東鵬飲料、三只松鼠、伊利等101家快消品上市公司發布一季報

2026年一季度，快消品上市公司成績單陸續披露。相比單純看收入增減，今年更值得關注的是增長質量。消費需求仍處溫和修復階段，不同品類恢復節奏并不一致；同時，原材料價格、渠道結構、費用投入和庫存周期，都在重新影響企業利潤表現。

因此，同樣是快消企業，有的收入增長不快，但利潤修復明顯；有的看似規模回暖，現金流和盈利質量仍需驗證。觀察一季報，不能只看“增收”或“增利”，更要看增長來自哪里、利潤靠什么改善，以及這種改善能否持續。接下來，我們將從多個板塊進一步拆解各類企業的一季度表現。

水飲

東鵬特飲

東鵬飲料一季度延續高增長。報告期內，公司實現營收58.88億元，同比增21.46%；歸母凈利潤12.57億元，同增28.31%。利潤增速快于收入，主要得益于原材料價格回落推動毛利率升至46.89%。

從結構看，能量飲料仍是核心基本盤，占比約75%；但電解質飲料及其他飲料收入占比分別升至10.97%和14.03%，多品類布局初見成效。赴港上市完成后，公司資本實力進一步增強。

整體來看，東鵬飲料基本盤依然穩固。但在核心產品基數抬高之后，電解質水等新品類能否持續放量接力，將成為其后續能否維持高增長的關鍵。

養元飲品

養元飲品一季度實現明顯反彈。期內公司錄得營收25.57億元，同比增長37.50%；歸母凈利潤8.08億元，同比增長25.80%；扣非凈利潤7.39億元，同比增長33.02%，收入和利潤均錄得雙位數高增。

不過，本期業績的拉動需要結合春節錯位的特殊背景來理性看待。由于春節時點后移，植物蛋白飲料的禮贈與年貨銷售旺季順延，直接推高了一季度收入的同比增速。這也意味著，本期的報表反彈更多體現的是年節銷售節奏的變化，核心需求是否全面反轉仍待觀察。

更需要關注的是財務指標的背離。期內公司經營活動現金流凈額轉負，為-3.87億元，主要受到本期采購原材料支付現金同比增加的拖累。

整體來看，養元飲品一季度雖釋放出恢復信號，但核心基本盤能否真正企穩，仍需看接下來的淡季表現，以及賬面收入能否切實轉化為健康的現金流。

小結：

水飲板塊一季度整體表現相對穩健，但不同品類增長質量不一。

東鵬飲料功能飲料基本盤穩固，且受益于原料成本回落、毛利率改善，利潤增速跑贏營收。植物蛋白飲料受年節消費帶動，養元飲品營收和利潤明顯反彈，但這一增長更多體現了春節錯位的節奏變化，且經營現金流轉負，復蘇質量仍需結合淡季表現和現金流修復繼續觀察。

整體來看，該板塊并非全面復蘇，競爭重心正向品類結構優化、控本與提效轉移。

休閑食品

三只松鼠

三只松鼠一季度交出了一份“利潤跑贏營收”的成績單。期內實現營收38.35億元，同比微增3.01%；歸母凈利潤2.73億元，同比增14.35%；扣非凈利潤2.46億元，同比大增51.59%。數據表明，公司已從過去的盲目擴張轉型為深耕經營效率。

利潤的大幅修復，得益于公司推行的“高端性價比”戰略，通過全國集約基地沉淀了成本與效率優勢，并成功引爆年貨節旺季。渠道表現同樣亮眼：線上短視頻電商扭虧為盈，盈利能力明顯提升；線下分銷則聚焦高端堅果禮，通過“工廠直發”模式實現了收入與利潤的雙豐收。

此外，作為新嘗試的生活館目前已開出33家，正處于店型迭代和標準化驗證階段。

洽洽食品

洽洽食品一季度迎來強勁修復。期內實現營收22.22億元，同比增長41.46%；歸母凈利潤1.68億元，同比大增117.82%；扣非凈利潤1.49億元，同比猛增156.47%。

