蘇州18年前投資的三千萬，長成了 AI 的血管

文 | Sleepy、Daria

編輯 | Cozzy

蘇州最賺錢的一筆投資，發生在全球金融危機的時候。

2008 年秋天，雷曼兄弟倒閉，全中國的風險資本幾乎停轉。止損的止損，觀望的觀望，一級市場進入冰凍期。就在那個窗口里，蘇州工業園區的國資創投平臺元禾控股，往一個創業公司打了大約三千萬人民幣。

創始人叫劉圣，清華本科，佐治亞理工博士，在北美做了多年光通信，先后在朗訊和 Opnext 工作。2008 年，他從硅谷回來，在蘇州注冊了旭創科技，想做高速光模塊。

光模塊在 2008 年的投資圈里，豈止是冷門，幾乎沒有投資人在看這個賽道。國內做光通信的全擠在電信市場和中低端制造里。據 LightCounting 的報告，2010 年全球光模塊前十只有一家中國公司，WTD，后來被并進了光迅科技，勉強擠進了榜單的末尾。那時，「云計算數據中心需要大量高速光模塊」這個判斷，距離任何共識還差著十萬八千里。

十八年后，這筆投資長成了中際旭創。2026 年 6 月端午前，股價沖到 1367.88 元，總市值一萬五千億，A 股前十，超過貴州茅臺。

AI 的血管

光模塊在整個 AI 產業中至關重要。沒有它，AI 就是一堆發熱的硅片。信號出了芯片想通過光纖在數據中心之間傳輸，得靠光模塊。

算力是心臟，光模塊是血管。

A 股管新易盛、中際旭創、天孚通信叫「易中天」。三家光模塊巨頭吃掉了全球 AI 算力供應鏈上最關鍵的一段。三家里兩家長在蘇州，中際旭創蘇州運營總部在蘇州工業園區，天孚通信運營總部也在那。

除此之外，蘇州企業聯訊儀器，做高端光通信測試儀器，2026 年上市不到兩個月，股價較發行價漲了二十多倍，坐上了 A 股股王的位子。源杰科技，有源光芯片龍頭，中際旭創投的產業鏈公司，端午前股價一度觸到 1712 元，半年漲近四倍。

把 AI 數據中心拆開看，蘇州押中的不是幾家公司，而是一連串環環相扣的位置。

更上游，是源杰科技這樣的光芯片公司，再往下，是天孚通信專攻的光器件領域。中際旭創把這些器件封裝成高速光模塊，送進全球數據中心。聯訊儀器再負責測試這些高速光通信設備能不能穩定跑起來。

據新華日報報道，蘇州全市 A 股上市公司總市值已經突破四萬億，排在全國第四，僅次于北京、上海、深圳。

杭州的六小龍上了春晚、進了熱搜，深圳的人形機器人在跳舞，上海三家 GPU 公司在講國產替代的大故事。這些故事好看、新奇、視覺化，十幾秒短視頻就能讓人記住一個名字。

可蘇州講的是另一種故事。

吳江一家光纖廠商，2026 年銷售額同比增長超過 35%，產能已經排到了 2027 年。蘇州多家產業鏈企業聯合出資，開工建設全國首條 8 英寸硅光芯片量產線。蘇州光通信產業集聚起千億級集群，企業牽頭成立了 50 多個創新聯合體，2026 年一季度產業規模增長超過 60%。

這輪 AI 算力爆發，真金白銀最先流進了造血管的地方。

對蘇州來說，一家光模塊龍頭長起來以后，帶出來的不只是市值。它會把供應商、測試設備商、光芯片公司、基金和人才一起帶出來。它的訂單，會變成上下游企業的產能，它的上市，會變成地方資本市場的信用，它對產業的判斷，又會反過來變成蘇州下一輪招商和投資的線索。

賬面上的投資收益之外，蘇州賺到的，是一條還能繼續滾動的產業鏈。

2024 年全世界忽然發現光模塊、一窩蜂沖進二級市場搶籌碼，而蘇州的名字早早寫在了旭創最早那頁工商登記上，是 2008 年就在的老股東。

蹲在地上挑項目

蘇州為什么賭得中？

有人說是遠見，慧眼識珠，高瞻遠矚。但這些都太事后諸葛亮了。

站得高才能有遠見，蘇州并不是站在高處的，它是蹲在地上的，一個一個項目看、一個一個人面談，然后做出判斷。

替城市做那個決定的人叫戴瑜，元禾控股負責旭創項目的。多年后她在媒體采訪中回憶，和旭創最初的接觸來自園區的「領軍人才計劃」。一大堆高端人才帶著項目回國，元禾一個個篩，選擇了投資旭創。

