十億規(guī)模的投資。未來的戰(zhàn)略重點，在于盡快選擇最適合自身的發(fā)展模式，在主要產(chǎn)區(qū)、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)合作伙伴以及關(guān)鍵物流和工業(yè)資產(chǎn)被其他國際投資者占據(jù)之前，搶占市場先機。（由祎思農(nóng)業(yè)IEST Agro的趙將佑Jo?o Luiz供稿）

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