在銷售規模擴大、原材料成本改善以及春節旺季的共同疊加下，公司營業成本僅增長31.57%，低于收入增速，盈利彈性得到徹底釋放。

不過，受購買商品及接受勞務支付的現金增加影響，期內經營現金流凈額同比下滑76.44%。

從業務板塊來看，洽洽正在擺脫對傳統袋裝瓜子的依賴。隨著商超、零食量販和電商等新渠道的深耕，加上魔芋、瓜子仁等新品逐步放量，公司已基本構建起“新渠道+多品類”的雙輪驅動模式，為后續增長拓寬了空間。

湯臣倍健

湯臣倍健營業收入重新轉正，釋放出積極信號，但尚不能說明公司已完成修復。報告期內，公司實現營收18.69億元，同比增長4.30%；歸母凈利潤4.02億元，同比下降11.62%；扣非凈利潤3.75億元，同比下降8.19%。

收入重回增長區間而利潤仍在下滑，呈現出“需求回暖、利潤待修復”的特征。

分業務看，主品牌“湯臣倍健”營收10.45億元，同比增長6.25%；“健力多”營收2.29億元，同比反彈14.00%；線上渠道營收8.51億元，同比增長11.04%，仍是恢復增長的重要抓手。

然而，期內經營現金流凈額僅5227.06萬元，同比大幅下降85.57%，主要系采購及期間費用支付增加。公司整體雖有回暖，但確認反轉仍需看后續利潤彈性和現金流能否重回健康循環。

鹽津鋪子

鹽津鋪子2026年一季報延續了利潤高增態勢。期內實現營收15.83億元，同比平穩增長2.94%；歸母凈利潤2.31億元，同比增長29.48%；扣非凈利潤2.04億元，同比增長30.45%。在收入端增速放緩的背景下，利潤彈性的釋放成為最大亮點。

財報顯示，這一增長并非依賴規模的快速擴張，而是核心大單品聚焦、提質增效及經營效率提升的成果。

同時，公司經營質量表現亮眼，期內經營活動現金流凈額達3.36億元，同比暴增400.10%，這主要得益于本期購買商品支付的現金減少。整體來看，鹽津鋪子一季度已步入靠產品聚焦、成本控制和效率改善來驅動盈利釋放的新階段。

良品鋪子

2026年一季度成功扭虧為盈。期內實現營收20.40億元，同比增長17.78%；歸母凈利潤4770.18萬元，扣非凈利潤4456.09萬元，均較上年同期的虧損狀態大幅修復。財報指出，線上收入的回暖和毛利率的同比提升，是拉動利潤回升的核心引擎。

對公司而言，收入恢復和扭虧為盈釋放了積極信號，但現金流隱憂仍存：期內經營活動現金流凈額為-1.26億元，同比下滑134.73%。這主要受年貨節節奏影響，導致平臺客戶回款推遲、同時向供應商付款增加。

整體來看，公司一季度的見底修復跡象明顯。然而，面對量販零食的持續沖擊以及股東層面的不確定性，后續盈利的修復成色與可持續性，仍需要時間進一步驗證。

絕味食品

絕味食品仍未走出承壓期。期內公司實現營收12.65億元，同比下降15.71%；歸母凈利潤7135.65萬元，同比下降40.53%；扣非凈利潤7309.63萬元，同比下降30.93%。利潤下滑系收入下降導致毛利減少所致，當前壓力主要來自銷售端收縮。

相較于利潤表，現金流表現更顯嚴峻。期內經營活動現金流凈額為-1.37億元，由正轉負，主要系銷售商品、提供勞務收到的現金減少。對于加盟連鎖模式而言，這反映出終端動銷和回款節奏依然承壓。

結合加盟體系調整等歷史包袱來看，絕味面臨的是高密度擴張后門店效率與渠道質量的重新驗證。后續止跌修復的關鍵，在于收入端何時企穩、現金流能否轉正，以及終端門店經營質量的實質性改善。

桃李面包

桃李面包2026年一季度仍未走出下滑通道。期內實現營收11.69億元，同比小幅下滑2.64%；歸母凈利潤5183.76萬元，同比下降38.32%；扣非凈利潤4826.99萬元，同比下降38.99%。相比收入端的微跌，利潤端的失速明顯更為劇烈。

