最航運 | 美伊暫停談判！馬士基全航線Q3長約燃油附加費如期大幅上調！

1/ 我是最航運丹尼斯。寫到一半，主題也契合，插入突發，根據 新華社援引伊朗媒體6月1日報道稱，鑒于以色列在黎巴嫩的持續軍事行動，伊朗談判團隊暫停通過中間人同美國的對話。伊朗媒體還報道稱，伊朗和“抵抗陣線”計劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，并在曼德海峽等其他“戰線”開啟行動。今天是6月1日兒童節，也終于來到了船公司例行公布第三季度燃油附加費（BAF）調整的日子。不同船公司的叫法有所不同，以馬士基為例，現在叫 FFF, Fossil Fuel Fee。 我在最航運知識星球和 5月23號也有寫：

這一波核心驅動力就是大量歐美大型貨主BCO為了趕在7月1日季度燃油附加費BAF上調之前提前出貨，導致近期訂艙需求明顯加速。因為到時大部分大型托運人將真正自動面臨新一輪與季度BAF調整掛鉤的運價上漲。什么“因為關稅所以搶運”，純屬外行瞎分析。現在合約貨主真正搶的，不是關稅窗口，而是全航線最后一個相對低燃油成本的窗口。

2/ BAF的季度調整本身具有較強的滯后性。以馬士基今天公布的第三季度FFF為例，參考的就是2026年2月11日至5月10日期間的燃油均價。其中，超低硫燃料油VLSFO參考均價因為戰爭跳漲到了774.65美元/噸。而第二季度FFF采用的參考周期則是2025年11月11日至2026年2月10日，對應的VLSFO均價為438.20美元/噸。

項目

Q2

Q3

變化

VLSFO

+76.8%

LSMGO

+87.7%

3/ 馬士基 3個月以上的長期合約化石燃料附加費從7月1日開始也就相應跳漲80%左右。

航線

Q2 FFF

（USD/40'）

Q3 FFF

（USD/40'）

漲幅

北歐

337

595

+76%

地中海

324

572

+77%

美西

340

602

+77%

美東

618

1,099

+78%

西非

714

1,270

+78%

東非

524

932

+78%

南非

420

747

+78%

4/ 這也就是馬士基CEO講的，

5/ 因此，從這場戰爭第一天迪拜被炸就斷定遠超市場預期然后所帶來的持續高燃油價格，一方面推動了燃油附加費的大幅跳漲，另一方面也刺激了部分貨主提前出貨、搶在新一輪附加費生效前完成訂艙。同時，高油價背景下船公司通過降速航行節約燃油，也進一步吸收了有效運力。這正是我在4月29日再次強調“旺季強化邏輯”中的重要一環。

6/ 續5月22日 然后到了6月的今天，市場預期情緒已經進一步自我強化，并不斷照進現實，已不是理性推演所能預測。戰爭推動燃油價格大幅上漲；燃油價格上漲又推動燃油附加費大幅上調；新一季燃油附加費即將生效和運價不斷抬漲的趨勢，則進一步刺激貨主提前出貨、搶運鎖價；與此同時，船公司通過慢航、控艙、調整運力等方式持續收緊供給。需求在前移，供給在收縮。市場情緒也正在發生變化。從最初的觀望，到現在越來越多貨主擔心后面更貴、后面更難訂艙，于是選擇提前出貨。季節貨又不得不出，某種程度上，市場已經開始出現明顯的恐慌式出貨特征。戰爭、燃油、旺季、慢航、擁堵 、 控艙以及市場情緒，正在如期形成共振，并通過一層又一層的正反饋持續強化彼此。當預期開始影響行為，行為又反過來強化預期；當貨主因為擔心漲價而提前出貨，而提前出貨又進一步推動運價上漲時，市場便不再按照線性的邏輯運行。此時推動市場的，已經不僅僅是現實本身，還有市場對于未來的預期。

7/ 續

剛剛， 來源：新華社微信公眾號，伊朗計劃徹底封鎖霍爾木茲海峽并啟動曼德海峽“戰線”。據伊朗媒體6月1日報道，伊朗和“抵抗陣線”計劃徹底封鎖霍爾木茲海峽，并在曼德海峽等其他“戰線”開啟行動。

最核心的變量，仍然是美伊之間的談判進展。如果雙方在第三季度內仍無法達成哪怕是第一階段框架協議，那么霍爾木茲風險溢價就很難真正消退，油價中樞也將維持在相對高位運行。在這種情況下，燃油成本、BAF附加費以及航運市場風險溢價也將一定程度上向第四季度傳導，進而抬升第四季度運價和成本的相對整體中樞。

截止發稿，美伊談判暫停，國際油價反彈大漲，也許不久又有翻轉。

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