山東
6 月 10 日，A 股上市藥企百洋醫藥發布公告，董事會已審議通過 H 股發行并登陸港交所主板的議案，公司將搭建 “A+H” 兩地上市架構，借助國際資本市場推進全球化布局。作為 A 股稀缺的醫藥品牌運營企業，公司此番跨境資本運作，卻面臨連續兩年營收、凈利潤雙雙下滑，負債率持續走高的現實壓力。
百洋醫藥 2021 年在深交所上市，巔峰時期總市值突破 300 億元，最新市值回落至 107 億元，股價長期走弱。財務數據顯示，2024、2025 年公司營收連續縮水，歸母凈利潤同比降幅持續擴大，2025 年凈利潤同比大跌超三成。與此同時資產負債率逐年攀升，2025 年末已升至 66.20%，債務壓力不斷累積。
公司解釋赴港上市，是為拓寬融資渠道、優化資本結構、賦能海外業務拓展、提升國際品牌影響力。近些年公司頻頻對外股權投資、設立產業基金，斥資入股北海康成等藥企，然而這筆大額投資已出現浮虧，全年投資收益微薄，后續關聯交易還將持續大額資金投入，對外擴張持續消耗自有資金。
放眼整個醫藥賽道，不少 A 股創新藥企都在沖刺 A+H 上市，行業大環境給予了可行的參照。港股上市能夠幫助企業對接海外長線資金，方便開展跨境人才激勵，為國際化業務鋪路。但長遠來看，企業想要獲得國際投資者認可，仍繞不開兩大核心問題：主業品牌運營業務能否穩住現金流，持續反哺研發投入；重金布局的創新藥械管線能否加速落地，早日實現商業化回款。
A+H 上市只是資本擴張手段，無法直接扭轉經營頹勢，唯有主業穩固、創新管線兌現收益，兩地上市的資本優勢才能真正轉化為企業成長動力。
你認為在業績承壓的背景下，百洋醫藥本次港股上市之路能否順利推進？
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