財報指出，增收不增利的核心在于多重成本與費用的疊加蠶食：一方面折讓率增加導致毛利率同比下滑；另一方面，研發中心投入使用帶來了折舊與人工費用的剛性增長，疊加廣告宣傳費與所得稅費用的上升，共同擠壓了利潤空間。

同時，經營質量也受到波及，期內經營活動現金流凈額為1.24億元，同比下降36.07%。整體來看，桃李面包面臨的并非短期波動，而是短保面包主業增長乏力、重資產產能持續投入與渠道消化效率之間，深層次錯配矛盾的集中顯現。

小結：

休閑食品及營養烘焙板塊一季度分化明顯，利潤修復集中在效率改善型企業。

• 三只松鼠營收小幅增長，但供應鏈和渠道控費釋放了更快的利潤彈性；
• 洽洽食品受春節旺季與原料成本改善帶動，營收與利潤同步高增；
• 鹽津鋪子在營收增速放緩下，依靠大單品聚焦和提質增效實現利潤較快增長。

相比之下，部分企業仍面臨壓力。湯臣倍健收入轉正但利潤下滑，恢復仍不充分；良品鋪子雖實現扭虧，但經營現金流仍為負；絕味食品、桃李面包等則在收入和利潤端雙雙承壓。

乳制品

伊利股份

乳業整體仍在調整期，伊利優勢體現在利潤彈性和產品結構上。報告期內，公司實現營收347.41億元，同比增長5.47%；歸母凈利潤53.95億元，同比增長10.68%；扣非凈利潤53.29億元，同比增長15.11%。利潤增速持續跑贏收入，盈利質量有所改善。

業務結構呈現“液體乳打底、高附加值品類接力”特征。液體乳作為核心基本盤，一季度貢獻營收200.96億元；奶粉及奶制品業務營收93.53億元，持續推動結構升級；冷飲產品營收43.97億元，增勢較強。渠道端，經銷渠道營收330.59億元，仍為絕對主力。

整體來看，伊利依靠高附加值業務拉動了利潤增長。后續仍需關注液體乳需求的修復進程，以及高毛利業務占比的持續提升。

光明乳業

光明乳業一季度盈利壓力進一步暴露。報告期內，公司實現營收62.11億元，同比下降2.48%；歸母凈利潤6664.87萬元，同比下降52.74%；扣非凈利潤9125.84萬元，同比下降52.00%。收入只是小幅回落，但利潤端下滑明顯，說明公司盈利能力受到較大擠壓。

財報顯示，利潤大幅下滑主要由于海外子公司新萊特虧損較大，海外資產波動繼續侵蝕整體利潤空間。不過，現金流出現一定改善，期內經營活動現金流凈額為-4720.81萬元，雖然仍為負，但較上年同期有所好轉，主要得益于存貨減少。

整體來看，光明乳業仍面臨海外業務拖累、低溫乳成本壓力和主業增長不足等挑戰，后續能否企穩，關鍵要看新萊特減虧進度，以及國內主業盈利能力能否修復。

新乳業

新乳業一季度延續穩健增長。報告期內，公司實現營收28.43億元，同比增長8.31%；歸母凈利潤1.86億元，同比增長39.89%；扣非凈利潤1.91億元，同比增長35.73%，利潤增速明顯高于收入增速。

財報顯示，公司凈利潤增長主要來自收入規模擴大、低溫品類保持雙位數增長、新品收入占比保持雙位數，以及供應鏈效率提升帶來的盈利能力增強。與此同時，公司經營活動現金流凈額為2.86億元，同比增長77.22%，現金流表現同步改善。

值得關注的是，公司還根據H股發行上市進度確認了相關上市費用，A+H資本平臺布局正在推進。整體來看，新乳業一季度增長質量較好，低溫差異化路線和供應鏈效率仍是其主要支撐。

三元股份

三元股份一季度修復仍在推進。報告期內，公司實現營收17.21億元，同比增長4.46%；歸母凈利潤1.00億元，同比增長14.28%；扣非凈利潤9511.56萬元，同比增長14.74%。利潤增速高于收入，顯示出主業提效與費用控制的階段性改善。

不過，利潤表與現金流出現背離。期內經營活動現金流凈額為6012.15萬元，同比下降59.65%，主要受子公司調整經銷商銷售政策及銷售模式變化影響。渠道政策切換后的回款節奏與現金流質量仍需持續觀察。

