蔚來2026Q1業績會：李斌稱Q2開始進入產品密集發布期

作者：SY

出品：明亮公司

5月21日，蔚來（NIO.US；09866.HK）發布2026年一季度財報。一季度總營收255.3億元，同比增長112.2%。一季度實現經營利潤6680萬元，連續兩個季度盈利。

2026年一季度交付量為8.35萬輛，同比增長98.3%。其中，交付NIO品牌5.85萬輛，樂道品牌1.33萬輛，螢火蟲品牌1.16萬輛。2026年1-4月份，蔚來累計交付車輛11.26萬輛。

蔚來2026年一季度毛利總額48.6億元，同比增長428.4%。一季度公司綜合毛利率19.0%。其中，整車毛利率18.8%，同比增長8.6%，均創四年來新高。其他銷售毛利率20.6%，連續四個季度為正，服務及社區業務盈利能力持續增長。

現金流方面，一季度現金儲備提升至482億元，連續三個季度實現正向經營現金流。截至3月31日，蔚來的流動資產凈額已轉為正值，盡管本季度按GAAP口徑錄得凈虧損，但在2026年第一季度仍實現了正向經營現金流和非GAAP調整后凈利潤。

數據顯示，截至2026年3月31日，蔚來在全球已累計建成3874座換電站，4985座充電站，2.85萬根充電樁。

蔚來創始人、董事長兼CEO李斌稱，從第二季度開始，公司將進入一個密集的新品發布周期。2026年二季度交付指引11萬輛至11.5萬輛，同比增長52.7%至59.6%。營收指引為327.8億元至344.4億元，同比增長72.4%至81.2%。

“下半年我們會推出全新ES8的五座版。我們的主要精力集中在銷售車輛和為用戶提供優質服務。”李斌表示，未來堅持純電技術路線，強化體系創新能力，以通過技術、產品、服務與社區構建差異化競爭優勢。

當日晚間的業績發布會上，蔚來管理層針對蔚來的產品推出計劃、毛利率提高、智能駕駛等問題進行作答，以下為相關問答內容整理精編。

Q：下周即將上市的ES9的預期是什么？

A：我們在5月27號正式開上市發布會，然后會開啟交付。目前來看，ES9的技術含量、設計和內飾得到了用戶的高度認可，訂單強勁。尤其是在5月11日開啟全國試駕后，訂單量相比之前又上新臺階。

雖然我們不會對具體車型的單月銷量進行具體指引，但我們對ES9在50萬元以上的行政SUV市場的表現非常有信心。從純電市場的角度來看，毫無疑問它將改變整個大50萬以上市場SUV的競爭格局。

同時，我們發現自4月9日ES9點產品技術發布后，不僅沒有分流ES8的訂單，反而給ES8帶來了正面影響。到店用戶在體驗兩款車之后，有些用戶會認為ES8的尺寸和用車場景更符合自己的需求。因此ES8近期的訂單表現非常好。ES9亮相之后，ES8的平均周購訂單比前幾周增長接近30%。ES9開啟試駕后，ES8的訂單環比進一步增加20%。

5月份的前20天中，ES8的訂單創下自2025年10月份以來新高。這說明ES8已跨越新車效應的死亡谷。我們前期的存量訂單交付完成后，新增訂單保障了其銷量仍然處于高位，且是在ES9訂單量非常強勁的情況下。

ES9作為科技行政旗艦SUV，區隔也非常成功。它核心對標寶馬X7、奔馳GLS等傳統燃油行政SUV。ES8是全場景SUV，既可以商務，也可以出行。這兩款車的定位互補，價格有一定區隔，我們欣喜地看到，兩款車在各自細分市場都吸引了其目標用戶。