元禾后來還通過三只不同階段的基金加上一個債權平臺，一輪又一輪追加投資，還拉來東沙湖基金小鎮的達泰資本一起加注。重組文件顯示，元禾體系前前后后合計持有旭創超過 7% 的股權。

元禾從 2008 年金融危機前夜投進去，到 2017 年旭創借殼中際裝備上市，中間穿越了一整個經濟周期。

2011 年前后旭創的 40G 產品通過谷歌認證，開始接觸亞馬遜、華為。2014 年谷歌資本領投了 3800 萬美元 C 輪，這是谷歌在中國的第一筆投資。旭創本來打算去美股上市，2015 年中概股遭遇估值寒冬，掉頭回來拆了紅籌架構，回 A 股找出路。

2017 年，中際裝備以 28 億元收購旭創 100% 股權，完成借殼。中際裝備的實控人王偉修決定大膽放權給旭創團隊。新財富雜志評價這個決定，用的詞是「大格局」。2026 年，王偉修和他兒子王曉東的身家已經漲到 978 億元，排名從去年的 161 位飆到第 30。一個做電機繞組設備的小公司老板，因為收了一家蘇州的光模塊創業公司，又舍得放權，身家逼近千億。

2025 年，中際旭創營收 382 億，凈利 108 億，翻了一倍。2026 年一季度單季營收 195 億，同比增長 192%，凈利 57 億，增長 262%。木已成林，旭創又通過子公司投資了景焱智能、傲科光電、鐳芯光電一串產業鏈企業，還出錢投了新一代 A 股股王源杰科技。

回頭看蘇州過去二十年的投資記錄，旭創不是孤例。2006 年，「創新藥」還不是資本市場的關鍵詞，蘇州掛牌辦了 BioBAY，今天那里聚了幾百家藥企，跑出三十多家上市公司。同一年，納米技術離產業化遙遙無期，蘇州開始引國家級納米科研機構。2008 年招商團隊跑到英國劍橋，把做語音 AI 的創業公司思必馳拉回了蘇州。那一年距離國家出臺《新一代人工智能發展規劃》還有整整九年。

生物醫藥、納米、語音 AI、光模塊。四個賽道，蘇州全在別人還看不明白的階段下了注。

支撐這套打法的，是一個不太性感但異常扎實的系統。2006 年蘇州工業園區辦了全國第一家科技招商中心。到 2022 年，招商條線的人全部研究生以上學歷，大多理工科。蘇州目前有 212 個招商機構、兩千多名專職招商人員。其中 119 個是國資公司，沒有編制束縛，用市場化薪酬招人，可以直接入股企業，干的恰恰是政府想干但行政手段干不了的活。

投資判斷上，蘇州還發明了「鏈主基金」，讓產業鏈龍頭當基金管理人，政府的錢跟投。在生物醫藥鏈主基金里，信達生物、康寧杰瑞直接擔任管理人，參與項目篩選和投后管理。十多支鏈主基金，累計投出兩百多億。

所以蘇州賭得中，不是因為運氣，是把「賭」變成了一套穩健的系統。用懂行的人篩項目，用產業鏈老手下判斷，用十年以上的長錢下注。

這不只是遠見。

三代人

這種下死功夫的勁頭是窮出來的。

改革開放初期，蘇州工業底子很薄。設備舊，結構落后，原材料和銷路兩頭夠不著。所以只好能做什么就做什么，能從誰那兒學就學。

「上海星期日工程師」就是那個年代的產物。蘇州鄉鎮企業趁上海國營大廠的工程師周末有空，把人請來指導生產。到 1988 年，鄉鎮企業超過一萬五千家。1992 年，鄉鎮工業產值占全市七成以上。