業務層面，公司正加快B端布局，擬出資約1.04億元投資必如食品，交易完成后將持股42%，意在提升餐飲乳制品等B端業務能力并豐富產品矩陣。整體來看，公司這輪修復的持續性，仍取決于現金流改善、核心動銷及新業務的協同效果。

妙可藍多

妙可藍多一季度收入修復明顯，但利潤端仍受擾動。報告期內，公司實現營收16.26億元，同比增長31.81%；歸母凈利潤7555.80萬元，同比下降8.30%；扣非凈利潤6398.14萬元，同比下降1.48%。增收不增利，主要受到股權激勵費用影響。

剔除股份支付后，公司盈利彈性已有所釋放：歸母凈利潤8427.46萬元，同比增長2.28%；扣非凈利潤7269.81萬元，同比增長11.94%。業務端看，“ToB+ToC”雙輪驅動帶動收入增長，C端常溫、低溫、電商板塊表現較好，B端則由餐飲業務和大客戶渠道拉動。

不過，經營現金流凈額為6268.60萬元，同比下降47.67%，主要受采購、稅費、職工薪酬及日常經營支出增加影響。

整體來看，公司收入回暖較快，但利潤彈性和現金流質量仍需繼續觀察。

貝因美

貝因美一季度仍處在經營承壓階段。報告期內，公司實現營收6.57億元，同比下降9.67%；歸母凈利潤3895.49萬元，同比下降8.98%；扣非凈利潤2595.86萬元，同比下降29.08%。收入端下滑直接拖累營業利潤，說明公司主業修復尚未真正穩住。

現金流同樣需要關注。期內經營活動現金流凈額為7233.20萬元，同比下降56.54%，主要受銷售回款減少及付現費用增加影響。不過，公司近期迎來重要變量：原控股股東重整計劃獲法院裁定批準，重整完成后，貝因美實控人擬變更為金華市國資委。

整體來看，貝因美一季度報表尚未反轉，但國資入局有望緩解股權和債務不穩定問題，為后續治理改善和業務修復提供新的觀察窗口。

小結：

乳制品板塊一季度呈現出明顯的結構性修復，而非需求的全面回暖。液體乳基本盤整體依然承壓，板塊的增量動能主要由奶粉、冷飲、低溫乳及B端乳制品等細分業務貢獻。

頭部與區域骨干企業正通過產品結構與經營模式的調整釋放利潤彈性。

• 伊利依靠奶粉、冷飲等高附加值品類拉動利潤增長；
• 新乳業憑借低溫品類與供應鏈效率優化實現穩健表現；
• 三元股份與妙可藍多則分別通過主業提效、B端拓展以及“ToB+ToC”雙輪驅動來挖掘市場增量。

相比之下，部分企業仍面臨較為明顯的經營壓力。光明乳業受海外子公司虧損拖累，利潤端明顯承壓；貝因美則持續面臨嬰配粉需求收縮與經營修復的外部挑戰。

整體來看，乳業競爭正從單純的規模擴張轉向產品結構、供應鏈效率和細分場景滲透的綜合比拼。

糧油調味

金龍魚

金龍魚一季度實現營收、利潤雙增長。報告期內，公司實現營收655.31億元，同比增長10.92%；歸母凈利潤14.82億元，同比增長50.98%；扣非凈利潤10.07億元。需要注意的是，利潤高增中包含處置股權帶來的一次性收益，若剔除該影響，歸母凈利潤為12.19億元，同比增長24.18%，主業修復更具參考意義。

業務端看，廚房食品、飼料原料及油脂科技銷量均有所增加。其中，廚房食品受益于餐飲及食品工業渠道拓展、包裝油銷量增長和產品結構優化，面粉、大米業務利潤也隨銷量提升而改善。不過，公司經營活動現金流凈額同比下降59.50%，主要系采購節奏及結算方式變化導致購買商品付現增加。

整體來看，金龍魚主業有所修復，但現金流變化仍需關注。

海天味業

調味品行業競爭仍在加劇，海天味業的韌性主要體現在利潤端。報告期內，公司實現營收90.29億元，同比增長8.57%；歸母凈利潤24.44億元，同比增長10.97%；扣非凈利潤23.47億元，同比增長9.34%。利潤增速略高，盈利能力保持相對穩定。

