保費融資不是白撿錢，真正的風險在這里

東哥第885篇原創。

上篇文章，我們

合適的產品，合適的架構，可以給出一些意想不到的效果。

金融的魅力，就是用設計的結構改變結果。

保單年度

權益IRR

5

3.21%

6

5.37%

7

6.99%

8

8.45%

9

9.59%

10

9.91%

但任何金融產品，我們都不能僅看收益。

更要關注風險。

那么對于保費融資這種玩兒法，它的風險點主要在哪兒呢？

01 利率風險

核心來說，有三個。

1. 銀行的融資利率；

2. 保單的分紅實現；

3. 客戶的現金流付息；

咱一個個拆一下。

首先，銀行的融資利率。

這個最好理解，就像我們買房子的時候，也要考慮銀行的貸款利率。

諸如LPR之類的。

放在保費融資里面，就是你的融資成本。

不同的時期，不同的銀行會給出不同的利率。

比如下面這個表，就是某銀行的現在的融資利率。

其中

• AUM(Assets Under Management)：客戶資產規模。

我們以中間的AUM = HKD1M為例，就是你在他家銀行有100萬港幣的資金。

可以是活期、定期、理財之類，在這個賬戶里面就OK。

• 1-mth：一個月；

• H：HIBOR，港元銀行同業拆息利率。

這個同業拆息利率是啥意思？

就是銀行雖然是管錢的地方，但它也會缺錢。

缺錢的時候，就會互相借錢。

借錢就需要一個利率，就是這個同業拆息利率。

可以理解為銀行的資金成本。

那么上面所示銀行的融資利率，就是這個H + 0.9%。

0.9% 就是銀行的利潤空間。

現在的價格，1-mth H = 2.55%

那么我們的貸款利率，就是 2.55+0.9 = 3.45%。

既然HIBOR是隨市場變化的，那么當HIBOR升高，我們的資金成本也就升高。

會對應壓縮我們的利潤空間。

對應的，就是利率風險。

這里面就有兩個思路。

一個是，整體而言，現在是在降息周期中。

利率如果繼續走低，我們的成本結構就會很舒服。

二個是，盡管如此，我們也不能完全按樂觀情形考慮。

要考慮萬一利率升高怎么辦。

我們以50萬美元的一張保單為例做壓力測試。

分3.3%、3.45%、3.6%、3.75%四個檔來看。

對應的，就是每月的利息成本增加了。

看看對應的情況怎么樣。

經過測算，大體如下。

可以看出，即使融資利率從現在的3.45%，一路飆升到3.75%，整體收益依然可以打到9.34%。

相當能打。

那繼續往上加呢？

比如什么時候能和不融資差不多？

于是我們有這個測算。

也就是說，直到銀行的融資利率飆升到5.3%，IRR終于和普通購買一樣。

都到了6.5%左右。

那么對應的H，就是5.3% - 0.9% = 4.4%。

而H的歷史數據是什么樣的？

也就是說，即使打到過去10年間的歷史相對高位，我們依然可以拿到6.51%的IRR。

現在全球進入降息周期，近一年的數據如下，最近的是2.57%。

當然歷史數據不代表未來，還是需要接受這個不確定性。

02 收益風險

下一個風險，分紅實現率。

保費融資的收益，本質上就是保單的收益能覆蓋融資的成本。

上面聊的是成本，下面就聊收益。

收益方面，保單的預期收益已經確定，影響大的就是分紅實現率。

如果100%實現，那肯定是最好；

如果不及預期呢？

我們就需要具體看看。

可以看出，當分紅實現率在80%-95%之間的時候，對應的10年IRR為6.75%-9.19%。

6.75%比普通非融資的情況，依然要佳。

而但凡有85%的實現率，就已經可以打到7.61%的復利。

現在這款融資產品是新產品，沒有可查證的分紅實現率數據。

但它的上一代產品，在過往年度的分紅實現率均為100%。

而看更多信息的話，近幾年拳頭產品的實現率，均超過或等于100%。

保險的底層資產有很大一部分是股權類資產，無論從金融的邏輯上，還是監管的要求上，不能承諾100%實現。

但歷史數據，可以做一個參考。

當然還是那句老話，歷史數據不代表未來，我們依然需要接受這個不確定性。

才可以接受保費融資。

03 現金流風險

第三個問題，就是自己的現金流。

為什么？

因為每年需要還銀行利息。

保費融資的特點，是按年還息，最后還本。

以1份50萬美元的保單為例，融資金額 38萬美元。

對應每年需要繳付銀行利息約1.3萬美元，大概9萬來塊人民幣。

所以用現在的存量資金做首付沒有問題，同時也要考慮未來的現金流結構。

是否足夠支撐每年的利息。

當然如果后期的確有困難，也有對應的解決方案。

比如提前退保歸還一部分銀行本金之類。

具體需要看簽署的貸款合約，各家銀行不一樣，咱可以一點點拆。

但不管怎么說，這都應該是最后一招。

提前規劃，避免這種情況發生，永遠是最重要的。

04 設計及延伸

上面我們大體上分析了保費融資的主要分析。

這里面最容易被忽略的，其實是第三個。

自己的現金流安排。

所以保費融資要看自己的現金流和風險承受能力。

設計好的話，可以在很大程度上放大收益。

相比股市的杠桿，它的風險溫和很多。

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