資本市場“第四極”：杭州，還是蘇州？

城市資本版圖加速重構

“站在光里，存在芯上”——這條主線，既是市場漲落的方向標，也是區域格局重塑的底層邏輯。

過去半年，互聯網巨頭光環漸褪，光纖與存儲賽道高潮迭起，新舊勢力此消彼長，資本正在用腳投票，城市間的位次也在加速重排。

其中，GDP十強城市的表現尤為引人關注。

根據Wind數據，2026年上半年，內地共有153家企業登陸A股或港股，其中深圳以20家居首，上海17家、北京14家共同包攬前三。在這之后，蘇州11家、杭州10家，同樣表現不俗。其余十強城市中，廣州完成3家IPO，重慶、成都、武漢各2家，南京僅1家，分化已然顯現。

截至6月30日，北京、上海、深圳A股及港股上市公司數量分別達到684家、615家、555家（注：按注冊地統計，A+H股上市公司不重復計算，下同），遙遙領先其他城市。杭州、蘇州、廣州、成都、南京上市公司數量也都超過百家。

如果看市值維度，格局則更為跌宕。過去半年間，蘇州、武漢整體市值大幅攀升，北京、杭州、廣州、南京、重慶均出現不同程度“縮水”。

此消彼長之間，武漢連超重慶、南京，成都險勝廣州，蘇州則正面“叫板”杭州——資本市場“第四極”爭奪戰，一觸即發。

01

龍頭變陣

在資本市場江湖，北京、深圳與上海是不可撼動的“鐵三角”。

截至2026年6月30日，北京、上海、深圳A股和港股上市公司數量分別達到684家、615家、555家，總市值分別為34.21萬億元、14.48萬億元、18.44萬億元，斷層式領先。相較于其他城市，三城金融巨頭都占據重要位置，比如，北京是工行、農行、建行領頭，深圳招行、平安也在前五。

但過去半年，邏輯發生一些變化。

從排名第一的企業看，北京的工行、深圳的騰訊市值分別縮水超2000億元、1.5萬億元，而上海領頭的中芯國際增長超2000億元。金融巨頭和互聯網巨頭市值縮水，而如中芯國際、寒武紀、智譜等新興科技公司逐步扛起區域增長大旗。

這反映在北上深身上是結構調整，但落在其余十強城市成員身上就是格局洗牌。截至2026年6月30日，杭州、蘇州、成都、廣州、武漢、南京、重慶總市值分別為6.38萬億元、5.19萬億元、2.59萬億元、2.58萬億元、2.09萬億元、1.95萬億元、1.21萬億元。

武漢總市值從去年底的1.21萬億元增長至2.09萬億元，以72.3%的增幅連超重慶、南京，正式躋身第八位，是前十城市中位次變動最劇烈的城市。從千億市值公司看，武漢半年時間“從無到有”，長飛光纖、光迅科技、華工科技、鼎龍股份4家企業市值突破千億元，分別增長3.7倍、2.8倍、1.3倍、1.8倍。

“武漢在半年內誕生4家千億市值企業、實現千億龍頭從零到集群式突破，是產業積淀、行業周期、政策培育三重共振的結果。”中國商業經濟學會副會長宋向清對城市進化論分析，長期來看，武漢光谷數十年深耕“光芯屏端網”，建成國內獨有的光電子完整產業鏈，在光纖、光模塊、光芯片、半導體材料等AI算力關鍵環節完成技術卡位。

“本輪AI算力需求爆發帶來行業超級景氣周期，光纖光纜供需缺口擴大、高速光模塊訂單激增，長飛光纖、光迅科技、華工科技業績彈性充分釋放，鼎龍股份憑借光刻膠、CMP拋光墊國產替代打開成長空間。”他說。

與之相比，南京仍是金融打頭陣，重慶則是汽車扛鼎。南京的華泰證券半年時間市值下滑兩位數，讓出頭把交椅；而重慶去年領跑的賽力斯、長安汽車雙雙跌出千億市值陣營，取而代之的是玻纖巨頭國際復材。

不久前，長江存儲IPO輔導備案獲湖北證監局受理，外界更是給出萬億級市值的期待。倘若如此，或將成為挑戰廣州、成都的跳板，進一步打破上市公司區域格局的實力方陣。

02

格局分化

更大的變局正在醞釀。

Wind數據顯示，上半年，蘇州、上海、武漢、成都上市公司總市值分別增長20127.97億元、15854.35億元、8768.27億元、3564.07億元，在十強城市中增量位居前列。