由于營業成本增速低于收入增速，公司毛利率同比改善，這與原材料成本變化及供應鏈效率提升有關。財務方面，公司貨幣資金充裕，短期償債壓力不大。

期內經營現金流凈額為-4.67億元，結合過往表現來看具備季節性特征。但在渠道競爭和價格體系承壓的背景下，后續仍需觀察二季度以后的現金流、回款周轉及毛利率修復的持續性。

中糧糖業

2026年一季度呈現出“營收下滑、利潤改善”的特征。期內實現營收43.00億元，同比下降14.64%；歸母凈利潤2.16億元，同比增長22.04%；扣非凈利潤1.96億元，同比增長29.81%。在收入收縮的情況下，利潤端逆勢增長，彰顯出成本控制與經營提效的成果。

財報顯示，公司營業成本降幅大于收入降幅，帶動了盈利能力的修復。同時，經營質量也有所好轉，期內經營活動現金流凈額為-2.43億元，雖仍為負值，但較上年同期的-10.32億元已實現大幅改善。

整體來看，中糧糖業一季度收入雖承壓，但利潤與現金流的改善釋放了積極信號。后續仍需關注糖價周期波動、食糖主業的盈利穩定性，以及番茄等非糖業務能否持續貢獻新增量。

梅花生物

2026年一季度業績明顯承壓。期內實現營收59.86億元，同比下降4.51%；歸母凈利潤1.18億元，同比大跌88.42%；扣非凈利潤8025.63萬元。財報顯示，盡管吉林子公司賴氨酸產能釋放帶動了銷量增長，但味精、蘇氨酸、賴氨酸及黃原膠等核心產品價格下行，導致整體利潤嚴重受挫。

同時，期內經營現金流凈額轉負，為-11.56億元，主要系支付原材料款增加；存貨較上年末明顯增加，折射出周期下行階段的去庫存壓力。

此外，公司近期已完成出售泰國工廠，意在優化全球產能并聚焦高端氨基酸原料業務。整體來看，梅花生物受價格周期沖擊顯著，后續修復仍取決于產品價格回升和庫存消化情況。

安琪酵母

2026年一季度保持了穩健增長。期內實現營收45.34億元，同比增長19.49%；歸母凈利潤4.26億元，同比增長15.08%；扣非凈利潤3.86億元。收入與利潤均實現雙位數增長，表明酵母主業仍具備較強的經營韌性。

不過，期內經營現金流凈額轉負，為-3.70億元，同比下滑45.74%，主要受到期內支付的其他與經營活動有關的現金增加影響。資產負債表端，公司長期借款較上年末大增114.30%，主要用于優化債務結構；其他非流動資產的增長，則與預付項目工程款增加有關。

整體來看，安琪酵母一季度基本面穩定，但在海外擴產與項目投入持續推進的背景下，資產重資本化傾向以及現金流壓力仍需保持關注。

小結：

糧油調味板塊一季度的核心表現，在于成本、價格和經營效率的重新平衡，而非需求大幅擴張。

基礎調味品與廚房食品具備剛需屬性，海天味業、金龍魚等龍頭仍能依靠渠道、結構與供應鏈效率保持韌性；但糖業、氨基酸、食用油等細分領域受大宗原料及價格周期影響更大，利潤波動更明顯。

從企業看，中糧糖業、雪天鹽業在收入承壓中釋放出利潤修復信號；梅花生物、道道全則受產品價格下行、原料成本上漲和套保損益擾動，盈利端明顯承壓。

整體來看，該板塊更考驗企業的順價能力、庫存管理、成本控制和現金流質量。

啤酒

青島啤酒

青島啤酒一季度呈現“收入微降、利潤增長”的特征。報告期內，公司實現營收102.85億元，同比下降1.54%；歸母凈利潤18.00億元，同比增長5.23%；扣非凈利潤17.06億元。收入端略有回落，但利潤仍保持增長，說明產品結構升級和控本提效繼續發揮作用。

經營端看，公司累計實現銷量220.2萬千升，其中主品牌青島啤酒銷量138.1萬千升，同比增長0.4%；中高端以上產品銷量104.2萬千升，同比增長3.1%，結構升級趨勢延續。

