華安證券股價(jià)創(chuàng)歷史新高！二股東擬套現(xiàn)5.56億，散戶慌不慌？

在股價(jià)創(chuàng)新高之際，華安證券（600909.SH）大股東披露高位減持計(jì)劃。

6月29日晚間，華安證券公告稱，為滿足自身發(fā)展資金需求，公司第二大股東安徽出版集團(tuán)有限責(zé)任公司（下稱“安徽出版集團(tuán)”）擬在2026年7月21日-10月21日期間，減持不超過5000萬(wàn)股公司股份，占公司總股本比例不超過0.9952%。

作為華安證券第二大股東，安徽出版集團(tuán)減持的股份來(lái)自于IPO前所得。若以6月30日華安證券的收盤價(jià)11.11元/股計(jì)算，安徽出版集團(tuán)此次套現(xiàn)金額上限約為5.56億元。

值得關(guān)注的是，因投資布局了長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)等“硬科技明星”，這家總部位于安徽合肥的中小型券商今年以來(lái)股價(jià)已暴漲超六成，成為A股券商板塊當(dāng)之無(wú)愧的領(lǐng)漲龍頭。就在此前6月26日，華安證券股價(jià)盤中觸及12.91元/股，創(chuàng)下上市以來(lái)的歷史新高，自5月下旬以來(lái)股價(jià)已幾近翻倍。

在“買券商等于買科技”的新敘事下，市場(chǎng)的狂熱追捧與股東的果斷減持形成了鮮明對(duì)比。6月29日-30日，華安證券連續(xù)兩日下挫，6月30日，華安證券最終報(bào)收11.11元/股，跌5.20%，年初至今漲幅仍高達(dá)63.86%。

二股東擬高位減持

公告顯示，為滿足自身發(fā)展資金需求，安徽出版集團(tuán)本次擬通過集中競(jìng)價(jià)及大宗交易方式減持公司股份不超過5000萬(wàn)股華安證券股份。截至減持公告披露日，安徽出版集團(tuán)合計(jì)持有5.69億股華安證券股份，占公司總股本的比例為11.33%。

雖然5000萬(wàn)股的減持上限占其總持股比例不高，但華安證券當(dāng)下恰逢股價(jià)歷史峰值。扎根于合肥這座創(chuàng)投之城，華安證券的前身是1991年成立的安徽省證券公司，也是安徽省第一家專營(yíng)證券機(jī)構(gòu)，實(shí)控人為安徽省國(guó)資委，2016年在上交所掛牌上市。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年年末，華安證券資產(chǎn)總額為1062.81億元，在A股上市券商中屬于中小型規(guī)模。而市場(chǎng)給予華安證券遠(yuǎn)超同業(yè)的溢價(jià)，核心則是源于其“科創(chuàng)屬性”。

天眼查顯示，華安證券通過全資子公司華富瑞興及華安嘉業(yè)，合計(jì)持有安徽安華創(chuàng)新五期風(fēng)險(xiǎn)投資合伙企業(yè)（有限合伙）50%的份額。長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)招股書顯示，上述基金直接持有長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)0.75%的股份，對(duì)應(yīng)4.51億股。

除此之外，華安證券亦曾在投資者互動(dòng)平臺(tái)上提到，公司通過子公司華安嘉業(yè)持有安徽皖投安華現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）20%份額，皖投安華專項(xiàng)用于投資國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司并持有其3.67%份額，而集成電路基金持有長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)8.73%股份。

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)的科創(chuàng)板IPO已于5月27日過會(huì)，上市近在眼前。若按市場(chǎng)普遍對(duì)長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)估值進(jìn)行測(cè)算，在扣除初始投資成本后，華安證券的賬面浮盈有望突破百億元。

這也意味著，華安證券的業(yè)績(jī)后續(xù)或?qū)⒂瓉?lái)爆發(fā)式增長(zhǎng)。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年，華安證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入50.68億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)21.08億元，處于上市券商中游水平。若加上持股浮盈，華安證券的利潤(rùn)規(guī)模有望從二十名開外一舉沖入行業(yè)前十。

