AI重寫呼吸機賽道：不是賣設備，是搶家庭入口

2億患者、不足10%診斷率：AI呼吸機如何撬開沉默市場？

出品 | 妙投APP

作者 | 張貝貝

編輯 | 丁萍

頭圖 | 視覺中國

AI正在重寫呼吸機賽道。

4月10日，全球領先的睡眠呼吸健康品牌瑞思邁，首發(fā)AI呼吸機S11；之前不久的3月20日，可孚醫(yī)療也才推出其首款AI智能呼吸機C11，兩者均以電商模式（京東APP）直接面向消費者發(fā)售。

表面看，這只是兩家公司的產(chǎn)品迭代。但細看產(chǎn)品頁，兩款產(chǎn)品均呈現(xiàn)出“雙面孔”：

一面是“消費體驗式”的友好——可孚主打“圖書館級靜音”與“磁吸快換”，瑞思邁聚焦直觀觸屏與舒適呼氣；另一面是“醫(yī)療器械式”的嚴肅——可孚內(nèi)置毫秒級AI調(diào)壓與睡眠報告解讀，瑞思邁搭載FDA認證的AutoSet?算法。

這并非矛盾，而是AI技術正在重寫呼吸機賽道的競爭規(guī)則：從“設備功能”的比拼，升維至“用戶體驗與數(shù)據(jù)服務生態(tài)”的競爭。 可孚醫(yī)療人工智能研究院院長羊全鋼更是曾明確表示，AI呼吸機可實現(xiàn)從“治療設備”到“健康管家”的跨越。

這意味著，AI的賦能，或讓呼吸機行業(yè)的商業(yè)模式發(fā)生變化。

回歸投資，AI呼吸機布局的企業(yè)，值得關注嗎？以及誰更有勝算？詳見下文。

AI改寫的不只是功能，而是價值分配

呼吸機是一種通過控制機械或電磁閥門的開啟與關閉，將具備特定氧氣濃度和壓力的空氧混合氣體輸送至患者端，以輔助或替代患者完成呼吸功能的醫(yī)療設備。

一般來說，分為醫(yī)用和家用呼吸機兩類。其中，前者確保生命安全，急救、重癥等會用到；而家用設備側(cè)重舒適便捷，睡眠打鼾、長期慢病居家輔助一般都是家用呼吸機就可以。

只不過，無論使用哪種設備，都是先需院內(nèi)診斷。

而去院內(nèi)診斷的話，掛號可能就很難；再加上篩查、就診、確診、治療之間鏈條太長，這隱形的診斷壁壘勸退了很多人。

并且呼吸機需要長期佩戴，有時候會忘，還有患者佩戴傳統(tǒng)呼吸機后出具的報告，包含大量原始波形和醫(yī)學參數(shù)的專業(yè)數(shù)據(jù)卡，用戶自己無法看懂，需定期（如3-6個月）將數(shù)據(jù)卡帶回醫(yī)院，由醫(yī)生或技師在專業(yè)軟件上分析，才能評估療效、發(fā)現(xiàn)漏氣等問題，并給出調(diào)整建議。

此情況下，中國阻塞型患者規(guī)模龐大（近2億患者）情況下，診斷率卻不足10%；且依從性差，嫌麻煩、看不懂報告等，都會讓患者很快棄用。

（表格來源：妙投制作）

AI呼吸機的核心突破，在于通過技術手段如自動調(diào)壓、智能提醒、通俗化報告解讀等，將一部分專業(yè)醫(yī)療能力“前置”和“下沉”到設備與用戶端，從而降低使用門檻、提升依從性。

如可孚京東自營店客服回復筆者，不需要去醫(yī)院診斷，其AI呼吸機C11可顯示呼吸暫停類型次數(shù)，省去跑醫(yī)院掛號排隊復雜流程；且會生成睡眠報告，還可以AI解析報告，像豆包一樣可以問，即讓用戶能自主管理大部分日常使用問題。

這降低了家庭用戶的心理門檻，讓更多未被診斷的潛在用戶愿意嘗試和購買。

同時，AI不再只是一個自動調(diào)壓、數(shù)據(jù)記錄的功能模塊，有望成為連接家庭與醫(yī)院的橋梁。

具體看，AI呼吸機通過“遠程監(jiān)測”、“異常預警”、“依從性追蹤”等能力，采集到呼吸波形、漏氣情況、佩戴時長、異常事件，為連接醫(yī)生（遠程干預）、支付方（商保理賠）、服務平臺（耗材配送、健康咨詢）提供了基礎。

這讓呼吸機有可能從一次性的硬件銷售，轉(zhuǎn)變?yōu)槌掷m(xù)的健康管理服務入口。讓設備廠商、服務平臺可通過持續(xù)服務（如耗材配送、遠程健康咨詢、醫(yī)生遠程干預等）獲得長期收益。

