恒順和紫林，緣何都不甘“賣醋”？

在5000億調(diào)味品市場(chǎng)，食醋必然有一席之地。

面對(duì)調(diào)味品需求的多元化，無(wú)論是被譽(yù)為“食醋第一股”的江蘇恒順醋業(yè)股份有限公司（下稱“恒順醋業(yè)”），還是被譽(yù)為“陳醋”一哥的山西紫林醋業(yè)股份有限公司（下稱“紫林醋業(yè)”），都不甘于只做“醋”的生意。

一方面，相比其他調(diào)味品品類，食醋的地域特色更明顯。恒順醋業(yè)是香醋的代表，紫林醋業(yè)是陳醋的代表，此外，還有保寧醋的代表四川保寧醋有限公司，永春醋的代表福建永春老醋醋業(yè)有限責(zé)任公司，這也是中國(guó)“四大名醋”的代表。另一方面，食醋消費(fèi)場(chǎng)景略窄，市場(chǎng)規(guī)模遠(yuǎn)不及醬油及復(fù)合調(diào)味品等品類。

但就目前市場(chǎng)情況來(lái)看，調(diào)味品行業(yè)跨界的成功案例并不多，恒順醋業(yè)和紫林醋業(yè)能沖破這個(gè)“魔咒”嗎？

01

食醋離“天花板”有多遠(yuǎn)？

巨頭轉(zhuǎn)型，往往伴隨著未來(lái)增長(zhǎng)空間的觸頂。

作為“南北醋王”的兩大細(xì)分龍頭，恒順醋業(yè)和紫林醋業(yè)的食醋產(chǎn)業(yè)到天花板了嗎？答案是否定的。

據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按收入計(jì)算，2024年中國(guó)調(diào)味品市場(chǎng)規(guī)模約4981億元，其中包括醬油、食醋、料酒、蠔油等品類在內(nèi)的基礎(chǔ)調(diào)味料市場(chǎng)規(guī)模約3716億元。

作為基礎(chǔ)調(diào)味料中第三大品類的食醋，占比僅有5.9%，市場(chǎng)規(guī)模不足220億元，遠(yuǎn)低于醬油品類（28%）。值得一提的是，結(jié)合市場(chǎng)消費(fèi)前景來(lái)看，2019年至2024年，基礎(chǔ)調(diào)味料的復(fù)合增長(zhǎng)率只有2.9%，即便是隨著基礎(chǔ)調(diào)味料的價(jià)值不斷提升，2025年至2029年的預(yù)計(jì)復(fù)合增長(zhǎng)率也只有5.1%。

所以，對(duì)于恒順醋業(yè)和紫林醋業(yè)而言，未來(lái)要想繼續(xù)在食醋賽道中挖掘增長(zhǎng)的機(jī)會(huì)并不算大了。

從企業(yè)業(yè)績(jī)層面來(lái)看，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)一步阻礙了“南北醋王”的未來(lái)空間。

其中，紫林醋業(yè)曾向IPO發(fā)起沖擊，根據(jù)其招股書顯示，2019年、2020年、2021年和2022年上半年（即“報(bào)告期”），紫林醋業(yè)分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.47億元、6.20億元、6.20億元和3.03億元。其中，食醋品類為紫林醋業(yè)貢獻(xiàn)了5.17億元、5.77億元、5.66億元和2.73億元的營(yíng)收，占該公司總營(yíng)收的比例分別為94.69%、93.27%、91.45%和90.54%。

此后，紫林醋業(yè)并未對(duì)外披露過(guò)收入情況。

但作為上市公司的恒順醋業(yè)，作為食醋行業(yè)的絕對(duì)龍頭，也是唯一一家食醋上市企業(yè)。過(guò)去三年（2023年至2025年），其營(yíng)收分別為21.06億元、21.96億元和22.87億元，同比增速分別為-1.52%、4.25%和4.13%，增速并不算高。

而長(zhǎng)期以來(lái)，食醋品類為恒順醋業(yè)貢獻(xiàn)了絕大部分收入，但最近幾年，恒順醋業(yè)的食醋品類表現(xiàn)也是略顯疲憊。過(guò)去三年，恒順醋業(yè)的食醋品類收入分別為12.94億元、12.66億元和13.21億元，分別同比增長(zhǎng)0.79%、-2.20%和4.38%。

所以，從“南北醋王”的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，食醋品類的增長(zhǎng)頗為乏力。龍頭尚且如此，其他醋企只會(huì)更難。

02

加速?gòu)?/strong>“醋業(yè)”向“味業(yè)”轉(zhuǎn)型

實(shí)然，無(wú)論是恒順醋業(yè)還是紫林醋業(yè)，都深知“到深海中才能捕到大魚”的道理。所以，加速品類延伸成為兩家醋企的重要抓手。

其中，恒順醋業(yè)將目光瞄準(zhǔn)了料酒和醬料兩大品類。

料酒作為基礎(chǔ)調(diào)味料中第四大品類，市場(chǎng)占比約4%左右，也是海天味業(yè)、恒順醋業(yè)、千禾味業(yè)等龍頭企業(yè)競(jìng)相發(fā)力的品類。