不過，大股東的減持行動(dòng)也引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)券商板塊本輪反彈持續(xù)性的思考。鼎信匯金研究員孫依妮表示，華安證券大股東高位減持，這反映了短期資金博弈的現(xiàn)實(shí)。一方面，部分個(gè)股短期漲幅過大，獲利盤兌現(xiàn)壓力劇增；另一方面，當(dāng)前大盤在4100點(diǎn)上方震蕩，缺乏全面牛市持續(xù)放量的底氣，若后續(xù)資金回流科技主線，券商板塊的上漲動(dòng)能可能被分流。

“更為主要的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于，在解禁期后跟投公司的股價(jià)能不能保持高位。跟投科技公司的風(fēng)險(xiǎn)本身就很大，對(duì)于這種高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的項(xiàng)目，券商應(yīng)該更審慎去調(diào)研?！睂O依妮表示。

南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝指出有兩點(diǎn)需要警惕，一是跟投浮盈受限售期約束，無(wú)法替代傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)態(tài)盈利；二是偽科創(chuàng)標(biāo)的僅靠概念炒作難獲估值重構(gòu)，真正支撐估值的是技術(shù)研判能力與產(chǎn)業(yè)賦能深度，而非單純持股比例。

券商板塊反彈能否持續(xù)？

從二級(jí)市場(chǎng)整體表現(xiàn)來(lái)看，A股券商板塊在最近一年的時(shí)間里持續(xù)下探，板塊走勢(shì)與其基本面明顯背離。不過，自今年6月初以來(lái)，券商板塊迎來(lái)了一輪強(qiáng)勢(shì)反彈，同花順數(shù)據(jù)顯示，6月9日～6月30日，證券（881157）指數(shù)漲幅達(dá)到9.10%。

在這輪上漲背后，區(qū)別于傳統(tǒng)的“牛市旗手”普漲邏輯，“買券商等于買科技”的新估值邏輯一度成為市場(chǎng)共識(shí)，尤其是具備科創(chuàng)屬性的券商個(gè)股備受資金青睞。開源證券研報(bào)分析指出，近期長(zhǎng)鑫科技、宇樹科技等大型IPO項(xiàng)目先后過會(huì)，市場(chǎng)逐步關(guān)注到券商在科技浪潮下的大投行業(yè)務(wù)有望持續(xù)受益。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，“買券商等于買一籃子打折科技股”并非單純的市場(chǎng)炒作，而是券商行業(yè)底層商業(yè)模式和收益結(jié)構(gòu)發(fā)生質(zhì)變后的價(jià)值重估。

孫依妮表示，過去券商投行主要依賴承銷保薦費(fèi)，屬于“一錘子買賣”的通道業(yè)務(wù)，收益與企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值脫鉤。而在科創(chuàng)板強(qiáng)制跟投及創(chuàng)業(yè)板差異化跟投制度下，券商必須用真金白銀（另類子公司或私募子公司）與企業(yè)共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。

“這使得券商的收益模型轉(zhuǎn)變?yōu)椤袖N保薦費(fèi)+跟投浮盈+股權(quán)直投長(zhǎng)期增值’的全生命周期收益。這種模式有效平滑了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)業(yè)務(wù)靠天吃飯的周期波動(dòng)，大幅提升了券商的ROE中樞，這種轉(zhuǎn)型更加向高盛等國(guó)際投行靠攏。”孫依妮稱。

孫依妮同時(shí)表示，券商板塊長(zhǎng)期均值回歸的邏輯依然堅(jiān)挺，但短期“普漲式主升浪”難以維系，行情將演變?yōu)檎鹗幧闲信c劇烈分化。后續(xù)行情來(lái)看，應(yīng)擁抱具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的頭部綜合券商，以及挖掘“科創(chuàng)高地”與“并購(gòu)預(yù)期”的特色/中小精品券商。

田利輝也指出，券商板塊的整體PB低位反映市場(chǎng)對(duì)行業(yè)周期屬性的慣性認(rèn)知，但硬科技賽道已催生新估值錨：頭部券商憑借項(xiàng)目質(zhì)量、區(qū)域產(chǎn)業(yè)協(xié)同度、投研轉(zhuǎn)化效率構(gòu)建差異化壁壘。