4000億“果鏈龍頭”，今日登陸港交所

全球第二、中國大陸第一，立訊精密在消費電子零組件及模組PIMS領域全球市占率11.2%。

剛剛，“果鏈之王”立訊精密成功登陸港交所，開盤價為63.25港元/股，總市值為4871億港元（約合4229億元人民幣）。

本次立訊精密H股IPO的基石投資者陣容堪稱豪華：淡馬錫、GIC、阿布扎比投資局（ADIA）、騰訊、HHLRA、富達國際、Oaktree等機構合計認購約15億美元（約117.5億港元），按最高發售價測算，認購股份占全球發售股份約48.4%。

此次IPO立訊精密預計募資凈額約240億港元，其中35%將用于擴充產能及升級現有生產基地，30%投入技術研發與智能制造體系升級，15%用于投資上下游行業或相關產業的優質目標，10%用于償還作為營運資金用途的若干現有計息銀行借款以優化資本結構、降低財務費用，剩余10%用作營運資金及其他一般公司用途。這一分配邏輯也對應其當前的戰略重心，在鞏固制造規模的同時，向高附加值環節延伸。

年營收超3000億元，蘋果營收貢獻降至56.7%

根據弗若斯特沙利文的資料，按2025年的收入計算，立訊精密是中國大陸最大、全球第五大的精密智造解決方案(PIMS)提供商，在消費電子零組件及模組PIMS市場中排名全球第二、中國大陸第一，全球市占率為11.2%。

過去三年，立訊精密營收分別為2319億元、2688億元、3323億元，其收入主要來自四條業務線，分別是消費電子產品及解決方案、汽車電子產品及解決方案、通信與數據中心產品及解決方案；以及醫療設備及工業設備的零部件及模塊。

進一步來看，立訊精密業務結構的變化更為明顯。消費電子業務占比從2023年的88.3%降至2025年的79.5%，而汽車電子同期從3.9%猛增至11.8%，收入三年復合增長率達106%。通信與數據中心業務也以30%的復合年增長率穩步擴張。

作為行業公認的“果鏈之王”，蘋果長期為立訊精密最大客戶，過去三年蘋果貢獻營收分別為1,745億元、1,901億元及1,884億元，分別占同年總收入的75.2%、70.7%及56.7%。仔細觀察這組數據就會發現，雖然蘋果仍占據公司營收的半壁江山，但是占比卻在逐年降低，這表明立訊精密正在努力擺脫對單一客戶的依賴。

從營收占比來看，立訊精密汽車電子業務營收占比已經突破10%，達11.8%，因此，該業務被市場視為立訊精密的第二增長曲線。業務高增長主要得益于對德國萊尼集團的收購。萊尼是全球汽車線束領域老牌企業，完成收購后立訊汽車線束全球市占達12.2%，躋身全球汽車線束第一梯隊，獲得寶馬、奔馳等歐美豪華品牌客戶資源，打開了直通歐洲、美洲及日韓主流車企的通道。目前，立訊汽車業務已形成線束+高壓連接器+智能座艙+域控制器的全鏈條布局，客戶覆蓋比亞迪、蔚來、理想等頭部新勢力及多家傳統車企。

但從另一個指標毛利率來看，通訊與數據中心業務毛利率要高于消費電子與汽車電子，尤其是在全球AI算力需求強勁增長的大背景下，以光模塊、銅連接、光連接為核心的數據中心業務已經成為立訊精密未來最大的看點。早在2020年，立訊精密便開始布局光模塊研發，2023年實現400G光模塊量產，并推出800G光模塊產品。截至目前，立訊精密800G光模塊已實現小批量樣品出貨。技術路線上，立訊采用"光銅并舉"策略，在CPO和NPO方向均有布局。今年5月，立訊與Marvell簽署戰略合作MOU，涉及高端光模塊、高速銅互聯、前沿技術聯合預研等領域。此外，立訊還是英偉達GB200/GB300服務器高速銅纜的核心供應商。

立訊精密凈利潤一直在持續增長，過去三年歸母凈利潤分別為122億元、146億元、182億元，而這得益于強勁的自然增長，公司全球客戶群擴大、訂單規模上升以及行業趨勢增長，同時立訊精密成功進行了并購，進一步多元化客戶群并推動銷量上升，從而導致收入及毛利增加。

立訊精密的大部分收入來自中國大陸以外地區，2023年、2024年和2025年，這部分收入分別為1,960億元、2,258億元和2,738億元，分別占同期總收入的84.5%、84.0%和82.4%，其中來自美國客戶的銷售收入分別為745億元、850億元和978億元，分別占同期總收入的32.1%、31.6%和29.4%。

去年研發投入超百億，擁有9000+項專利、105個生產基地、28個自設研發中心

立訊精密在研發方面進行了大量投入，過去三年的研發費用分別為81.89億元、85.56億元及114.28億元，分別占經營費用的53.7%、51.3%及45.7%。截至2025年12月31日，立訊精密擁有9,367項專利，其中包括2,540項發明專利。

招股書顯示，截至2025年12月31日，立訊精密在全球擁有28個自設研發中心，其中16個研發中心位于中國大陸，94個測試實驗室，其中八個獲得中國合格評定國家認可委員會（CNAS）認證，并取得ISO/IEC 17025:2017認證。