Q：蔚來如何在大型SUV細分市場保持領先的競爭優勢？

A：ES8的確創造了非常多的記錄。我們用215天完成了10萬輛的交付，這是40萬以上中國品牌單款車型最快的交付記錄。我們已連續5個月在40萬以上的車型和大型SUV市場中獲得銷量冠軍，并在部分能源形式細分市場中也位居前列。40萬以上的大三排SUV中，我們占據了49.7%的份額。這一成功體現了蔚來11年持續進行體系能力建設的優勢，如今通過ES8產品全面反映出來。

這個體系包括全棧的技術研發能力和創新供應鏈。供應鏈方面，很多技術是行業中首先使用的，如何管理創新供應鏈是一個巨大的挑戰。此外，我們的先進制造和全面生命周期的質量在第三方質量排名中一直位居前列。同時，我們的智慧能源充換電網絡也非常重要。特別是對于高端用戶，我們覆蓋全國的全場景用車服務體系。這6個體系的創新支撐了NIO品牌在高端市場的領先市場優勢。

除了這些體系能力之外，我認為有兩點也是最近市場上用戶選擇蔚來的原因之一。

首先，我們認為中國智能電動汽車和新能源汽車的競爭已從品牌混沌期進入到品牌澄清期。我們非常高興看到蔚來高端品牌已經被用戶認可和接受。

用戶已經達成對BBA品牌下一輛車的共識。我們一季度品牌的平均成交價為39萬元，超過寶馬5萬元，超過奧迪約1.5倍，這是非常好的案例。我們在上海、長三角等一線城市已經超過傳統豪華品牌的市場份額。這表明未來已經初步成功地建立了高端品牌的心智。

包括樂道的平均售價為24萬，超出很多二線豪華品牌的平均單價，它已經成為許多家庭用戶的高品質選擇。螢火蟲在高端小車市場成功獲得了超過2/3的市場份額，它的平均價格大約高出中國其他品牌的50%，它的品質、安全和設計為用戶提供了良好的用戶價值。總體而言，蔚來始終堅持高端定位，旗下三大品牌——蔚來、樂道、螢火蟲——均已逐步形成用戶共識。

其次，蔚來、樂道、螢火蟲三個品牌始終堅持原創設計及長期主義。這些價值觀與目標用戶群有良好的精神共鳴。用戶選擇車時，除了關注功能和配置外， 仍有大量用戶會關注這方面。我們的情感體驗和社區帶來的情感體驗成為了競爭優勢，支撐我們不需要簡單地比價格。

在當前成本壓力巨大的情況下，過低的定價并不能帶來規模優勢，而是會產生許多成本規模不經濟，例如內存、電池、銅鋁等大宗商品漲價。因此，僅追求數量并不能帶來顯著的毛利改善。

Q：對于公司第二季度的毛利率有何預期？

A：我們在第一季度實現18.8%的整車毛利率，同比和環比都取得了不錯的成績，主要得益于高毛利車型ES8的貢獻。當然，以及對材料成本上漲的因素帶來的風險尚未完全顯現，部分材料庫存抵消了上漲風險。

從二季度和全年來看，我相信大家都注意到今年年初大眾材料的漲價帶來了巨大的成本壓力，包括內存價格、碳酸鋰、鎳鈷錳等電池原材料價格以及整車使用較多的銅和鋁的價格。綜合而言，平均每輛車的成本壓力超過1萬元。從公司的角度分析，我們的目標是將整車的綜合毛利維持在18%。

這是基于以下幾個方面：ES8、ES9等高價格高毛利的車型在整個銷售中的占比仍然會保持較高水平，這將帶來較高毛利占比。其次，我們會確保其他車型的促銷政策穩定，不會簡單地進行以價換量的措施。第三，我們將持續協同供應鏈合作伙伴，采取工程優化、效率提升和商務談判等方式，以對沖成本上漲帶來的影響。

Q：隨著ES8和ES9這些大型SUV的銷量快速增長，其他車型可能會面臨銷量下滑的風險，如何提振其他車型的銷量？

A：我們今年的整體增長，特別是高價新產品，是全年增長有力支撐。我們還有ES8的5座版，和即將交付的ES9。同時，我們相信L90和L80在20萬元-30萬元繼續保持領先的市場份額。從明年開始，我們將進入新的產品周期，即從ET5、ET5t到EC6，后續我們都會基于最新的智能平臺進行迭代。樂道品牌方面，我們也有新的產品計劃。