同時，公司圍繞經典、白啤等大單品，培育全麥、精釀、0糖及低醇等新品，并拓展新零售與即時零售渠道。現金流方面，經營活動現金流凈額29.97億元，同比增長67.46%。

整體來看，青島啤酒規模彈性有限，但盈利質量仍較穩。

燕京啤酒

燕京啤酒一季度利潤彈性繼續釋放。報告期內，公司實現營收40.97億元，同比增長7.06%；歸母凈利潤2.65億元，同比增長60.19%；扣非凈利潤2.59億元，同比增長69.09%。利潤增速明顯高于收入，說明產品結構升級和經營提效正在轉化為更強盈利能力。

經營端看，公司一季度實現啤酒銷量103.99萬千升，大單品“燕京U8”繼續保持近30%的高增速，持續帶動產品結構上移。同時，公司通過渠道精耕和費用優化提升經營質量。新品方面，高端全麥產品“燕京A10”于3月底上市，進一步補充中高端矩陣。

整體來看，“燕京U8”仍是當前最確定的增長抓手，而“A10”能否接力成為新大單品，還需觀察后續鋪貨和終端動銷表現。

重慶啤酒

重慶啤酒一季度收入基本持平，利潤端小幅承壓。報告期內，公司實現營收43.50億元，同比下降0.12%；歸母凈利潤4.38億元，同比下降7.40%；扣非凈利潤4.34億元。銷量方面，公司實現啤酒銷量88.65萬千升，同比增長0.34%，整體量價波動不大。

結構上，高檔產品收入26.66億元，同比增長2.42%，占比繼續提升；主流產品收入則同比下降3.75%。利潤下滑主要與銷售費用增長有關，或受到產品培育和渠道投入加大的影響。現金流表現仍較穩健，期內經營活動現金流凈額16.50億元，同比增長22.25%。

整體來看，重慶啤酒高端化仍在推進，但短期利潤修復仍需等待費用投放效率改善和消費需求進一步回暖。

珠江啤酒

珠江啤酒一季度表現較穩。報告期內，公司實現營收12.99億元，同比增長5.86%；歸母凈利潤1.79億元，同比增長14.07%；扣非凈利潤1.63億元，利潤增速高于收入，經營效益繼續改善。

經營端看，公司實現啤酒銷量29.75萬噸，同比增長1.00%。銷量增速低于收入增速，說明增長更多來自產品結構升級和價格端改善，而非單純規模擴張。

現金流表現較好，經營活動現金流凈額2.27億元，同比增長230.02%，主要受銷售收現增加和采購支付減少帶動。不過，公司應收賬款較年初增長79.45%，主要系未收回貨款增加，回款節奏仍需關注。

整體來看，珠江啤酒一季度經營穩健，但在華南市場競爭加劇、區域依賴較高的背景下，后續仍要看高端產品動銷和渠道質量。

小結：

酒類板塊一季度的主線，是啤酒企業在需求溫和恢復中繼續推進結構升級。

• 青島啤酒、燕京啤酒、珠江啤酒等企業利潤增速普遍快于收入增速，說明高端化、結構優化和費用提效仍在釋放盈利彈性；
• 其中燕京啤酒受益于U8大單品放量，利潤修復最為突出。相比之下，重慶啤酒收入基本持平但利潤承壓，反映出渠道投入和費用效率仍會影響短期表現。

整體來看，啤酒行業已不再單純依靠銷量擴張，增長更多來自中高端產品、即時零售、新零售和場景消費的滲透。

日化

云南白藥

云南白藥一季度基本盤仍顯穩固。報告期內，公司實現營收116.03億元，同比增長7.02%；歸母凈利潤20.37億元，同比增長5.31%；扣非凈利潤19.65億元，同比增長4.12%。非經常性損益為7213.45萬元，占歸母凈利潤比例不高，主業仍是利潤的核心來源。

經營質量有所改善。期內經營活動現金流凈額為8.29億元，同比增長16.17%，表明當期回款與經營現金流較為穩定。然而，資產負債表端仍需跟蹤，期末應收賬款余額達119.19億元，較上年末繼續增加，后續回款節奏與渠道占款壓力仍需觀察。