結(jié)論很直接：商業(yè)模式被改寫。

傳統(tǒng)模式下，價值創(chuàng)造止于設備售出。AI賦能后，設備有望成為可持續(xù)數(shù)據(jù)與服務的入口。這意味著，商業(yè)模式從“一次性的硬件差價”，轉(zhuǎn)向了“差價+持續(xù)的訂閱服務與生態(tài)分成”。

因此，更準確的表述是：AI賦能下，并非是呼吸機行業(yè)單純的內(nèi)部價值轉(zhuǎn)移；而是在家用場景中，創(chuàng)造了一個全新的的增量價值市場，并進而實現(xiàn)了價值的“再創(chuàng)造”與“再分配”。

此情況下投資該如何布局？可孚醫(yī)療值得關注嗎？

新牌局下，邁瑞、飛利浦不一定穩(wěn)贏

AI賦能后，呼吸機賽道的規(guī)則已經(jīng)變了。

競爭焦點從“設備本身“，如機器是否更精準、更可靠、更便宜、更容易買到和修好等，變?yōu)椤罢l能把用戶留在自己生態(tài)系統(tǒng)里”。

這時候，深耕專業(yè)醫(yī)療級市場的邁瑞、飛利浦等企業(yè)，卻不一定穩(wěn)贏了。

為何這么說？

因為這類企業(yè)雖然有深厚的醫(yī)療級硬實力，包括頂尖的研發(fā)、三類證注冊能力和醫(yī)院渠道的絕對信任。

但挑戰(zhàn)也在這里，院內(nèi)能力并不能自動轉(zhuǎn)化成家庭場景能力。

醫(yī)院采購看的是證照、性能和臨床安全，家庭購買看的是噪音、舒適度、交互、售后和持續(xù)使用體驗。這是兩套完全不同的邏輯。

且即使已經(jīng)擁有了醫(yī)療級AI呼吸機，但因為市場感知不強，所以未來推出家用級產(chǎn)品時，還需重新宣傳。

如邁瑞在2024年就已經(jīng)發(fā)布了SV900/SV700 智能呼吸平臺，搭載大數(shù)據(jù)模型，能智能識別5種人機不同步事件，并提供原因分析與參數(shù)調(diào)節(jié)建議。但因為是專業(yè)醫(yī)療級（ICU/醫(yī)院用），屬于高端重癥呼吸機，雖然專業(yè)醫(yī)療領域的關注度較高，但在大眾消費市場（C端），由于產(chǎn)品屬性與普通消費者無關，市場上討論并不多。

至于未來邁瑞能否推出家用類AI呼吸機，具有較大的不確定性。但顯然，其若能完成從B端邏輯到C端邏輯的組織切換，其業(yè)績想象空間會更大。否則，就可能僅守住醫(yī)院，卻錯過院外市場呼吸機賽道的爆發(fā)期。

所以，邁瑞、飛利浦這類企業(yè)面臨的關鍵問題不是會不會做AI呼吸機，而是能不能把專業(yè)能力翻譯成家庭用戶愿意接受的產(chǎn)品和服務，即向下補消費級的課——優(yōu)化體驗、觸達C端、服務用戶。

（表格來源：妙投制作）

但這并不意味著，可孚、瑞思邁等家用呼吸機為主的企業(yè)優(yōu)勢就一定大。

家用醫(yī)療器械類企業(yè)，最大的優(yōu)勢是更懂家庭場景。

它們熟悉電商邏輯、用戶購買路徑和使用痛點，知道家庭用戶最怕什么：噪音、麻煩、復雜操作、售后不清楚。可孚C11強調(diào)靜音和快換，本質(zhì)上就是在抓依從性最前端的問題：先讓用戶愿意戴，再談后續(xù)管理。

這類企業(yè)的機會在于，中國睡眠呼吸健康市場的增量很大一部分不在醫(yī)院，而在院外教育和家庭滲透。誰能先把產(chǎn)品做得更輕、更靜、更簡單，誰就更有機會先拿到用戶和數(shù)據(jù)。

而且，它們的商業(yè)效率也更高。電商直銷意味著回款更快、反饋更快、迭代更快。海量用戶數(shù)據(jù)也更容易沉淀下來，反哺算法和產(chǎn)品優(yōu)化。這些都是傳統(tǒng)院內(nèi)型玩家不具備的節(jié)奏優(yōu)勢。

但短板也同樣明顯，缺乏三類醫(yī)療器械證照和醫(yī)生體系的強力背書。

他們的故事是關于“入口”的搶占，但如果后續(xù)沒有臨床證據(jù)、醫(yī)生合作、依從性管理和服務體系支撐，它很容易停留在“高端家用設備”層面，而難以升級成“家庭醫(yī)療入口”。