因此，我們的總體策略是每年推出3、5款新產品，我們不追求絕對數量，而是保證每款車型在細分市場都具有領先份額。隨著渠道的進一步覆蓋、換電網絡的擴展以及三四線城市和四五線城市用戶越來越接受純電產品，我們現有的產品序列和后續產品將使公司在中國乘用車市場獲得顯著份額。

Q：面對原材料價格的增長，為了實現財務目標，是否有減少優惠的可能從而提高產品定價？

A：今年整個原材料漲價，特別是內存芯片的漲價，整個行業可能都會面臨同樣壓力，每家公司的競爭策略可能有所不同。

我們的目標是保持價格穩定和產品服務的綜合競爭力，我們不會將數量作為主要經營特點，而是保持合理的量增長。因此，我們更看重毛利和息稅前利潤的總體目標，我們會進行相關平衡。

在供應鏈方面，我們從2025年已經啟動了一些新合作模式，即透明供應鏈和首選優選。實際上，我們與供應鏈方共同努力找出未能為用戶創造價值的成本，降低不創造價值的成本和流程。我們認為這其中的發展空間非常巨大，如果能夠在其中發掘出5%-10%的未創造用戶價值的成本空間，那么我們完全有機會。總體來說，今年我們通過精細化運營和合作伙伴共同降低整個成本，可以對沖材料成本上漲帶來的毛利損失。

Q：蔚來的自動駕駛戰略目前進展如何？自研芯片在其他車型上的部署速度如何？

A：NIO是基于自己的芯片進行研發。目前神璣9031芯片是全球第一顆車規5納米芯片，其推理算力、內存帶寬、ISP能力以及芯片間的互聯能力都處于行業領先地位。

芯片從2025年3月底量產，在ET9上量產到如今已交付超過25萬顆，所以這是一顆非常成熟的芯片。因此，我們會將芯片應用到樂道的車上，這樣它的應用范圍會更加廣泛，對于整個蔚來整個自動駕駛的基線統一，提高自動駕駛的研發效率和數據閉環能力非常有利。目前看，下半年蔚來的車輛80%或85%都會搭載自己的芯片。

從自動駕駛的策略角度來看，我們的世界模型加上閉環強化學習的方式，它的上限與效率非常高。事實上我們僅使用同行可能20%左右的云端訓練算力，實現了比絕大部分同行更好的自駕體驗。今年，我們將有兩次較大的迭代。

從商業模式上來看，我們仍然堅持訂閱模式。這兩年自動駕駛的訂閱收入持續上漲，因此在我們的服務與社區收入中，它長期將成為我們非常重要的增長點。雖然我們對新用戶首任車主有5年更多時間的贈送，但是對于二手車用戶，我們仍然在收取訂閱費用，這方面的收入也在持續增長。總體來看，自動駕駛已經完成從芯片、模型、數據閉環到商業模式整體的閉環，我們非常高興看到這一方向被驗證。

目前，神璣的融資非常順利，它會幫助我們研發下一代芯片，或者成本更低的芯片，這對我們的研發費用是有力的支撐。

Q：蔚來電池業務何時能具備獨立盈利能力？

A：目前換電高峰期時每個站大約為40-50次，平日大約為30多次。因此，我們不會在短期內將網絡布局做到高優先級，今年全年將部署超過1000座換電站，我們的5代站也將在三季度開始大批部署。

從財務角度看，換電站的經營狀況與盈利能力一直在持續改善，短期內我們仍保持超前的投入，盈利并非我們的主要目標。需要強調的是，包括換電站在內的服務與社區收入已經實現盈利，因此總體上我們有足夠的資源支持換電網絡的建設。