北京
風險提示：本文所提到的觀點僅代表個人的意見，所涉及標的不作推薦，據此買賣，風險自負。
作者：中泰證券資管
最近的行情，如果你盯著盤面，腦子里可能全是問號：輪到老登股上場表現(xiàn)了嗎？創(chuàng)新藥的復蘇開啟了嗎？AI的行情，是要調整了嗎？
這些問題都是投資中的大問題，但坦白說，我一個也答不上來。
我們總是不自覺地把自己代入“解題者”的角色，總希望通過更充分的信息搜集和更深入的分析，把市場的無常馴化成有常，把概率事件推演成必然結論。但恕我直言，開頭提到的那幾個問題，不僅僅是我一個人沒有答案，而是絕大多數(shù)市場的參與者，都無法給出準確答案。
這話聽起來有些喪氣，卻是投資中最真實的存在。從這個角度看，學會和未知共處，或許才是普通人的投資必修課。
之所以要學會與未知共處，一方面是因為處于極值狀態(tài)（一眼就能分辨出便宜還是貴）的市場是少數(shù)時間；更多時間是各種可能性并存的膠著狀態(tài)——估值看起來不算貴，但也沒有便宜到令人心動；前景似乎不錯，卻又藏著幾團看不清的陰影。這種市場的大多數(shù)時間會留下足夠的解讀空間，讓樂觀者和悲觀者都能從容地找到眾多證據。
另一方面，即便有時出現(xiàn)了“一眼胖子”（明顯高估）或“一眼瘦子”（明顯低估）的清晰時刻，你也未必有篤定判斷的勇氣。因為在“一眼胖子”的時候，你更容易聽到的是“前景無限、再不買就來不及了”的集體興奮；而“一眼瘦子”的時候，你看到的卻是資金的不斷撤離和“這次不一樣了”聲音層層疊加。于是，在事實本該相對清晰的時候，周圍的噪音與情緒會構建起另一重“未知”。
你也許會接著問：與未知共處，什么才算“共處”？
一是不妨調整投資目的，給自己松綁。投資是為了賺錢，這沒錯，但目標應該是賺自己認知內的錢——既不是試圖在每一次上漲中都分到一杯羹，也不是把目標鎖定在某個特定時間區(qū)間內賺到多少錢。當你不再因為錯過某只暴漲的股票（本來也沒怎么弄懂）而懊惱，不再盯著年度收益率的目標，反而能把注意力收回到自己真正看得懂的事情上。
二是接受未來是一種概率分布，而不是一個確定的點。無論研究得多深入，我們不得不承認，未來是由無數(shù)種可能性構成的圖景。因此，在決策時需要構建多情景假設，并把壞情況發(fā)生的情景一并納入，為多種可能留出安全邊際。
三是把時間當作朋友，而不是對手。市場在大多數(shù)時候是模糊的，但拉長時間看，價值和泡沫或早或晚也都有兌現(xiàn)的時刻。當你不需要在明天、下周或下個月就要一個答案時，未知帶來的壓迫感會減輕很多，只需要確保自己等得起——用閑錢投資，不加杠桿，剩下的交給時間即可。
說到底，未知不是投資中需要被消滅的敵人，因為它是投資中必須面對的現(xiàn)實。但做投資也并不需要知道所有的答案，在概率占優(yōu)的地方下注，許以更多時間，就能讓回報的概率慢慢兌現(xiàn)。
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鄉(xiāng)野小珥
