單偉建：親述深發展收購全過程！新作《金錢博弈：一個峰回路轉的故事》

2004年12月24日，平安夜，美國新橋投資集團簽署最終協議，將持有了5年的韓國第一銀行正式出售給渣打銀行。幾天之后，也就是2004年12月30日，在相隔不遠的中國，另一場歷時30個月的漫長拉鋸戰即將迎來終局。那一天，新橋正式完成對深圳發展銀行的股權交割，獲得了這家中國全國性銀行的控股權。

《金錢博弈：一個峰回路轉的故事》

單偉建 著

2026年5月

作為以上兩筆交易的親歷者，我將深發展的故事記錄在了我的第三部拙作《金錢博弈：一個峰回路轉的故事》中。和收購韓一銀行不同，深發展的故事發生在中國這個獨一無二的市場，改革進程的動態性、各方互動的復雜性，讓我們面臨的挑戰更為嚴峻，過程也更為曲折，因為我們面對的是一個無先例可循的難題。在書中，我復盤了這筆交易的始末，希望能讓讀者看到一個真實的中國，一個真實的改革年代，以及私市股權投資究竟是如何運作的。

不用說，成就一本書不容易，需要投入大量時間和精力，而且曠日持久。我的本職工作是投資。作為太盟投資集團的執行董事長，我往往忙得不可開交。總有人問我何以有時間寫作，我的回答很簡單。工作不能等，尤其是操盤投資收購項目，猶如打仗，要爭分奪秒，甚至夜以繼日，否則機會可能稍縱即逝。而寫作并無期限，有時間就動筆，沒時間就放下。比如此書從十幾年前就開始構思，五六年前動筆，而英文版出版之后，又用了一年多的時間寫成中文版。只要鍥而不舍、持之以恒，就功夫不負有心人，所謂有志者事竟成。能將此書獻給讀者，是我莫大欣慰。

我寫作此書的目的并非僅僅講述一個引人入勝的故事，而是因為這個故事折射出一個輝煌的時代，也填補文獻的空白。這個故事的大背景就是中國的改革開放以及由此造成而堪稱奇跡的經濟騰飛。私市股權投資（Private Equity）是20世紀80年代末新興的行業，發展至今，在世界主要市場中都扮演著一個不可或缺的角色，尤其大型收購項目，幾乎每日見諸報刊，影響市場和經濟。但是在第二部拙作《金錢博弈：重振韓國第一銀行內幕》之前，尚無一本內幕人記述的收購、改造并最終退出目標公司全過程的詳解，所以私市股權行業一直給外行以深不可測之感，好像很神秘。第一本《金錢博弈》多少填補了這個文獻中的空白，揭開了私市股權投資的面紗。但中國市場與國外有很大的不同，而改革開放的進程就必然是動態的，在這個市場中做控股性的投資，本來無路可尋，必須獨辟蹊徑，所以這段經歷就彌足珍貴，值得載入史冊，其中的經驗教訓，也值得他人借鑒。因此，我的第二本《金錢博弈》就應運而生。

深圳發展銀行總部大門

新橋入主深發展，是21世紀初中國銀行業改革中的一件大事。當時，深發展因不良貸款累累而瀕臨危機——不良率很高、資本金嚴重不足，所以必須通過改造才能扭轉困局。而我所帶領的新橋團隊兩年前剛剛從韓國政府手中成功收購并改造了韓國第一銀行，對“救治”問題銀行有信心。更重要的是，新橋內部有個共識，即投資銀行是在一個國家的經濟上下賭注。當時中國在全球主要經濟體當中經濟增長速度是最快的，因此投資一家中國銀行的潛力是巨大的。

然而，要走到這一步談何容易。從2002年4月接到收購邀約，到最終完成交割，我們經歷了整整30個月的艱難拉鋸。這期間，我們完成了盡職調查，摸清了深發展的真實情況，與深圳市政府反復磋商價格，甚至在簽約前夜突遭變故。最終，雙方以1.65倍賬面凈資產敲定價格，于2004年12月30日完成交割，正式控股深發展。

2005年1月25日，筆者在新橋入股深發展酒會上致辭

交割完成后，擺在我們面前的是一家百廢待興的銀行。新橋入主初期，深發展存款急劇流失，流動性危機迫在眉睫。我們臨陣換帥，成立策略委員會，大規模更換分行管理層，啟動“止血”改革。臨危受命的法蘭克·紐曼帶領團隊建立起統一的風險控制系統，將信貸審批權上收總行，成立資產管理部清收壞賬，同時大力發展零售業務和“供應鏈金融”。2008年，深發展一次性核銷約100億元不良貸款，將資產負債表徹底清理干凈，讓深發展一躍成為中國資產負債表最健康的銀行之一。

經過5年多的努力，深發展實現了脫胎換骨的變化：總資產從2004年的約2000億元增長至2010年的超過7000億元；凈利潤從3億元飆升至60多億元；不良貸款率從11.4%驟降至0.6%；資本充足率從2.3%提升至10.2%。這家曾被員工自嘲為“行業最差”的銀行，最終榮獲“中國最受尊敬銀行”的殊榮。2010年，新橋將所持深發展的股份出售給了中國平安，獲得了約2.99億股平安H股，最終套現24億多美元，相比1.5億美元的初始投資，實現了超過15倍的回報。

這場勝利，來之不易。我一直認為，成功需要三大關鍵要素。第一是判斷力，好的投資者多謀善斷，第二要素是勤奮和鍥而不舍，第三還要靠運氣。這三個要素缺一不可。（本文轉載自公眾號：單偉建）

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