6月物價溫和修復 擴內(nèi)需仍是政策重心

——三位專家解讀6月物價數(shù)據(jù)

■中國經(jīng)濟時報記者 周子勛

7月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲1.0%，較5月回落0.2個百分點；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比上漲4.1%，漲幅連續(xù)第四個月擴大。一降一升之間，物價走勢傳遞了哪些信號？當前價格運行呈現(xiàn)出怎樣的結(jié)構(gòu)性特征？

專家認為，6月物價總體運行平穩(wěn)，消費端價格溫和回升、生產(chǎn)端價格韌性猶存，通脹壓力可控。但價格傳導偏弱、需求修復不均衡等結(jié)構(gòu)性問題仍需警惕。下一階段，宏觀政策需在擴大內(nèi)需、提振信心上持續(xù)加力，推動物價走勢與經(jīng)濟復蘇更趨協(xié)調(diào)。

CPI環(huán)比回落不必過憂，核心物價傳遞出需求韌性

6月CPI同比上漲1.0%，漲幅較上月收窄0.2個百分點；環(huán)比下降0.3%。環(huán)比由平轉(zhuǎn)跌，是否意味著消費需求轉(zhuǎn)弱？接受中國經(jīng)濟時報記者采訪的專家給出了基本一致的判斷——不必過分解讀，回落主要受季節(jié)性和外部價格波動等短期因素擾動。

中國人民大學公共管理學院教授許光建指出，CPI同比溫和上漲的同時，八大類商品結(jié)構(gòu)分化明顯。食品煙酒及居住類價格同比下降，二者合計在CPI中的權(quán)重超過一半，對整體回升形成較強阻抑。其中，豬肉價格大幅下降是拖累食品價格的重要因素。他強調(diào)，扣除食品和能源的核心CPI同比上漲1.0%，表明宏觀經(jīng)濟基礎穩(wěn)固，內(nèi)需增長具備韌性。

商務部國際貿(mào)易經(jīng)濟合作研究院研究員彭波從供給端切入分析，認為CPI環(huán)比回落有兩大直接原因：一是夏季果蔬集中上市，食品供給充足拉低物價；二是國際原油和黃金價格回調(diào)，汽油、黃金飾品價格明顯走低，這兩類商品合計拖累CPI環(huán)比下降近0.22個百分點。與之形成對照的是，教育、醫(yī)療、本地服務等核心消費價格保持平穩(wěn)，居民基礎消費需求穩(wěn)固，消費大盤韌性充足。

上海社會科學院經(jīng)濟研究所副研究員謝婼青進一步指出，環(huán)比回落不宜簡單理解為內(nèi)需走弱，而是季節(jié)性供給增加與部分外部價格回落的共同結(jié)果。應季果蔬大量上市帶動食品價格小幅回落，服務價格同比上漲、環(huán)比持平，反映服務消費仍有支撐，只是恢復節(jié)奏總體平緩。

綜合三位專家的分析，6月CPI走勢可概括為“表觀回落、內(nèi)核穩(wěn)定”。季節(jié)性因素和國際大宗商品價格波動形成的擾動，掩蓋了核心物價溫和上行的基本面。

許光建特別提醒，6月制造業(yè)PMI已重返擴張區(qū)間，達到50.3%。對于CPI環(huán)比輕微下降不必作過多解讀，不必擔心會影響下一階段價格運行良性循環(huán)的總體方向。

PPI同比走強映襯結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，輸入型壓力邊際緩解

6月PPI同比上漲4.1%，漲幅連續(xù)第四個月擴大，創(chuàng)2022年7月以來新高；環(huán)比下降0.3%，呈現(xiàn)“同比走強、環(huán)比回落”的復雜態(tài)勢。

彭波認為，這種“一升一降”的組合折射出工業(yè)經(jīng)濟的結(jié)構(gòu)性冷暖。環(huán)比下行直接受國際原油價格下行影響，石油開采、化工等行業(yè)出廠價格短期回調(diào)；但同比漲幅擴大至4.1%，凸顯出國內(nèi)工業(yè)需求長期內(nèi)生改善。他特別提到，迎峰度夏帶動煤炭、制冷設備需求走強，人工智能、新材料、工業(yè)機器人等高端制造訂單回暖、價格上行，新動能產(chǎn)業(yè)需求持續(xù)釋放，對沖部分商品價格下行壓力。

