集成灶企業又開始買買買，到底是病急亂投醫還是真想跨界？

6月25日晚間，*ST帥電披露重大投資意向公告，計劃以全額現金收購杭州惠嘉信息科技有限公司100%股權，標的企業初步估值落在4.5億-5億元區間。

根據公開的工商及經營資料顯示，杭州惠嘉信息科技創立于2016年12月，核心業務涵蓋智能電網整體解決方案、智慧電力配套服務與計算機軟硬件研發，經營范圍延伸至電子智能化工程設計、機電工程施工、通信網絡規劃設計等多元領域。

事實上，*ST帥電此番跨界布局并非個案。2025至2026年，國內四家集成灶上市企業（火星人、浙江美大、億田智能、帥豐電器）動作頻頻，要么深耕主業橫向增資擴產，要么跳出原有賽道跨界布局，意在突破行業增長瓶頸，挖掘第二增長曲線。

那么，接連的跨界與多元化投資能否真正兌現增長預期，為企業開辟穩定新出路？集成灶的未來到底在哪里？

行業規模萎縮，頭部企業承壓，帥豐面臨退市

2016至2018年是集成灶行業高速擴張的黃金階段，行業復合增速達到55.4%；市場熱度在 2021年抵達頂峰，當年行業增速高達41%，憑借亮眼的增長彈性，集成灶一度被市場視作傳統廚電行業的增長突破口。

但集成灶作為典型地產后周期品類，行業景氣度與新房銷售、家裝配套需求深度綁定。此后國內房地產市場持續調整，地產鏈整體轉入下行周期，集成灶行業隨之承壓，企業營收、凈利潤同步出現大幅下滑。

四家集成灶上市企業2025年核心業績數據

地產疲軟直接帶來新房整裝配套需求萎縮，下游廚電配套需求同步收縮，集成灶行業由此陷入量價齊跌的負向循環。奧維云網監測數據顯示，2025年國內集成灶全渠道零售額98億元、零售量120萬臺，同比分別下滑43.1%、40.4%，行業增量空間持續收窄，增長紅利徹底消退。

進入2026年一季度，廚電整體市場頹勢并未扭轉，甚至未納入2026年的家電以舊換新補貼覆蓋范圍，政策端提振缺失。奧維云網數據顯示，2026年一季度廚衛家電整體零售額281億元，同比下滑10.1%；零售量1680萬臺，同比下滑9.9%，集成灶細分品類同樣延續大幅下行態勢。

四家集成灶上市企業2026年一季度的核心業績數據

行業下行壓力自上而下傳導至四家頭部上市企業，2025年行業龍頭業績集體失速，多數企業由盈轉虧、盈利規模大幅縮水。火星人全年虧損2.96億元，億田智能虧損1.72億元，*ST帥電虧損5642萬元；唯一維持盈利的浙江美大，全年凈利潤也僅1154萬元，同比大跌89.55%，行業經營壓力全面顯現。翻閱各家企業年報，業績下滑歸因高度趨同：新房購房需求低迷傳導至家裝后端，直接壓制廚電新增需求，疊加行業內卷引發的持續性價格戰，企業營收規模與盈利水平同步承壓。

2026年一季度行業回暖信號依舊缺失，四家集成灶上市公司營收同比全線負增長，盈利層面僅浙江美大保持小幅盈利，其余三家持續虧損，其中*ST帥電凈利潤同比降幅達到-458.96%，虧損擴張幅度在行業內尤為突出。

而在四家頭部企業中，*ST帥電處境最為窘迫，除行業共性下行壓力外，自身經營指標惡化程度遠超同行。2025年年報數據顯示，剔除無關非經營性收入、無商業實質收入后，公司核心主業營收僅2.16億元，未觸及3億元營收合規門檻，觸發上交所財務類風險警示條款，被實施退市風險警示。

按照上交所退市規則，若連續兩個會計年度觸碰財務類強制退市指標，公司將面臨終止上市風險。在此生死線壓力下，僅依靠傳統集成灶主業難以扭轉經營頹勢，化解退市危機、修復盈利基本面、多元化優化資產結構，成為*ST帥電當下最緊迫的經營目標。

