據說，海亮股份的美國工廠，已經堆滿了銅…

一座位于美國得克薩斯州休斯頓的銅加工工廠，正成為全球貿易政策變化下的微觀縮影。

2025年1月13日，LME銅注冊倉單再次大幅下降至9萬噸以下。

這意味著美國銅虹吸效應遠未結束！

2025年下半年以來，全球銅市場呈現前所未有的格局變化。美國通過紐約COMEX交易所的高溢價，對全球現貨銅形成強烈虹吸效應，已“鎖住”約70多萬噸的銅庫存。

造成這種局面的原因在于2025年8月1日起，美國對進口銅半成品及衍生品加征50%關稅，而上游原料精煉銅等卻被排除在加稅清單外。

在這樣的大背景下，海亮股份的美國得州工廠成為觀察這一現象的絕佳案例。美國的關稅政策讓海亮股份的美國得州工廠從2024年還虧損3000多萬元的狀況，轉變為擁有“堪比銅礦開采企業的超額利潤”。

位于得州休斯頓的海亮工廠，產能從2024年底的3萬噸迅速提升，預計在2025年底已經達到9萬噸。據了解，海亮股份這座美國工廠的倉庫乃至所有的角落，已經堆滿了原材料——銅。

01 美國關稅調整改變行業游戲規則

美國于2025年7月30日發布的事實清單明確規定，從8月1日起對進口的含“銅”半產成品及銅含量高的衍生品加征50%關稅。這些產品包含銅管、銅線、銅棒、銅板以及管件、連接器等。

而與上述形成鮮明對比的是，上游原料銅礦石、銅精礦、陰極銅等被排除在加稅清單之外。這一區別關稅政策徹底改變了美國銅加工行業的競爭格局。

這種政策變化為已在美國本土設立生產基地的海亮股份創造了巨大的成本優勢和定價空間。由于關稅壁壘，進口銅制品價格大幅上漲，而海亮股份位于美國得克薩斯州休斯頓的工廠作為本土生產商，不受進口銅制品50%關稅限制，因此每噸產品可能獲得可觀的超額利潤。

02 海亮股份的得州工廠：巨大的“隱形銅礦”

海亮股份早在2016年就已收購美國JMF品牌，2019年在休斯頓啟動了全資銅加工工廠建設項目。該項目占地1200畝，設計產能10萬噸。

然而在2024年，該工廠卻面臨虧損局面。根據2024年年報，美國工廠凈利潤虧損3508萬元，主要原因是市場需求一般且產能利用率較低，月銷量不到1000噸。

情況在2025年開始好轉。2025年3-5月，公司銅管銷量已從1200噸增長至1700噸，顯示產能利用率正在快速修復。到了2025年8月，得州海亮產能已增加至5萬噸。

按照此前規劃，到2025年底，得州工廠實現可用產能9萬噸。這座曾經虧損的工廠正迅速轉變為海亮股份的利潤增長點。

關稅政策給海亮美國工廠帶來了驚人的利潤重新分配。以12000美元/噸銅價為例，與進口深加工產品比較，海亮美國工廠形成了約5000-6000美元/噸的超額利潤。

作為美國少有的本地銅加工企業，海亮具備強大的談判優勢，據測算，美國工廠滿產后，每噸稅后凈利潤有望達到約2.4萬元人民幣。這意味著，海亮美國工廠每萬噸加工產能的凈利潤，與頂級銅礦企業的利潤已相差無幾。

根據東吳證券預測，海亮美國工廠2026年滿產后凈利潤規模將達到17-19億元。

03 海亮股份的全球布局戰略

海亮股份的美國工廠是其全球化戰略的重要組成部分。2025年上半年，公司境外銅加工營收139.84億元，同比增長25.35%，增速顯著高于國內。

美國市場表現尤為亮眼。2025年上半年，公司已實現美國市場主營業務收入24.7億元，同比增長50.8%，銷量同比增長24.91%，呈現量價齊升態勢。

海亮股份在美國的布局具有顯著先發優勢。公司正通過將部分國內閑置產能設備拆遷至美國的方式快速擴張。隨著美國制造業回流和經濟復蘇，對于銅制品的需求將會存在長期持續增長的機會。

此外，公司還在東南亞等地設有生產基地，形成全球供應鏈網絡。2025年上半年，海亮（越南）銅業營業收入同比增長13%，海亮奧托銅業（泰國）有限公司營業收入同比增長25%。

04 風險與機遇：隱形銅礦的可持續性

海亮股份的美國工廠機遇也面臨不確定性。最主要的風險在于美國關稅政策的變化。

同時，市場競爭格局加劇可能導致噸毛利下行，以及下游需求不及預期和地緣政治風險也都是潛在挑戰。

但從機遇角度看，海亮股份在美國的布局具有顯著先發優勢。公司在美國當地已有完善的產能布局，且正快速擴張。

隨著人工智能、5G通信等技術的發展，對高端銅材的需求不斷增加。2025年上半年，公司散熱用銅基材料需求接單量同比增長超100%。

海亮股份也在新能源領域積極布局，其適配固態電池的鍍鎳銅箔等新型銅箔產品已具備量產出貨能力。這些新興領域的需求可能為公司帶來新的增長點。

05 全球影響：供應鏈重構與價格狂飆

全球銅庫存的“遷徙”仍在繼續。毫無疑問，美國的庫存累積會導致非美地區陷入短缺狀態。這種結構性失衡已經開始影響全球價格體系。2026年上半年，非美地區將持續處于可交割現貨緊張的狀態。

隨著2026年關稅決策窗口的臨近，美國市場的銅庫存可能進一步增加，而海亮股份等提前布局美國生產基地的企業，正在這種扭曲的市場環境中獲取超額收益。

這場由國家政策驅動的資源爭奪，不僅改寫了銅的貿易版圖，更昭示著大宗商品市場在政治經濟變局中的深層演化邏輯。