江蘇
今年的數據很難評估，第一感平平。
單看紙面，消費者價格指數 、生產者價格指數、進口及出口，都算不錯，一季度GDP實現目標5%，但不容樂觀。因為今年在美伊戰爭的催化下，多了一個全球大宗商品漲價的變量，分析的邏輯變了，要做減法。
以貿易為例，出口5月同比增長13.8%，這是賬面的增長，不等于出口的物件同步增加；進口同比增長了21.5%，遠超市場預期，但應保持謹慎樂觀，畢竟嵌入了一個漲價的變量，集成電路的進口均價同比飆升了近70%，但實際的進口數量反而微降了1%。
在全球AI算力建設熱潮的推動下，芯片也同樣，雖然賬面上買芯片花出去的錢暴增了68%，但實際運回國內的芯片件數變少了。
5月份，原油進口均價同比大漲62.4%，但在高昂的成本面前，企業被迫縮減采購規模，導致當月原油實際進口數量同比銳減了29%。
最知冷暖的是傳統勞動密集型產品，受海外高利率環境抑制消費需求影響，前5個月我國服裝、鞋靴、玩具和箱包的出口額分別下降了4.1%、10.4%、7.0%和4.9%。考慮到這些產品往往還面臨原材料和物流成本的上升壓力，其實際出口的“物理件數”縮水程度可能比賬面金額還要嚴重。
綜合這些現象，盡管我們無法僅憑幾個月的數據去精準測算全年的宏觀水平，但從國際大宗材料價格的漲幅以及核心供應鏈的量價背離來看，基本可以斷定：今年的外貿環境會比去年相對而言更加困難。
所有的核心指標都有同樣的問題，房地產依然在下降通道中，企業的和個人的貸款本質上都在收縮，政府和企業都在加杠桿，只有居民部門的負債率在下降，這恰好又給房地產的不景氣做了背書。
總的感覺：半年過去了，不比去年更好。
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