近兩千億灰飛煙滅?賽力斯跌停背后，新能源汽車殘酷真相藏不住了

誰能想到，曾經紅透半邊天的新能源黑馬賽力斯，說翻車就翻車。2026年車企半年報的大瓜，這波絕對排得上前三，一夜之間近兩千億市值說沒就沒，跌停板上堆滿賣單，連行業里的高端玩家都跟著慌了神。這可不是賽力斯一家的私事，整個新能源車賽道的殘酷現狀，一下就擺到臺面上了。

2026年7月13日午盤，A股整車板塊集體走綠，賽力斯直接死死釘在跌停板上，收盤跌了將近10%，股價報53.92元。從2025年9月的高點算下來，股價已經跌超68%，市值縮水到939億元，直接跌破千億關口。巔峰時期賽力斯市值可是逼近2900億，這掉下來的近兩千億，比不少老牌車企的全部身家都還要厚實。

砸盤的導火索，是賽力斯前一天晚上發的業績預虧公告。7月12日賽力斯公告說，2026年上半年歸母凈利潤預計虧損15億元到18億元，扣非后虧損22億元到25億元。擱去年同期，賽力斯可是賺了29.41億元，同比漲超八成，這才一年時間，從“最能賺錢的新勢力”直接變成半年虧十幾個億，反轉速度比我們換智能手機還快。

虧得最狠的板塊，就是之前被市場捧上天的問界。今年上半年問界虧損10.5億至13億元，扣非后虧損擴大到17億至19.5億元，單看二季度，問界虧損高達19億至21.5億元。一個季度不僅把上季度賺的全吐出來，還倒貼了一大塊，這種情況放在均價三四十萬的高端車市場，實在太少見。

更有意思的是，這半年賽力斯的車其實賣得不算差。2026年上半年，賽力斯新能源汽車總銷量17.88萬臺，同比增長3.87%，主打高端的問界系列交付16.08萬臺，同比增長5.60%。放到上半年國內乘用車零售整體下滑20.2%的大盤里，這份增速已經算相當亮眼。可就是這么詭異，賣得越多虧得越多，銷量根本填不上成本的大窟窿。

往近了看6月的月度數據，寒意就更濃了。賽力斯6月新能源汽車銷量33669輛，同比下滑26.94%，其中問界6月銷量30331輛，同比下滑30.19%。三成左右的下滑幅度，擺在高端車市場已經算得上是急剎車。半年報還沒正式出來，機構就搶先動手下調評級，二級市場的耐心早就被磨沒了。

賽力斯自己給出的虧損原因有三條，核心說法就是原材料漲價，加上老車型技術迭代、車型換代，要給部分存量資產調整賬面價值，說白了就是一次性把所有包袱都抖出來。可把鍋全甩給上游原材料，這話真站不住腳。上半年碳酸鋰價格確實有反彈，但跟2022年那波瘋漲根本沒法比，存儲芯片漲得最兇的是服務器端，車規存儲的漲價傳導沒有那么劇烈。

真正把利潤打穿的，還是賽力斯自身商業模式里最脆弱的那一塊。手里沒有議價權，成本一動，利潤直接跟著塌。很多人不知道，賽力斯的毛利率其實比不少同行都高，2026年一季度綜合毛利率27.62%，比小米汽車業務、理想汽車、比亞迪都要高，照樣出現半年度巨虧，這就說明問題根本不出在毛利率上。

花錢的口子越撕越大才是真問題，銷售、研發、渠道分成，每一項都在吞利潤。被外界議論最多的就是所謂的“華為稅”，市場普遍算過，每賣出一臺問界車型，需要支付約10%的渠道加技術分成，銷量越高，分成掏得越多，單車利潤被持續壓縮。更何況現在鴻蒙智行新增了多家合作車企，賽力斯當初的獨家稀缺性溢價直接消失，蛋糕還要分給更多人分。

不止賽力斯難熬，整個行業現在都在承壓。2026年1至5月，汽車制造業利潤總額同比下滑19.8%，行業平均利潤率僅3.4%，遠低于全國工業企業6.1%的平均水平，一季度行業利潤率更是跌至3.2%，創了十年最低。十年最低這四個字，比任何情緒化的形容都更能說明當下的處境。

國內汽車市場徹底進入存量替換時代，無休止的降價內卷正在消耗行業的長期價值。存量市場里，大家都想搶別人碗里的飯，搶來搶去到最后，連自己碗里的那口也涼透了，誰都沒落下好處。

賽力斯現在的應對，就是繼續押注高端和智能化賽道。2026年問界主線規劃了6款產品，加上其他支線車型，合計要推出7款新車。只不過藍電增資更名賽豆科技后，賽力斯持股已經降到32.96%，從控股方變成了參股方，賽豆現在已經轉向獨立運營。牌已經打出去了，下半年市場認不認賬，才是決定股價能不能止跌的關鍵。

站在2026年7月這個節點回頭看，賽力斯的故事就像一面鏡子。前幾年新勢力估值被推到天上，靠的是“未來能賺多少錢”這個想象空間，現在鐘擺往回擺，市場只看你“這個季度到底賺了多少錢”。

高端產品矩陣、自研整車平臺、全棧智能化技術，依舊是車企穿越周期的核心底牌。牌好不好使，只能靠財報一頁一頁翻出來驗證。對手里還握著新能源車股票的散戶來講，這次近兩千億蒸發就是一堂昂貴的公開課。

資本可以為增長故事付一次高價，但不會一直當冤大頭。當行業從跑馬圈地切換到精耕細作，跑得最快的未必能笑到最后，反倒是那些賬面干凈、現金流穩、還留著一點利潤余糧的穩健派，更有機會活下來。賽力斯這一跤摔得不輕，可對整個行業來講，早摔總比晚摔強。

參考資料：中國汽車報 2026年上半年中國新能源汽車行業運行分析