財務結構整體穩健，賬面貨幣資金與交易性金融資產規模較高，且短期借款明顯減少，短期償債壓力不大。后續關鍵在于收入與利潤能否持續轉化為更扎實的現金流。

珀萊雅

珀萊雅2026年一季度仍處在主品牌調整期，短期增長壓力沒有完全解除。期內實現營收23.05億元，同比下降2.29%；歸母凈利潤3.67億元，同比下降6.05%；扣非凈利潤3.41億元，同比下降9.97%。相比收入端，利潤端承壓更明顯，核心原因在于費用投入加大。

財報顯示，公司銷售費用達11.72億元，銷售費用率超過五成，主要用于品牌宣傳、人群拉新和大促前蓄水。積極的一面是，公司營業成本同比下降，毛利率仍有改善，說明產品結構和供應鏈效率仍在優化。

不過，期內經營活動現金流凈額僅1.07億元，同比大跌84.16%，主要受到收回貨款減少以及支付推廣費增加的拖累。整體來看，珀萊雅的多品牌矩陣仍有增長潛力，但主品牌修復、費用投放效率和現金流改善，才是后續能否重新進入穩健增長通道的關鍵。

上海家化

上海家化2026年一季度展現出的修復信號，主要在扣非利潤和渠道結構的變化。期內公司實現營收17.95億元，同比增長5.38%；歸母凈利潤2.22億元，同比增長2.30%；扣非凈利潤2.66億元，同比大增38.21%。歸母增速低于扣非，主要受金融資產公允價值變動損失影響，主營盈利修復更為清晰。

經營端看，受美妝占比提升和成本優化帶動，毛利率同比提升2.44個百分點至65.85%。國內線上業務同比增長47.0%，其中美妝線上大增62.5%，抖音等內容電商成為重要增量。

不過，期內銷售費率有所上升，經營現金流同比下降38.6%，主要系原材料采購和品牌投放加大。整體來看，上海家化經營質量有所改善，但高投入能否轉化為持續增長仍需驗證。

小結：

日化板塊一季度呈現“收入修復、利潤分化”的特征。

• 云南白藥基本盤仍穩，收入和利潤保持增長，但應收賬款上升提示回款質量仍需跟蹤；
• 上海家化扣非利潤修復明顯，線上渠道特別是內容電商成為主要增量；
• 相比之下，珀萊雅仍處主品牌調整期，高營銷投入短期拖累利潤和現金流。

整體來看，日化競爭已從品牌曝光轉向結構、渠道效率、費用投放回報和現金流的綜合比拼。

預制食品

雙匯發展

雙匯發展一季度的核心變化，是銷量增長和利潤彈性同步釋放。報告期內，公司實現營收145.49億元，同比增長1.96%；歸母凈利潤12.92億元，同比增長13.59%；扣非凈利潤12.76億元，同比增長20.24%。收入增速不高，但利潤明顯更快，說明成本控制、產品結構和經營效率對盈利形成支撐。

經營端看，公司肉類總外銷量88.00萬噸，同比增長14.89%，肉制品和生鮮豬肉銷量均實現雙位數增長。分部看，肉制品仍是利潤核心，收入63.91億元，營業利潤17.64億元；屠宰業務收入59.05億元。現金流方面，經營活動現金流凈額10.03億元，同比增長20.04%，回款保持穩定。不過，受行情影響，凍品和商品豬計提減值增加。

整體來看，雙匯借助低豬價窗口擴大銷量，但后續仍需平衡利潤水平與庫存減值壓力。

光明肉業

光明肉業2026年一季度的問題不在收入端，而在利潤端的快速收縮。期內實現營收61.69億元，同比增長0.24%，基本保持穩定；但歸母凈利潤4961.35萬元，同比下降70.06%；扣非凈利潤4582.47萬元，同比下降71.98%。

財報顯示，利潤大幅下滑主要由于牲畜采購價格上升導致新西蘭銀蕨農場業績下滑，以及生豬市場價格低迷拖累生豬養殖板塊。現金流方面，經營活動現金流凈額為-2.11億元，雖較上年同期有所改善，但仍處于凈流出狀態。

