西王集團的一手好牌打得稀爛

作者| 艾青山

編輯| 劉漁

“糧油大王”要被賣了？

最近，根據(jù)“玉米油第一股”西王食品發(fā)布的公告，控股股東西王集團持有的2億股公司股票，將于3月30日至31日在京東網(wǎng)司法拍賣平臺進行公開拍賣。

這批股份占西王集團持股比例的99.01%，占公司總股本的18.53%。一旦拍賣成交，西王集團的持股比例將微乎其微，上市公司的控制權(quán)也將直接發(fā)生變化。

只能說，在激進擴張之后，“西王系”資本正在遭到清算。

此次股權(quán)拍賣事件，最終指向西王集團的債務(wù)問題。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，截至2026年3月中旬，西王集團被執(zhí)行總金額高達25.98億元，且涉及數(shù)十條股權(quán)凍結(jié)信息。

公開資料顯示，在2017年齊星集團資金鏈斷裂，作為擔保方的西王集團因此受到牽連。盡管西王集團彼時公告稱對齊星集團的擔保余額為29億元，但隨后發(fā)生了一些連鎖反應(yīng)。

為了化解危機，當?shù)卣槿雲(yún)f(xié)調(diào)。根據(jù)西王食品后續(xù)公告披露，由山東三家國企出資設(shè)立的濱州市重點企業(yè)發(fā)展基金合伙企業(yè)，曾向西王集團提供過一筆關(guān)鍵的紓困資金。簡單來說就是，西王集團以其持有的西王食品股票作為質(zhì)押，向該基金融資了20.72億元。

然而，在2022年8月，西王集團的這筆債務(wù)開始逾期，且一拖便是三年半。2024年5月，西王集團被列為被執(zhí)行人，案件申請人正是當年的紓困基金。如今，這次的司法拍賣也意味著這筆多年未決的債務(wù)問題，還是走到了強制執(zhí)行的那一步。

從公司發(fā)展來看，西王集團的困境是其盲目多元化戰(zhàn)略的結(jié)果。

西王集團創(chuàng)始人王勇早年依托當?shù)赜衩踪Y源優(yōu)勢，通過“村企一體”模式做大做強，業(yè)務(wù)一度涵蓋玉米深加工、特鋼、房地產(chǎn)及金融等多個領(lǐng)域。然而，跨界擴張嚴重透支了企業(yè)的資源。

如今，西王集團旗下的另外兩家上市公司早已名存實亡：西王特鋼已于2023年被香港高等法院頒令清盤，西王置業(yè)則長期停牌淪為“仙股”。曾經(jīng)風(fēng)光無限的三家“西王系”上市公司，如今僅剩西王食品這一塊尚具價值的資產(chǎn)。

事實上，西王食品本身的經(jīng)營狀況也不容樂觀。

根據(jù)西王食品此前發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告，公司預(yù)計全年歸母凈利潤虧損8.8億元至13.2億元。而這已是該公司連續(xù)第四年陷入虧損泥潭。若將時間線拉長，從2022年至2025年，西王食品累計虧損金額預(yù)計超過19.6億元。

導(dǎo)致巨額虧損的直接原因，也在于西王食品多年前的一次跨國并購。2016年，西王食品斥資約48.75億元收購了加拿大運動營養(yǎng)公司Kerr，試圖構(gòu)建“食用油+運動營養(yǎng)”的雙主業(yè)格局。

然而，業(yè)績預(yù)告顯示，2025年公司對運動營養(yǎng)板塊計提的無形資產(chǎn)減值損失預(yù)計在9.5億元至15億元之間。這顯然說明Kerr公司的表現(xiàn)不及預(yù)期，持續(xù)拖累公司整體表現(xiàn)。

相比之下，西王食品的傳統(tǒng)主業(yè)食用油板塊市場地位還算穩(wěn)固，但也面臨增長乏力的挑戰(zhàn)。

根據(jù)AC尼爾森及公司財報數(shù)據(jù)，西王食品玉米油產(chǎn)品在國內(nèi)市場占有率超過30%，穩(wěn)居細分行業(yè)龍頭。然而，從營收數(shù)據(jù)來看，植物油業(yè)務(wù)收入已連續(xù)多年下滑，2022年至2024年分別實現(xiàn)營收28.53億元、23.85億元和22.53億元，至2025年上半年，該項營收僅為9.42億元，同比下滑11.84%。

面對連年虧損，西王食品管理層雖在2025年提出了優(yōu)化產(chǎn)品成本、拓展數(shù)字渠道及嚴控費用支出等整改措施，但在原控股股東債務(wù)纏身的背景下，改革措施推進也需要技巧。

因此，如果此次股權(quán)拍賣能順利成交，新的實控人入主或?qū)檫@家老牌糧油企業(yè)帶來亟需的資金與治理改善。

當然了，雖然西王食品近年來業(yè)績表現(xiàn)一般，但其核心資產(chǎn)——國內(nèi)最大的玉米胚芽油生產(chǎn)基地及全產(chǎn)業(yè)鏈布局，依然具備較高的戰(zhàn)略價值。這次股權(quán)拍賣，應(yīng)該還是能賣到一個不錯的價格。

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