可即便做到了這個地步，國家劃經濟特區、設經濟技術開發區的時候，蘇州一個也沒輪上。

政策紅利，等不來。

昆山人索性不等了。自己湊了五十萬，辦了全國第一個自費開發區，自擔風險，跑到上海投廣告招商。靠著「做上海不想做的產業」和「上海管零到一、蘇州管一到十」這個清醒又有點卑微的定位，蘇州硬嵌進了上海主導的產業鏈里，完成了最初的工業積累。

后來蘇州從新加坡學來「敲門式招商」，在全球設招商辦事處，主動逐一對接企業。到 2012 年，蘇州實際利用外資占全國比重達到 8.1%，比 1990 年翻了 131 倍。

再后來生產成本漲了，環境容量到頂了，勞動密集型產業開始撤離。蘇州又一次沒得選，只能正面扛轉型的陣痛。

太倉高新區南京路方圓 25 平方公里，有 800 多家中小外資企業，排出了一條完整的汽車產業鏈，一輛整車 70% 的零部件都能在那兒找到供應商。盛澤鎮絲路·南華跨境電商產業園，一棟 20 層的大樓住了 86 家紡織企業，從原料、面料到成品、銷售，上下樓就是上下游。

這些產業集群不是規劃出來的，是一家一家企業、一個一個訂單、幾十年慢慢長出來的。

1980 年代，趁周末偷學上海工程師的手藝。1990 年代，自掏五十萬賭一個開發區。2008 年，掏三千萬賭一個冷門海歸做光模塊。

在沒人看好的時候，用自己的錢，去買那個還不值錢的東西。同一個動作，三代人重復了三次。

有遠見的人在高處選賽道。沒得選的人蹲在地上，把別人不要的東西撿起來，擦干凈，等它值錢。蘇州的務實是一個沒拿到特區牌照的地級市的生存策略，策略用了三十年，就長進了骨頭里。等到 2008 年戴瑜面前擺著旭創的商業計劃書，她做判斷用的那套回路，和三十年前昆山人掏五十萬的那套回路，是同一個。

這東西現在不值錢。但值得賭。

那就賭。

飛輪甩動

賭贏之后呢。

一筆投資變成一家萬億公司，只是第一層回報。

它開始改寫一座城市的產業結構。資本市場更活躍，產業鏈更完整，AI 有真實的制造業場景，年輕人也有更多留下來的理由。

城市和公司的關系，到了這個時候就反過來了。早年是蘇州把企業扶上牌桌，等企業長大，企業又變成蘇州繼續吸引項目、人才和資本的理由。

蘇州賬面上的數字很好看。2025 年，規上工業總產值 4.89 萬億，全國第二。高新技術產業產值增長 6.7%，占比 56.2%，比上年提高 1.5 個百分點。12 家企業 A 股首發上市，全國第一，數量超過北上廣深，全國每十家新上市公司，就有一家來自蘇州。全體居民人均可支配收入 80796 元，城鎮突破九萬，全國只輸給上海北京深圳，而它還只是一個地級市。

在 GDP 前十強城市里，蘇州的服務業占比只有 52.9%，排在倒數。別的大城市早就在向服務業轉型了，蘇州還在拼命造東西。

蘇州有 16 萬家工業企業，34 個工業大類，514 個小類。是全國乃至全球工業門類最完整的城市之一。對工業 AI 來說這意味著數據，高質量的、連續的、規模化的生產數據，每天都會在車間里產生。別的城市搞工業大模型，第一步可能是去找數據。但蘇州不用找。它的工廠本身就是數據源，訓練完的模型回到同一條產線上驗證迭代。產線既是 AI 學習的源頭，也是 AI 賺錢的終點。

4.89 萬億的底數上，AI 帶來的效率提升哪怕只有一兩個百分點，每個百分點也都對應著幾百億的絕對增量。

蘇州還把算力做成了一種公共服務。園區搞了個算力公共服務平臺，企業提交需求，24 小時內匹配廠商，一周簽約，還能拿 20% 補貼。平臺運營負責人形容這就像點外賣一樣，選好口味、分量、送達時間，一鍵下單。對一個剛起步、燒不起大廠算力的小公司來說，能不能「點外賣」，就是活和死的區別。

飛輪轉起來之后，普通人收獲到了什么？

讓我們看一組數據。2025 年城鎮新增就業 41.5 萬人，占江蘇全省近三成。還有 28.3 萬高校畢業生留在了蘇州，他們不是沖著某個天才創始人的名字來的，是沖著這里真的有活干、有房住、有日子可過來的。