立訊精密的技術創新主要體現在材料應用創新、工藝制程和檢測技術。具體而言，在先進金屬材料，目前用于數據中心的高導熱壓鑄鋁合金的熱導率為155至175W/mK，而立訊精密已采用具有超過200 W/mK高熱導率的壓鑄鋁合金替代傳統材料，這是商業應用中熱導率最高的壓鑄鋁合金材料；成功開發3D打印用可陽極氧化的高強度鋁粉，通過優化粉材配方中的強化相和流動相設計，解決了打印適應性與表面處理兼容性之間的矛盾，同時大幅提升了材料強度；在先進非金屬材料，創新UV膠Dk值低于2.1，有效改善產品的焊點阻抗和信號完整性；在先進復合材料，創新引入高熱傳導性的金剛石—銅/鋁材料，其熱導率是銅的兩倍以上，是商業應用中熱傳導性最高的材料。

立訊精密掌握超過260種工藝制程，其中聯合國內知名激光制造商，成功開發了適合消費電子用的國產高性能設備，在260mm x 260mm的單機幅面上集成了4個激光頭，并設計了高集成度的全自動化產線；開發了自動化送焊激光焊接流程，采用高精度機器視覺定位技術，同時利用即時捕捉產品參考特征的多頻譜成像系統，實現次像素級定位精度；為高速、超薄及防水的USB-C模塊自動化流程提供了業內最輕薄、最精巧的產品之一。

此外，立訊精密還深度融合深度學習技術，打造新一代智能工業質檢AOI系統。基于海量缺陷樣本庫和自研的小樣本學習、半監督學習算法，訓練出高精度、強魯棒性的視覺檢測模型；結合高性能邊緣計算硬件和智能調度算法，實現毫秒級實時在線檢測。

招股書顯示，截至2025年12月31日，立訊精密在全球擁有105個生產基地，其中中國有69個（覆蓋中國大陸、中國香港及中國臺灣）、墨西哥有9個、越南有4個、羅馬尼亞有3個、波蘭和斯洛伐克各有2個，而馬來西亞、菲律賓、泰國、日本、印度、新加坡、德國、捷克、葡萄牙、塞爾維亞、土耳其、烏克蘭（不包括克里米亞、赫爾松、盧甘斯克、頓涅茨克及扎波羅熱地區）、匈牙利、巴拉圭、埃及和突尼斯各有1個。

過去三年，立訊精密整體產能利用率分別為83.2%、83.8%以及85%，其中汽車電子業務產能利用率從2023年的79.9%升至2024年的88.0%，主要是由于汽車電子業務穩定增長以及客戶訂單增加。此外，相同廠房和生產線可能制造相同業務部門的不同零部件、模塊和系統。切換所需的停機時間一般在30分鐘到三天之間。

立訊精密實控人，王來春、王來勝兄妹

王來春女士、王來勝先生分別擁有50%、50%的立訊香港持股37.32%，王來勝先生直接持股0.27%，合計持股約35.73%。根據上市規則，王女士、王先生及立訊有限構成一組控股股東。

立訊精密董事會由八名董事組成，包括五名執行董事和三名獨立非執行董事，其中執行董事包括王來春女士、王來勝先生、錢繼文先生、郝杰先生、陳蔚航先生，獨立非執行董事包括侯玲玲博士、劉中華先生、宋宇紅女士

招股書顯示，王來春女士是立訊精密的董事長、執行董事兼總經理，同時還擔任本集團若干子公司的董事和法定代表人。王女士在精密制造行業有超過30年的經驗，主要負責本集團的整體戰略規劃及重大業務決策。

王來勝先生是立訊精密的副董事長兼執行董事，也擔任本集團若干子公司的董事和法定代表人，精密制造行業和企業管理方面有幾十年的豐富經驗，在任期內主導了關鍵的業務結構優化，推動業務從低附加值的消費數碼產品轉向高壁壘的精密連接器領域。

結語

16年前，立訊精密從線束廠商起家登陸A股；16年后公司沖刺港交所，目標是打造全球科技精密制造基礎設施。過去市場僅將立訊精密視作是果鏈龍頭，估值跟隨消費電子周期波動；如今汽車電子、通信業務比重不斷抬升，公司正轉型多元精密制造平臺。240億港元募資落地，也意味著其轉型成效即將接受市場檢驗。

未來，立訊精密將加大研發與創新力度，鞏固在精密智造解決方案行業的領先地位，將持續加大在銅互聯、光互聯、散熱管理、電源管理、AI智能終端等前沿領域的探索與投入。同時持續引進、留存、強化人才，以提升研發能力；進一步深化全球布局，通過內生外延相結合的方式強化海外產能建設，持續優化全球制造基地與研發中心布局，構建更敏捷、更靈活的產能配套體系以滿足海外客戶的全球本土化服務需求；升級和拓展開發與智造平臺，持續革新生產方式、加強產線的數字化、自動化、柔性化與綠色化，提升生產效率和產品良率；持續垂直整合與產業拓展，這是立訊精密多年來保持業務持續發展的成功秘訣，未來將繼續采用這一戰略，不斷擴大客戶群、產品和解決方案，持續拓寬和深化客戶合作。

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