綠控傳動IPO：大客戶加快自配電機步伐，侵權爭議懸而未決

從時間線來看，深交所接到舉報材料的時點早于問詢回復更新，但不論是二輪問詢還是審核中心意見落實函，均未涉及相關議題。雖然雙方目前仍處在輿論交鋒階段，尚未進入正式的訴訟程序，但專利及核心技術的自主性始終是上市監(jiān)管的重心，關乎企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性。面對客戶競爭與專利爭議的雙重壓力，綠控傳動將如何破局？

深交所官網(wǎng)公告顯示，蘇州綠控傳動科技股份有限公司（以下簡稱“綠控傳動”）將于5月13日參加上市委審議會議。這家曾沖刺科創(chuàng)板未果的企業(yè)，再次迎來了上市的曙光。

綠控傳動專注于新能源商用車電驅動系統(tǒng)，公司以電驅動系統(tǒng)相關技術創(chuàng)新為基礎，向客戶提供電驅動系統(tǒng)、零部件及相關技術開發(fā)與服務。產(chǎn)品廣泛應用于純電動、插電式混合動力（含增程式）和燃料電池等新能源技術路線下的商用車和非道路移動機械領域。

受益于新能源商用車替換紅利，到本次申報創(chuàng)業(yè)板時綠控傳動賬面已不再虧損。但當前下游主機廠客戶自研、自配電機趨勢日益明顯，市場空間或遭擠壓；疊加專利存在爭議，業(yè)績可持續(xù)性仍存不確定性。

主機廠自配電機比例超5成

大客戶或反向蠶食市場

從科創(chuàng)板撤回IPO后，經(jīng)歷兩年沉淀，綠控傳動迎來業(yè)績騰飛。2023年、2024年及2025年（以下簡稱“報告期”）公司錄得營業(yè)收入7.70億元、13.28億元、33.54億元；凈利潤-1,233.38萬元、4,804.27萬元、1.53億元。營收連年接近翻倍，同時實現(xiàn)扭虧為盈，2025年利潤更是漲超3倍。

此番增長得益于2020年起中央及各地相關配套政策的落地，助力新能源汽車市場銷量迅速增長。依托下游新能源汽車市場發(fā)展，報告期內綠控傳動電驅動系統(tǒng)銷量快速提升，由2023年的2.49萬套躍升至2025年的11.98萬套。

綠控傳動主攻新能源商用車，更準確地說是新能源重卡領域，報告期各期公司應用于該領域的電驅動系統(tǒng)收入占電驅動系統(tǒng)總收入的比例分別達70.25%、75.39%和84.06%，是其絕對核心。其中兩位股東客戶——徐工集團及三一集團貢獻了3-4成營收。

然而，與乘用車動輒千萬級別的市場容量相比，重卡市場的想象空間較為有限，這樣一條略顯狹窄的賽道，是否值得資本市場為之埋單？

被監(jiān)管問及“新能源重卡市場空間高速增長的背景及可持續(xù)性”時，綠控傳動引用灼識咨詢數(shù)據(jù)——2024年中國、全球新能源重卡銷量分別為8.48萬輛、9.55萬輛，預計到2030年銷量分別可達54.25萬輛、70.30萬輛，年均復合增長率分別為33.3%、39.5%。基于此，公司認為新能源商用車的應用場景有望進一步拓寬，整體市場滲透率仍具備較大的提升空間。

但關鍵在于，綠控傳動能分得幾杯羹，又能維持多久？

先發(fā)優(yōu)勢并非綠控傳動專屬，車企同樣深諳此道。由于研發(fā)及投產(chǎn)周期限制，新能源轉型初期，下游商用車企優(yōu)先采購第三方元器件有助于搶抓補貼、占住藍海。但隨著時間推移，市場割據(jù)逐漸成型，行業(yè)進入存量競爭階段，“自產(chǎn)部件”不僅能夠保證自身利潤率，盡可能向對手施加價格壓力，也是實現(xiàn)自主可控的必由之路。

近年市場洗牌的邏輯印證了這一點。2022年-2024年，綠控傳動及特百佳兩家作為第三方供應商占據(jù)新能源重卡電機市場的前兩名，但到2025年，特百佳讓位三一汽車落至第三名，一汽集團、中國重汽兩家知名重卡整車廠分列第四、第五。綠控傳動雖保有第一的位置，但市占率由前期的近四分之一掉落到到不足20%。

