臨滄國資子公司貸款逾期三千余萬，7家城投子公司涉司法風險

6月30日，一紙債務逾期公告將云南省臨滄市國有資本投資運營集團有限公司（下稱“臨滄國資”）推至臺前。其全資子公司臨滄城市基礎設施建設有限公司（下稱“臨滄基建”）因資金歸集不到位，未能按期償還到期銀行貸款本息合計3126.26萬元。盡管公司強調該金額占凈資產比重甚微，但臨滄基建名下仍留有8.45億元貸款本金余額。

作為臨滄市主要的基礎設施建設及國有資本運營主體，臨滄國資2025年財務數據已顯現營收利潤雙降、資產持續縮水的疲態。此外，公司另有7家城投子公司身陷司法執行與限高困境，其區域城投信用風險和后續償付進展值得關注。

統借統還“卡殼”，3126萬元貸款逾期

此次債務逾期的直接原因，指向城投平臺常見的“統借統還”模式漏洞。

公告顯示，臨滄基建作為承貸主體，將貸款資金轉貸至各縣（區）國有企業，用于公共租賃住房建設項目。然而，相關縣（區）國企近期資金調撥未能到位，導致臨滄城投資金歸集“斷鏈”，最終未能按期償還這筆本息合計3126.26萬元的銀行貸款。

這一模式的風險在于：市級平臺作為融資主體承擔了全部的還款責任，但資金實際使用方卻是各區縣主體。一旦基層財政緊張或下屬企業資金周轉失靈，風險便向上傳導至市級核心平臺。截至2026年6月29日，臨滄基建的貸款本金余額仍有8.45億元，后續能否順利歸集，有待觀察。

臨滄國資在公告中強調，該逾期金額僅占公司2025年末凈資產的0.42%，公司整體資信情況良好、融資能力正常。

營收凈利雙降，在建項目資金缺口近40億

從臨滄國資2025年財務數據來看，多項核心財務指標呈現下行趨勢。

公司全年營業收入為24.38億元，同比下滑16.89%；凈利潤僅2137.16萬元，同比下降32.14%。資產規模亦呈持續收縮態勢，從2023年的286.75億元高點，降至2025年的240.36億元，較2024年的260.68億元下滑7.8%。

圖片來源：臨滄國資相關債券2026年跟蹤評級報告

中證鵬元跟蹤評級報告指出，公司營收下滑主要受房地產板塊拖累——受市場景氣度下行及可售房源減少影響，房地產銷售收入同比降幅超過75%。與此同時，基礎設施建設業務仍未確認代建收入，保障房開發運營規模也因部分項目出表而有所縮減。

更值得關注的是現金流狀況。數據顯示，臨滄國資經營活動現金流量凈額為1.19億元，投資活動現金流量凈額自2016年以來持續為負，2025年為-3.73億元，期末現金及陷阱等價物余額為4.06億元。而截至2025年末，公司主要在建基建項目尚需投資38.49億元，建設資金主要依賴自籌，資金支出壓力較大。

貿易業務毛利率不足1%，7家子公司涉司法風險

相較經營層面的慢性壓力，公司貿易業務潛藏的信用風險及子公司所涉的司法風險顯得更為急迫。

臨滄國資的第一大收入來源——農副產品銷售及貿易業務，2025年貢獻收入17.26億元，占比70.82%，但毛利率僅為0.79%，盈利能力微薄。其核心客戶中初控股發展云南有限公司系民營企業且已涉訴，2025年末公司對其應收賬款賬面余額達1.22億元，占應收賬款比重偏高，回款情況存在不確定性。

司法層面的風險也在累計。據公開信息，臨滄國資旗下至少7家城投子公司已相繼卷入司法執行或限高之中。

截至7月8日，子公司臨滄市臨翔區城市建設開發投資有限責任公司，被執行總額2390.94萬元，限高記錄達5條；鳳慶縣城鄉建設投資開發有限責任公司，被執行1160.13萬元，2025年凈利已虧損170.08萬元；雙江拉祜族佤族布朗族傣族自治縣城市建設投資開發有限公司，被執行62.69萬元；臨滄清源文化傳媒有限公司，今年5月被執行1366.57萬元；臨滄市民族歌舞演藝有限責任公司，今年2月被執行178.96萬元；臨滄邊境經濟合作區融資擔保有限公司被限高記錄3條。

上述子公司橫跨城建、文化傳媒、演藝、擔保等多個領域，反映臨滄國資體系內部分主體資金面較為緊張。

政府輸血不抵劃出，資本公積縮水逾13億

作為臨滄市國資委持股90%、云南省財政廳持股10%的AA級平臺，臨滄國資仍獲得一定的外部支持。

2025年，政府將耿馬孟定白馬大酒店、永滬咨詢等資產劃入公司，增加資本公積793.45萬元；同時給予各類財政補助資金合計0.24億元，對利潤形成一定補充。但同年因政府規劃調整，公司不再將云縣城投納入合并范圍，并劃出臨滄恒居房地產49%股權等資產，合計減少資本公積高達13.17億元，“輸入”遠不及“輸出”。

公司治理層面亦有隱憂。2024年，臨滄國資原董事長黃丕榮因嚴重違紀違法被開除黨籍和公職。雖已“落馬”一年有余，但該事件所暴露的內部管控問題，疊加當前子公司大面積司法風險，或在一定程度上影響市場對公司治理有效性的評估。

記者：賀小蕊

財經研究員：葉連梅

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