可孚的AI呼吸機產(chǎn)品頁上宣稱與京東互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院對接，可看到起已經(jīng)在嘗試去做健康管理模式的閉環(huán)。但真正能否做起來，還需要驗證。

所以從投資視角看，可孚的看點在于彈性，但如果可孚只能證明自己會賣機器，它的估值邏輯仍然是家用醫(yī)療器械；如果能證明自己在做家庭健康管理入口，定價方式才可能變化。

那么，如何看待瑞思邁這類全球成熟玩家的競爭？

瑞思邁這類全球成熟玩家的優(yōu)勢，在于擁有全球驗證的成熟體系，包括權威的算法、完整的品牌矩陣以及“設備+服務”的長期經(jīng)驗。對于高端市場和專業(yè)用戶來說，這類品牌有很強的認知基礎。

瑞思邁S11的意義也在這里。它不是在用AI講一個全新的故事，而是在用AI繼續(xù)強化自己已被驗證過的睡眠呼吸管理體系。對這類公司來說，優(yōu)勢從來不是單一功能，而是長期形成的產(chǎn)品、算法、服務和品牌聯(lián)動能力。

但中國市場的問題在于，它已經(jīng)不是一個單純靠品牌和技術就能通吃的市場。價格帶更復雜，電商渠道更強勢，用戶教育越來越依賴內(nèi)容平臺和即時反饋，本土品牌在反應速度和家庭場景理解上也更靈活。

尤其在AI呼吸機這個階段，國內(nèi)外玩家都在講智能化，但價格差已經(jīng)非常明顯。瑞思邁S11在京東售價過萬，而可孚C11大約在3000元左右。

這背后不是簡單的高低端之分，而是一個更現(xiàn)實的問題：在中國市場，用戶會先為“成熟體系”買單，還是先為“可負擔的體驗升級”買單？

如果宏觀消費仍然偏謹慎，這個問題會更尖銳。因為當市場都在講智能化時，全球玩家的高溢價就不再天然成立，性價比會成為本土品牌最現(xiàn)實的突破口。此時，國內(nèi)企業(yè)的替代優(yōu)勢將會凸顯。

總結(jié)看，雖然邁瑞、飛利浦有醫(yī)療體系和專業(yè)信任，但消費市場流量端的壁壘明顯，所以不一定會贏，需要補齊這個短板。

而可孚、偉晴等已經(jīng)上市家用AI呼吸機產(chǎn)品的國內(nèi)企業(yè)，即使面對瑞思邁這類全球成熟玩家的競爭，但在性價比消費成趨勢的大環(huán)境下，仍有自己的優(yōu)勢。但估值能否發(fā)生變化，還是要看后續(xù)家用AI呼吸機的健康管理服務閉環(huán)能否形成，否則資本市場只是概念驅(qū)動行情，難持續(xù)。

所以，新牌局下，投資看的不是“誰現(xiàn)在最強”，而是“誰最有可能把自己的短板補齊”。

寫在最后

AI重寫呼吸機賽道，本質(zhì)是一場健康管理入口的爭奪戰(zhàn)。

這場變革的本質(zhì)，并非醫(yī)院呼吸機市場的價值轉(zhuǎn)移到了家用市場，而是AI在家用場景中，創(chuàng)造了一個全新的增量價值市場，實現(xiàn)了價值的“再創(chuàng)造”與“再分配”。所以，AI呼吸機的下一場競爭，不是誰先把“AI”寫進產(chǎn)品頁，而是誰先把患者留在自己的系統(tǒng)里。

從投資角度看，這意味著兩個特征：

（1）短期看新品與渠道，誰先放量，誰先有估值彈性；但這通常是“流量驅(qū)動”行情，持續(xù)性需觀察。

（2）中期看驗證。關鍵驗證點在于產(chǎn)品矩陣能否成型、AI功能是否形成真實口碑（而非營銷噱頭），以及企業(yè)是否在補強臨床證據(jù)（如申請更高類別注冊證）。

（3）長期看閉環(huán)與壁壘，決定性因素是能否從“賣設備”走向“賣服務”，形成耗材、遠程管理、數(shù)據(jù)服務等持續(xù)收入模式，并跑通“醫(yī)-患-保-藥”的商業(yè)閉環(huán)。只有這樣，才可能獲得估值中樞的永久性上移。

所以，資本市場上關于AI呼吸機布局企業(yè)的價值重估，只能說才剛剛開始，能否持續(xù)還要跟蹤，看能否跑通服務閉環(huán)，投資還需謹慎。

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