潑天的“黑金”行情，我等了5年

7萬億、第七輪漲價……相似的劇本，更厚的底牌。那個潑天的“黑金”行情會在這個夏天到來嗎？

文/每日資本論

6月15日，國內焦炭市場已全面落實第六輪價格上調，并已啟動第七輪提漲，市場呈現強勢運行格局。焦炭主力2609合約自6月11日以來凌厲上攻，至12日下午收盤錄得2078元/噸的結算價，盤中最高觸及2126元/噸，逼近近年高點。更令全球大宗商品交易員側目的是，兩個交易日內主力合約價格累計漲幅突破5%。

這場始于6月初的漲價風暴，在短短兩周內已累計提漲500-600元/噸，并將焦炭價格推向了近年新高。與此同時，國家發改委宣布的7萬億元新基建投資計劃正加速落地，夏季用電高峰提前到來引發煤炭價格全面上揚，加上焦炭期貨價格此前長時間筑底蓄勢，以及煤礦因安全事故的限產和停產……

等等，這似乎很眼熟。沒錯，5年前的那個夏天，A股中的焦炭股突然跳空直接拉升，次日更是大幅跳空早早地就封死漲停板。短短一個月左右時間，焦炭類股價翻超一倍。而那次波瀾壯闊的行情背后，正是因為在多重利好因素交織共振下形成。如今，“黑金”行情要卷土重來？

如果僅僅從焦煤-焦炭的供需小循環來理解這輪漲價，視野未免太窄。把鏡頭拉遠，你會發現一個更龐大的敘事正在展開——這亦是“黑金”行情若啟動的必備基石。

4月28日，國家高層會議定調“六張網”建設——水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網。國家發改委隨后給出權威解讀：2026年度基建投資規模預計突破7萬億元。

請注意，7萬億不是大水漫灌，資金投向劃下清晰紅線，嚴禁違規流入房地產，嚴禁興建樓堂館所，絕不允許投向落后過剩產能。所有資金全部傾斜實體經濟、補齊民生短板。絕大部分資金會陸續下達落地，不是停留在紙面規劃，而是實打實落到各個城市、縣域、鄉鎮的項目里。

但容易忽略的是，這7萬億與焦炭價格之間存在一條隱秘但堅固的傳導鏈。

新型電網是投資規模最大的領域，“十五五”期間投資預計達4萬億元，2026年重點投向特高壓輸電、智能配電網、儲能系統與新能源消納設施。充電樁布設、分布式光伏普及、智能電網升級成為核心發力點。

聰明的投資者或許已經想到了，電網建設需要什么？對，大量鋼材、水泥、電纜——這些恰恰是焦炭的下游終端消費場景。

水網建設也是重中之重。2025年，全國完成水利建設投資12848億元，連續4年超萬億元。德邦證券估算，“十五五”時期，水網年均投資規?？蛇_1.2萬億元以上。據測算，“十五五”時期水網投資或將突破6萬億元。大規模水網建設在帶動建筑材料、機械裝備等傳統產業發展。而每一公里管網的鋪設，都需要鋼鐵，都需要焊接，都需要焦炭煉化出的鋼鐵產品作為原材料。

算力網更是直指未來。僅2026年算力相關領域就能創造超80萬個就業崗位，貴州、內蒙古、甘肅等國家算力樞紐節點大批數據中心、智算中心集中開工。數據中心的建設周期長、用鋼量大，而且對電力的需求是持續性的——這又回到了電網建設的邏輯閉環。

新一代通信網方面，工信部明確今年持續推進5G鄉鎮全域覆蓋，穩步擴大5.5G商用試點范圍，全年新建海量基站?；窘ㄔO、光纜鋪設、設備安裝，每一個環節都離不開鋼鐵和有色金屬，而焦炭正是鋼鐵冶煉的命脈。

物流網同樣不可忽視。財政部、交通運輸部聯合發文，三年時間重點打造30個國家級貨運樞紐，2026年首批入選城市已全面啟動建設。物流樞紐的建設帶動周邊倉儲、配送、維修等配套業態，這些業態對鋼材的需求是持續性、結構性的。

顯而易見，7萬億新基建不是在遙遠的天邊，它正在以一種極其具體的方式，推升著焦炭的底層需求。

形象點說，當你看到江西贛州的水電師傅帶著徒弟返鄉參與農村供水改造，當你看到山東外賣騎手考取電工證書轉型充電樁運維，當你看到貴州大專畢業生入職智算中心做運維——這些人的背后，是鋼鐵，是管網，是電纜，是焦炭。

疊加在宏觀政策之上、影響著投資者邏輯的另一條關鍵線索，是夏季用電高峰帶來的傳統季節性行情。根據公開資料，部分地方已發布能源保供通知，要求在確保安全的前提下釋放先進產能，做到應產盡產、穩產增產——這本身就是一個極為明確的信號，表明電力供應壓力已進入相關政策層的密切關注范圍。

敲黑板！厄爾尼諾氣候現象的持續影響，夏季電力需求的增量或將遠超預期。而電力剛需的增長不僅影響動力煤的價格中樞，更通過對綜合煤價的影響，傳導至整個煤炭行業定價體系。從歷史經驗來看，二、三季度往往是煤炭股資金布局的黃金窗口期，而當前無論是氣溫數據還是用電負荷數據，都指向一個結論：2026年夏季的高溫與電力高峰，大概率較往年更早出現、持續時間更長。

這種淡季不淡、旺季更旺的需求態勢，正在引發資本對煤炭板塊的提前重估——正如部分分析師所言，傳統煤炭板塊在業績改善與低估值雙輪驅動下，可能醞釀出一輪新的行情。

任何有經驗的A股投資者都無法忽略一個參照坐標：2021年的焦炭與煤炭股牛市。觀察當年與當下的資本市場，可以看到有兩個共同點——供應受限的客觀事實與需求端的剛性支撐——也有兩個顯著的不同點：一是，相比2021年彼時粗鋼壓減政策帶來的額外政策變量，當前鋼廠利潤與開工率配合更好，需求端更具韌性；二是，7萬億新基建的落地放大了鋼材需求預期，市場多了一層宏觀經濟政策托底的信心。

再看技術面，國內焦炭期貨價格與A股的焦炭類股價幾乎同步。焦炭期貨從2021年9月10日的4649元后開始調整，盡管2022年也有一波類似2021年的期貨行情，但隨后就長達4年多的下跌調整。2025年6月初，國內焦炭期貨探底1280元之后，進入橫盤震蕩期。目前，有沖擊2400元平臺的趨勢。A股的焦炭類個股大部分調整了5年之久，股價已經筑底，并也在橫盤整理過程中。

簡單說，技術上，已經經過了充分醞釀，并且打破了下行趨勢，改成橫盤震蕩且有多頭趨勢。

相似的劇本，更厚的底牌。那么，潑天的“黑金”行情會在這個夏天到來嗎？你怎么看，評論區等你。

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