企業對內轉型，對外跨界投資，帥豐優先保殼

行業短期回暖信號缺失，集成灶上市企業主動開啟自救轉型，整體分化為對內主業多元化升級與對外高景氣賽道跨界投資兩大路徑，以此對沖地產鏈下行帶來的經營壓力。

對內轉型分為產品擴容與上下游配套延伸兩大方向。

產品端，企業跳出單一集成灶品類，豐富廚電矩陣、優化收入結構：億田智能2025年年報數據顯示，集成灶營收占比降至61.77%，業務結構持續多元；帥豐電器也在年報中明確表示，將尋求新業務增長點，拓展除集成灶之外的其他廚房電器品類，擺脫對單一產品的依賴。2026年，帥豐、火星人先后將品牌后綴由“集成灶”變更為“集成廚電”，從品牌定位層面明確業務經營范圍擴容戰略。

配套場景端，企業向下游家裝、高端定制品類延伸，挖掘存量家裝需求：2025年6月，火星人通過子公司參股浙江煥家時代家居，切入家裝配套服務；浙江美大計劃2026年主推不銹鋼櫥柜，搭配AI設計軟件覆蓋新舊房改造市場；億田智能2026年拿下意大利SMEG品牌經銷權，依靠高端品牌合作完成主業溢價升級。

對外布局層面，四家企業均放棄傳統主業擴產，轉向政策扶持的高新賽道股權投資，尋找第二增長曲線。2026年1月，火星人通過共青城超凡探索創投基金投資星動紀元、戴盟機器人，布局AI與人形機器人；2025年6月，浙江美大斥資1.1億元入股魔視智能，切入智能駕駛領域；2025年4月，億田智能旗下億算智能聯合慶陽地方政府、燧原智能，落地十萬卡國產算力集群項目，布局AI算力基建。

四家企業中，*ST帥電受業績虧損、營收不達標雙重壓力，轉型與盈利訴求遠高于同行，跨界行為帶有極強的保殼自救屬性。2025年11月19日，公司公告認繳5300萬元參與廈門芯勢瀾算貳號創業投資基金，出資占比50.08%成為第一大出資方，試水AI算力賽道財務投資。在財務投資初步試水后，公司再度加碼實體并購，2026年6月25日披露公告，擬全額現金收購杭州惠嘉信息科技，正式切入智慧電力賽道。

從產業協同來看，算力基金投資與電力科技并購暫無明顯上下游聯動，布局連貫性偏弱，并非長期產業鏈協同布局。結合*ST帥電主業持續虧損、行業下行周期難逆轉的背景，兩項投資本質是困境下的現金流避險與業績修復操作：算力基金可依托底層資產上市預期賺取股權增值收益，屬于中長期財務回報；杭州惠嘉若完成并表，可直接增厚營收、創造穩定經營性利潤，快速優化財務報表，最終實現化解退市風險、扭轉經營頹勢的核心目標。

從行業整體態勢來看，當前廚電行業尚未出現明確復蘇信號，集成灶賽道依舊處于深度調整周期。特別是從年報內容來看，盡管主業增長乏力，但頭部上市企業并未徹底放棄原有賽道，仍持續維持研發投入與渠道布局，并通過品類擴容、上下游配套延伸、品牌升級等方式夯實基本盤，守住主業。

但企業密集的對外跨界投資，也側面印證了市場對廚電賽道信心不足。行業存量競爭激烈、盈利空間持續壓縮、業績回報乏力，主業已經難以支撐企業穩定增長。因此，無論是行業集體多元化布局，還是*ST帥電極具緊迫性的保殼式跨界轉型，本質上都是下行周期中的生存策略。

“向市場認錯是最低的成本”。對當下所有集成灶企業而言，生存是首要命題。不拘泥單一賽道路徑，以多線多元化布局對沖主業下行壓力，耐心等待行業景氣拐點，方能順利穿越廚電調整周期，在行業復蘇后搶占競爭先機。