整體來看，光明肉業養殖端的周期壓力和成本波動正在明顯侵蝕盈利。后續修復關鍵在于低效產能處置、養殖成本下降以及銀蕨農場的盈利恢復。

安井食品

安井食品2026年一季度增長彈性集中釋放。期內實現營收47.10億元，同比增長30.84%；歸母凈利潤5.63億元，同比增長42.74%；扣非凈利潤5.25億元，同比增長53.04%。利潤增速明顯跑贏營收，展現出強勁的盈利彈性。

財報顯示，收入增長主要得益于市場需求增加，速凍調制食品、速凍菜肴制品營收持續增長，以及子公司鼎味泰帶來的并表增量。經營質量同樣亮眼：期內經營活動現金流凈額達10.43億元，同比增長54.99%，主要系銷售回款增加所致。

整體來看，安井食品一季度實現了規模與效率的雙重提升。后續仍需關注速凍行業競爭格局的變化、定制化業務的放量持續性，以及冷凍烘焙、清真食品等新業務能否成功構筑起第二增長曲線。

龍大美食

龍大美食2026年一季度表現出的表面修復，還不能等同于經營反轉。期內公司實現營收20.58億元，同比下降19.25%；歸母凈利潤虧損99.35萬元，較上年同期的虧損1.25億元明顯收窄；但扣非凈利潤仍虧損5192.75萬元，主業尚未真正恢復盈利。

財報顯示，虧損大幅收窄主要受到非經常性損益的支撐，本期資產處置收益達4109.05萬元，主要來自全資子公司光山豬場被政府征用土地及房屋建筑物。經營質量方面，期內經營活動現金流凈額為1798.22萬元，由負轉正，主要系經營性支出減少。

不過，財務結構與流動性依然承壓：公司貨幣資金較上年末下降43.17%，主要因償還到期借款；同時短期借款仍達13.80億元，一年內到期的非流動負債達11.87億元。整體來看，龍大美食主業盈利、償債壓力和內控修復仍是后續最關鍵的觀察點。

三全食品

三全食品一季度修復信號進一步明確。報告期內，公司實現營收24.53億元，同比增長10.58%；歸母凈利潤2.69億元，同比增長29.11%；扣非凈利潤1.95億元，同比增長18.79%。收入和利潤同步回升，說明在連續幾年營收下滑后，經營端出現邊際改善。

不過，歸母利潤增速高于扣非利潤，主要受到股權處置收益等非經常性收益支撐，主業修復力度仍需繼續觀察。現金流方面，經營活動現金流凈額為-6546.97萬元，雖仍為負，但較上年同期明顯改善，主要受春節后移、銷售回款時間差異影響。資產端，存貨較上年末下降42.36%，與淡旺季備貨減少有關。

整體來看，三全食品一季度有所回暖，但傳統速凍面米主業、經銷渠道調整，以及肉制品等第二增長曲線能否持續放量，仍是后續關鍵。

小結：

預制與肉制品板塊一季度修復并不均衡，整體呈現“下游加工改善、上游養殖承壓”特征。

雙匯借助低豬價窗口擴大銷量，利潤彈性明顯釋放；安井食品依靠速凍制品和并表增量，實現規模與利潤雙升。三全食品也出現邊際修復，但面米主業和經銷渠道仍需驗證。

相比之下，養殖鏈與轉型企業壓力更大。光明肉業受采購成本和生豬養殖拖累，利潤承壓；龍大美食雖虧損收窄，但主業尚未扭虧，償債和內控仍是關鍵風險。

整體來看，2026年一季度快消品行業并沒有出現整齊劃一的復蘇。

不同板塊、不同企業之間的差距正在被進一步拉開。有的公司靠大單品、成本改善和渠道效率釋放利潤彈性，有的公司仍被需求疲弱、費用投入、庫存周期和現金流壓力拖累。

這也意味著，判斷快消企業的經營質量，不能只看營收增速。更關鍵的是，利潤增長是否來自主業，現金流能否跟上利潤，產品結構是否持續優化，新渠道和第二曲線能否真正貢獻增量。

對于企業而言，接下來的競爭不再只是規模競爭，而是產品、供應鏈、渠道和組織效率的綜合競爭。誰能把增長轉化為穩定利潤和健康現金流，誰才更有可能穿越這一輪行業調整。