博眾精工的車間里，AI 缺陷識別把刀片電池做到零漏檢、過殺率壓到 0.1%，產線上的工人不用再拿肉眼盯屏幕，開始學著操作算法系統。鎂伽科技的實驗室里，AI 智能體集群把生物分子構建周期從六到十個月壓到六到八周，研究員騰出手來做過去沒時間做的創新實驗。效率提上去了，人沒被取代，反而開始做更有價值的事情。

蘇州最近還在試點一件很有意思的事，授權重點企業自主認定人才。你不用跑政府窗口證明自己值得被引進，老板說你行，政府就認。這說明蘇州想明白了一件事，最懂人才值不值錢的不是政府，而是用人的那個人。這個嘗試其實和鏈主基金同一個邏輯，那就是把判斷權交給最懂的人。

志在富民

2026 年 6 月端午前最后一個交易日，中際旭創單日成交額超過 300 億。這種體量的流動性，在 2008 年連想都不敢想。

劉圣之前說過一句話：「如果旭創沒能在 2008 年下半年之前融到錢，這家公司可能就不會存在。」

一萬五千億的市值、382 億的年營收、266 億的個人身家、一整條從光芯片到硅光集成的產業鏈、全球數據中心里每一秒鐘跑著的無數束光，這一切的起點，是蘇州一個國資平臺里一個叫戴瑜的人，在一摞商業計劃書里翻到了旭創那一份，簽了字，打了款。

2026 年，蘇州又推了「AI+制造」八大行動。目標規上工業產值破五萬億，培育 150 個工業大模型，算力總規模沖到 40000 PFLOPS。規劃一如既往地不夠宏大，沒有天才敘事，沒有爆款產品，通篇都是產值、算力、數據集這些詞。

也許下一筆投資已經在元禾某張審批單上了。投的什么賽道，賭的哪個冷門，誰簽了字，外面沒人知道。

1936 年，一個叫費孝通的年輕人在蘇州吳江的開弦弓村蹲了兩個月，后來寫出了《江村經濟》，中國社會學的開山之作。他在那個村子里看到的事情，和如今的蘇州一模一樣，都是一群沒有先發優勢的人，自己給自己創造出發的條件。蠶絲業衰落了，就試著自己辦繅絲廠。沒有資本，幾家湊一湊。沒有技術，就去學上海。

費孝通后來用四個字概括自己一輩子在做的事，志在富民。

他說這話的時候大概不會想到，九十年后那個村子隔壁的車間里，一筆誰都不看好的三千萬，長成了一家一萬五千億的公司。

但他大概也不會意外。

參考資料：

[1] 中際旭創市值突破 1.53 萬億，拆解背后資本路徑，21 世紀經濟報道

[2] 劉圣：光電世界領跑者的精神密碼，清華大學校友會

[3] 中際旭創市值首超貴州茅臺背后：A 股市值前 10 強半數是科技股，每日經濟新聞

[4] A 股「審美」轉向，中際旭創市值超越茅臺，財聯社

[5] AI 算力需求爆發 中際旭創一季度凈利大增 262%，證券時報

[6] InnoLight Technology Corporation Announced Series C Funding of USD $38 million，旭創科技官網

[7] A 股「蘇州板塊」市值首破 4 萬億，蘇州市人民政府

[8] 全國首條 8 英寸硅光芯片產線開建，蘇州市人民政府

[9] 主動迎「風」而上 蘇州光通信企業「鏈」上發力，名城蘇州 [10] 2025 年蘇州市國民經濟和社會發展統計公報，蘇州市統計局

[11] 蘇州啟動「AI+制造」八大行動，蘇州市人民政府 [

12] 蘇州工業園區的科技招商工作先起步、強團隊、變思路，園區世界

[13] BioBAY：蘇州「一號產業」的成長樣本，蘇州工業園區/中國新聞周刊

[14] 中國科學院蘇州納米技術與納米仿生研究所簡介，中國科學院蘇州納米所

[15] 蘇州為什么成為最強地級市？，21 世紀經濟報道

[16] 江蘇昆山開發區：從自費開發工業區鏗鏘邁進宜居宜業新城市，學習強國

[17] 蘇州工業園區公共算力服務平臺，蘇州工業園區公共算力服務平臺