許光建則從產(chǎn)業(yè)升級的視角展開分析。他指出，PPI同比漲幅擴大并非簡單的成本推動，而是部分高附加值行業(yè)市場需求較強所致。在大力度發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的背景下，人工智能相關(guān)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品價格出現(xiàn)較明顯上漲，煤炭開采及電氣機械等行業(yè)價格并未隨國際油價下調(diào)而相應下降，依然保持高位。這從一個側(cè)面反映了我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)正在加速向數(shù)智化、綠色化轉(zhuǎn)型，產(chǎn)業(yè)升級已經(jīng)成為影響工業(yè)品價格變動的重要因素。

謝婼青進一步補充了結(jié)構(gòu)性分化的行業(yè)細節(jié)。她指出，煤炭開采和洗選業(yè)、電氣機械和器材制造業(yè)、計算機通信和其他電子設備制造業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)等行業(yè)價格漲幅有所擴大，同時，部分上游資源品價格同比仍處高位，工業(yè)領(lǐng)域價格修復具有明顯的結(jié)構(gòu)性特征。

值得注意的是，三位專家均提及輸入型通脹壓力緩解。國際原油價格回落帶動相關(guān)行業(yè)價格環(huán)比下行，在一定程度上有利于緩解中下游企業(yè)的成本壓力。但彭波提醒，生產(chǎn)資料價格同比漲幅偏高、終端消費品需求動力不足的現(xiàn)實，說明上下游價格傳導仍然偏弱，企業(yè)成本壓力尚未充分向下游轉(zhuǎn)嫁。

價格傳導偏弱提示修復不均衡，擴內(nèi)需仍是政策發(fā)力點

三位專家在分析中不約而同地指向一個核心問題--上下游價格傳導機制不夠暢通，消費端復蘇步伐滯后于生產(chǎn)端回暖。這一結(jié)構(gòu)性矛盾成為解讀當前物價運行的關(guān)鍵線索。

彭波表示，CPI與PPI兩類指數(shù)的分化，傳遞出上下游價格傳導偏弱的現(xiàn)實信號。上游生產(chǎn)資料價格同比漲幅偏高，但終端消費品需求動力不足，食品價格同比仍為負增長，工業(yè)消費品漲幅持續(xù)回落。這一方面反映了當前終端消費復蘇慢于工業(yè)生產(chǎn)，居民消費意愿修復仍有空間；另一方面也意味著企業(yè)成本壓力尚未充分向下游轉(zhuǎn)嫁，后續(xù)仍需持續(xù)擴大內(nèi)需、提振終端需求。

謝婼青也認為，6月物價數(shù)據(jù)釋放出的一個重要信號是上下游價格傳導仍然偏弱--PPI同比漲幅高于CPI，但消費端價格并未同步明顯上行，終端需求恢復仍較溫和，企業(yè)成本向消費端傳導的動力有限。

對此，許光建從宏觀政策層面給出了系統(tǒng)性建議。他認為，面對全球經(jīng)濟與地緣政治的不確定性，宏觀調(diào)控政策端仍需持續(xù)發(fā)力。具體而言，要加快實施城鄉(xiāng)居民收入增長計劃，更加重視促進農(nóng)村居民的收入增長，從而夯實提振消費的基礎；同時，加快重大工程項目落地實施，促進有效投資，特別是民營經(jīng)濟投資的回升，投資和消費兩端發(fā)力加力，促進生產(chǎn)和消費良性循環(huán)，為實現(xiàn)宏觀經(jīng)濟預期調(diào)控目標創(chuàng)造更好的環(huán)境與條件。

展望下半年，三位專家總體持審慎樂觀態(tài)度。謝婼青表示，暑期出行、文旅、餐飲等消費場景釋放，有望對服務價格形成一定的支撐；生產(chǎn)端受國際大宗商品價格、能源保供、工業(yè)品需求修復等因素共同影響，PPI同比漲幅可能保持波動態(tài)勢。彭波判斷，全年物價將保持溫和可控，為穩(wěn)增長政策實施留出充足空間。許光建則強調(diào)，隨著積極因素逐步累積，下半年宏觀經(jīng)濟有望延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。較為平穩(wěn)的物價環(huán)境，仍將為宏觀政策發(fā)力和經(jīng)濟穩(wěn)步恢復提供有利條件。