“武漢、蘇州、成都等上市公司總市值大幅走高，擁有高度一致的底層邏輯。三地均提前長期布局AI算力產業鏈，牢牢抓住本輪全球光通信、半導體硬件景氣周期，實現硬核制造產業價值在資本市場集中兌現。”

在宋向清看來，這三個城市避開單純平臺型互聯網模式，深耕制造業與硬科技賽道，分別形成具有自身特色的“光芯”產業集群——

武漢聚焦光電子信息全鏈條，蘇州構筑光器件、PCB、光模塊精密制造產業高地，成都發力集成電路與算力配套產業，形成“鏈主企業+專精特新”梯隊。

“疊加半導體國產替代加速、AI算力基礎設施需求爆發，龍頭企業業績持續超預期，估值體系重構，帶動城市總市值顯著上行，印證當下資本市場正從追捧平臺經濟轉向定價算力硬件與底層核心技術。”他說。

這也是本輪城市總市值分化的核心邏輯。去年底，杭州、蘇州總市值分別為7.21萬億元、3.18萬億元，可謂“距離杭州還差一個蘇州”。但如今半年過去，蘇州總市值連跨2個萬億級臺階，達到5.19萬億元，距離杭州只剩下1.2萬億元的距離。（相關閱讀：《》）

一面是港股龍頭阿里巴巴、網易市值縮水，另一面則是蘇州東山精密、天孚通信等光模塊龍頭市值的持續爆發。此消彼長間，蘇州開始頻頻向杭州“中國內地上市公司第四極”的地位發起挑戰。

沿著相似的邏輯，西部重鎮成都也一舉超越廣州。在此期間，成都光模塊龍頭新易盛市值從4200余億元上升至8400余億元，相當于以一己之力抹平了成都與廣州的市值差距。

但客觀來說，兩座城市之間的競逐勢必仍將繼續。

03

“第四”之爭

“十五五”規劃綱要強調，要增強資本市場制度包容性、適應性，提高直接融資比重。上市公司發展的質量和水平，往往也決定著城市競爭的走勢。一個備受關注的話題是，北上深之外，誰是資本市場“第四極”？

過去，杭州憑借阿里巴巴等龍頭躍升，大有入座之勢。但近年來，蘇州與杭州的爭奪越發激烈，也讓“第四極”的歸屬再添懸念。

“蘇州快速縮小與杭州的市值差距，本質是資本市場估值邏輯切換的直接體現。”宋向清認為，過去杭州依靠互聯網平臺企業撐起總市值，而2026年AI硬件行情讓蘇州完整的算力硬件制造集群迎來價值重估。

這反映出背后兩地不同的產業結構、發展模式，但不影響兩地對于資本市場的重視與投入。“十四五”期間，杭州新增上市公司124家，幾乎以每年25家的速度在增長，而蘇州也是在上市公司數量上穩居全國前列。進入“十五五”，蘇州已經率先出手——

“推動上市企業做大做強，支持優質企業利用資本市場工具做優做強，積極推動并購重組，培育更多市值千億級規模上市企業。”

這背后，蘇州的目標直指千億龍頭股。

事實上，僅從千億股數量看，蘇州與杭州已經旗鼓相當。數據顯示，截至今年6月底，杭州阿里巴巴市值為1.55萬億元，蘇州市值最高的東山精密市值為4805億元，相差較遠。但是蘇州、杭州千億股數量均為8家，上半年分別新增1家、4家，蘇州在千億股上展示出更強的爆發潛力。

從結構看，杭州排名前三的是阿里巴巴、網易和農夫山泉，展現出消費、軟件領域的突出優勢。蘇州排名前三的是東山精密、天孚通信、滬電股份，都是硬件設備領域，體現出蘇州在電子信息等領域的硬核制造實力。

在宋向清看來，這背后兩地各有長短。杭州優勢在于數字平臺、軟件算法、數字服務業，擁有成熟的互聯網商業生態，但總市值易受單一大型平臺股價波動拖累。蘇州擁有覆蓋光模塊、光器件、高速PCB、測試設備的AI算力硬件全鏈條，制造業集群抗風險能力更強，更加契合當前全球算力基建投資主線。

倘若資本市場繼續偏好算力硬件與先進制造，蘇州市值將繼續上探。“但杭州也依然擁有數字生態、軟件創新與消費互聯網的穩固底盤，‘第四極’爭奪將是硬制造與數字平臺兩條賽道的長期博弈，并非短期市值漲跌可以定局。”宋向清說。

文字 | 淡忠奎

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