不過(guò)，恒順醋業(yè)雖然牢牢占據(jù)著“酒醋同源”的優(yōu)勢(shì)，但做酒多年，成效一般。從財(cái)報(bào)信息來(lái)看，早在2022年，恒順醋業(yè)就斬獲了3.57億元的營(yíng)收，但此后就開(kāi)始節(jié)節(jié)敗退，2025年，該品類的營(yíng)收只有3.04億元。

而在醬料市場(chǎng)，恒順醋業(yè)在2022年斬獲2.56億元收入之后，陷入三連降。過(guò)去三年，恒順醋業(yè)的醬料品類增長(zhǎng)率分別為-23.57%、-8.07%和-3.34%，2025年該品類收入已經(jīng)收窄至1.74億元。更為關(guān)鍵的是，恒順醋業(yè)的該品類毛利率從2022年的16.02%，銳減至了2025年的2.39%。

所以，就近三年的情況來(lái)看，恒順醋業(yè)的多元化舉措效果并不好。

無(wú)獨(dú)有偶。

在尋求多元化的路徑中，紫林醋業(yè)選擇了先從企業(yè)名稱下手。

2000年2月，紫林醋業(yè)改名為山西省清徐金元老陳醋有限公司；2006年更名為山西紫林食品有限公司；2012年股改為山西紫林醋業(yè)股份有限公司……而近期，紫林醋業(yè)正式更名為“山西紫林調(diào)味食品股份有限公司”。

圖源：企查查

很顯然，紫林醋業(yè)在公司名字上已經(jīng)和“行業(yè)霸主”佛山市海天調(diào)味食品股份有限公司（海天味業(yè)的名字全稱）對(duì)齊。

顯然，和海天味業(yè)對(duì)齊，僅靠改名遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。于是，紫林醋業(yè)在產(chǎn)品層面也將觸角伸到了海天味業(yè)的腹地——醬油品類。一口氣推出了0金標(biāo)生抽、0草菇老抽、薄鹽生抽、高鮮味極鮮、高鮮一品鮮、珍釀老抽、珍釀生抽、蒸魚豉油等多款醬油產(chǎn)品。

而在此之前，紫林醋業(yè)的產(chǎn)品推新大多都是圍繞著“醋”在做文章，但效果不佳。而此番進(jìn)入競(jìng)爭(zhēng)白熱化的醬油賽道，紫林醋業(yè)又能否有新突破呢？我們一起拭目以待。

03

無(wú)法忽視的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)

過(guò)去十年里，調(diào)味品行業(yè)跨界的案例并不在少數(shù)，但能稱得上成功的并不多，而這背后最主要的原因就是消費(fèi)品牌認(rèn)知與品類競(jìng)爭(zhēng)壁壘越來(lái)越厚。

恒順醋業(yè)做料酒，其實(shí)和其他調(diào)味品企業(yè)做料酒并沒(méi)有太大的差異。并且大家對(duì)于“恒順”的第一反應(yīng)絕對(duì)是食醋，品類關(guān)聯(lián)度太深，所以很難有太大的突破。至于做醬料，難度不亞于老干媽做醋……

而紫林醋業(yè)做醬油，更是“虎口奪食”。

從2025年的市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，四大醬油上市企業(yè)中，除了海天味業(yè)的醬油品類同比增長(zhǎng)了8.55%之外，中炬高新（美味鮮）的醬油品類同比下滑了16.26%，千禾味業(yè)的醬油品類同比下滑了-16.02%，加加食品的醬油品類同比下滑了-3.67%……

毫不夸張的說(shuō)，醬油細(xì)分賽道的“寡頭”已經(jīng)形成，腰部品牌之間的競(jìng)爭(zhēng)只會(huì)越來(lái)越激烈，尤其是在渠道層面呈現(xiàn)北強(qiáng)南弱的紫林醋業(yè)，究竟又有多少新機(jī)會(huì)呢？

總所周知，整個(gè)山西雖然是食醋大省，并且也是兩大“中國(guó)醋都”之一，但至今未能培育出一家上市公司。

所以，無(wú)論從龍頭帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，還是從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，山西陳醋產(chǎn)業(yè)沖刺上市的“重?fù)?dān)”自然而然的就落到了紫林醋業(yè)的頭上。

實(shí)際上，紫林醋業(yè)已謀求上市多年，分別于2016年6月、2017年12月、2020年7月和2021年9月先后四次遞交上市申請(qǐng)材料，但都無(wú)疾而終。

所以，從企業(yè)動(dòng)作來(lái)看，紫林醋業(yè)無(wú)論是改名，還是做醬油，或許都在為新一次沖擊IPO做準(zhǔn)備。

THE END

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