圖片來源：回復意見函

根據(jù)電車資源的最新數(shù)據(jù)，2026年一季度綠控傳動依舊領跑新能源重卡電機配套市場，但特百佳已掉出前五，至此，前五當中僅綠控傳動一家第三方供應商。結合3月主機廠自配電機占比已超50%，第三方供應商的陣地已然失守過半。

圖片來源：電車資源

值得警惕的是，三一汽車客戶實質上多為三一集團內部自用（三一汽車及湖南汽車），對外配套寥寥無幾，時至今年才新增一家河南盛達專用車輛。類比新能源電池行業(yè)，綠控傳動更像是“寧德時代”，而三一汽車及中國重汽等主機廠中隨時可能發(fā)展出一個“弗迪電池”，資金雄厚的客戶變?yōu)楦倢Γ袌龈偁幧郎卦诩础?/p>

公開信息顯示，徐工汽車、三一集團、一汽解放分列2025年國內新能源重卡銷量前三，市占率差距在1個百分點以內；中國重汽、陜汽集團緊隨其后，CR5近70%，集中度較高，且后三者同比增幅突破240%，競爭激烈。目前綠控傳動有四成營收來自徐工集團、三一集團及中國重汽，結合主機廠加速自配電機的趨勢，前景難言樂觀。

產(chǎn)品被指侵權，真相陷“羅生門”

今年初，法士特指控綠控傳動部分產(chǎn)品涉嫌抄襲的文章不脛而走。文中稱，法士特2017年推出的變速器與綠控傳動2023年問世的變速器從結構到零部件等多方面均高度一致，部分零件甚至帶有法士特商標及零件號。盡管考慮到專利訴訟周期較長，法士特暫未提起訴訟，但其已向國家知識產(chǎn)權局提起專利無效宣告申請。

圖片來源：證券市場周刊

法士特是被綠控傳動列為國內新能源重卡電驅動系統(tǒng)市場的主要參與者之一，主要技術路線與綠控傳動均是“單大扭矩電機+多檔變速箱”。雖然在前文電機配套市占率榜單中未見法士特身影，但在傳統(tǒng)領域，法士特的重型汽車變速器已連續(xù)多年全球銷量第一，國內市占率超70%。

此外，陜汽集團、濰柴動力與法士特之間存在復雜的“重卡產(chǎn)業(yè)鏈”。這或許也解釋了，為何陜汽集團作為新能源重卡頭部企業(yè)，卻未成為綠控傳動的大客戶。近年來陜汽集團的新能源重卡漲勢迅猛，幾方捆綁之下，綠控傳動可爭奪的市場空間也將收窄。

根據(jù)舉報詳情，法士特通過公證購買方式獲取綠控傳動所售涉嫌侵權商品后，發(fā)現(xiàn)部分部件存在法士特商標，據(jù)此認為綠控傳動構成商標侵權。同時，法士特指出，涉案部件及生產(chǎn)工藝屬于嚴格保密的技術信息，銷售路徑定向，綠控傳動系通過不合法的方式獲得技術信息，并較低對外銷售，涉嫌不正當競爭。

4月末，綠控傳動方面回應稱，公司暫未收到相關立案或訴訟通知，且已建立了全流程的知識產(chǎn)權風險預警、排查與應對機制，并表示行業(yè)內存在技術路線相似的情況，但具體設計有差異。雙方各執(zhí)一詞的背后，到底是確有侵權之實，還是僅如綠控所言——技術路線的巧合？

從時間線來看，深交所接到舉報材料的時點早于問詢回復更新，但不論是二輪問詢還是審核中心意見落實函，均未涉及相關議題。雖然雙方目前仍處在輿論交鋒階段，尚未進入正式的訴訟程序，但專利及核心技術的自主性始終是上市監(jiān)管的重心，關乎企業(yè)未來經(jīng)營的穩(wěn)定性。

面對客戶競爭與專利爭議的雙重壓力，綠控傳動將如何破局？

作者 | 徐若林

編輯 | 吳雪

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