比特幣 ETF 結(jié)束多周下跌走勢(shì)，但這波漲勢(shì)會(huì)持續(xù)嗎？

要點(diǎn)

• 比特幣現(xiàn)貨 ETF 結(jié)束連日凈流出 單日吸金超 2 億美元

• Glassnode：比特幣現(xiàn)貨拋壓減弱進(jìn)入盤整

• CryptoQuant 警告穩(wěn)定幣流動(dòng)性持續(xù)縮減

美國(guó)現(xiàn)貨比特幣（$BTC）ETF 在 7 月 2 日錄得凈流入 2.22 億美元。這是自 6 月 12 日以來，比特幣 ETF 首次出現(xiàn)單日凈流入，相關(guān)數(shù)據(jù)由 SoSoValue 提供。

Glassnode 本周一發(fā)布的最新周報(bào)指出，比特幣目前進(jìn)入盤整階段。在經(jīng)歷多周的大規(guī)模機(jī)構(gòu)贖回后，現(xiàn)貨市場(chǎng)的拋壓正在逐步緩解。

比特幣 ETF 終結(jié)連續(xù) 10 天資金外流

SoSoValue 數(shù)據(jù)顯示，7 月 2 日的凈流入中止了自 6 月中旬以來持續(xù) 10 天的資金外流。現(xiàn)貨比特幣 ETF 總資產(chǎn)凈值回升至 743.7 億美元，然而仍較 5 月初高點(diǎn)的 1,000 億美元以上有所回落。

美國(guó)現(xiàn)貨比特幣 ETF 日度凈流入走勢(shì)圖，顯示 7 月 2 日市場(chǎng)轉(zhuǎn)折，來源：SoSoValue

現(xiàn)貨比特幣 ETF 的贖回壓力得以緩解，結(jié)束了過去兩個(gè)月近 90 億美元的巨額外流，這也是自 2024 年 1 月相關(guān)產(chǎn)品推出以來最大規(guī)模的機(jī)構(gòu)撤資。

上周一的價(jià)格表現(xiàn)反映了市場(chǎng)的多空角力。在最大比特幣上市公司 Strategy 披露一筆比特幣出售消息后，$BTC 一度跌破 62,000 美元。隨后，三小時(shí)內(nèi)價(jià)格迅速反彈超過 2,300 美元，截至發(fā)稿時(shí)交投于 63,643 美元附近。

這波快速反彈接續(xù)了上周自 6 月 25 日低點(diǎn) 58,200 美元附近反彈至 62,000 美元的走勢(shì)。值得注意的是，該低點(diǎn)距離 2025 年 10 月 6 日創(chuàng)下的 126,080 美元?dú)v史高位，跌幅約 54%。本輪回調(diào)幅度顯著小于 2018 年和 2022 年周期分別 77% 與 84% 的深度調(diào)整。

Glassnode：隨著拋壓減弱，比特幣進(jìn)入盤整階段

Glassnode 在第 28 周的 Market Pulse 報(bào)告中指出，市場(chǎng)正逐步擺脫激進(jìn)拋售階段，趨向于供需平衡。

“比特幣市場(chǎng)當(dāng)前正呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性企穩(wěn)跡象，從此前的激烈拋壓階段逐漸過渡至一種均衡狀態(tài)。”

衍生品數(shù)據(jù)同樣佐證了這一變化。比特幣期貨未平倉(cāng)合約穩(wěn)步上升，空方資金費(fèi)率已高于歷史常態(tài)，表明市場(chǎng)多頭情緒再度升溫。與此同時(shí)，25-Delta 期權(quán)偏斜指標(biāo)趨于平穩(wěn)，顯示市場(chǎng)對(duì)下行風(fēng)險(xiǎn)的避險(xiǎn)需求正在減弱。

Glassnode 比特幣市場(chǎng)展望。來源：Glassnode on X

鏈上數(shù)據(jù)也反映出類似趨勢(shì)。活躍地址數(shù)與資金轉(zhuǎn)移規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，現(xiàn)貨 $BTC ETF 投資者整體已重新回到盈利區(qū)間。在未實(shí)現(xiàn)虧損依舊存在的背景下，長(zhǎng)期持有者依然穩(wěn)健支撐市場(chǎng)。

不過，Glassnode 警示短線游資占比上升，此類資金通常對(duì)價(jià)格變動(dòng)極為敏感，往往會(huì)引發(fā)更大波動(dòng)。正如本周一策略披露期間出現(xiàn)的劇烈震蕩，盡管市場(chǎng)盈利能力提升，波動(dòng)性卻同步加劇。

穩(wěn)定幣流動(dòng)性收縮為市場(chǎng)復(fù)蘇蒙上陰影

然而，并非所有指標(biāo)都對(duì)市場(chǎng)復(fù)蘇持支持態(tài)度。加密分析公司 CryptoQuant 就提醒，穩(wěn)定幣資金池正出現(xiàn)萎縮。

穩(wěn)定幣市值增長(zhǎng)趨勢(shì)。來源：CryptoQuant

“過去 30 天內(nèi)，$USDC 和 $USDT 的市值分別下跌 3.6% 與 2%。整體來看，這一下行趨勢(shì)自 2025 年 11 月已持續(xù)至今。”CryptoQuant 稱。

穩(wěn)定幣歷來作為加密市場(chǎng)的“干粉彈藥”，為新一輪資金入場(chǎng)提供保障。自 2025 年 11 月以來的流動(dòng)性降溫，有可能令現(xiàn)貨 $BTC ETF 后續(xù)動(dòng)能難以延續(xù)。

在增量資金未見明顯注入的情況下，7 月 2 日市場(chǎng)的短暫回暖或許只是“曇花一現(xiàn)”，難言真正反轉(zhuǎn)。

在未來幾個(gè)交易日內(nèi)，若資金持續(xù)流入，將能夠驗(yàn)證機(jī)構(gòu)需求是否真正回歸。目前，比特幣的中長(zhǎng)期走勢(shì)，關(guān)鍵還要看當(dāng)前盤整階段能否向上突破，在流動(dòng)性進(jìn)一步收緊前實(shí)現(xiàn)上漲。

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