剛剛創新高和新爆發的都是誰？全球資本市場這樣辭舊迎新！

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錢唐|作者

邊江|編輯

價值線導讀

本周，海外市場風起云涌。日本央行年內再次加息，達到1995年以后30年來的最高利率水平。日本央行加息后，日本10年期國債收益率沒有利好出盡下跌，反而升破2%重要關口，可能預示著風波還在后頭：日本作為全球廉價資金“水龍頭”還在不斷擰緊。

美股科技股本周劇烈震蕩，特斯拉、美光兩大科技巨頭逆勢創出歷史新高！

特斯拉、美光憑什么逆勢創新高？映射到A股，哪些公司有望在2026年大放異彩？

價值線文章多次特別提示的商業航天賽道無疑是近期最靚的仔。

A股相關板塊連熱兩漲后，周五晚間，美股商業航天也大爆發，提前迎接SpaceX IPO和商業航天的賺錢時代的到來。繼AI和機器人之后，商業航天能否成歲末和明年初又一個“中美共振”的新超級賽道？值得密切關注和提前準備。

本周市場：商業航天分化，消費迎來修復

在本周震蕩行情中，雖有所分化，但持續爆火的非商業航天莫屬。這從本周A股分段市值漲幅排行榜也可看出，500億以上公司中，航天電子以25%的周漲幅拔得頭籌，100-500億元公司中，西測測試以超過50%的漲幅冠絕群雄！

1、500億市值以上公司本周漲幅TOP5

2、100-500億市值以上公司本周漲幅TOP5

3、100億以下市值公司本周漲幅TOP5

4、本周跌幅TOP10

從資金流向看，在科技股總體調整的背景下，消費板塊逆勢走強，最受資金青睞。

消費能起來，既與科技股啞火有關，也與政策暖風相關。擴大內需是明年排在首位的重點任務，明年要把握消費的結構性變化，從供需兩側發力提振消費。

東方證券研究所所長黃燕銘近日表示，2026年股票市場可以用簡單的話總結為“橫盤震蕩，略有走強”，整個市場呈現橫盤震蕩逐級抬升的過程，這個過程需要較長時間逐步完成，大家不能有一蹴而就、“快漲瘋漲”的預期。支撐A股略微走強的核心驅動因素在于大家對國家治理預期不斷上升。2026年投資機會，前期在中盤藍籌，后期還是在科技創新。

黃燕銘認為，驅動市場的核心動力從“國家治理預期提升”與“科技引領信心增強”轉向平穩發展，投資機會將從過去的“低波高分紅+科技成長”的兩端走行情，轉向周期、消費、生物醫藥等領域的中盤藍籌——這類股票盤子適中、業績扎實、題材清晰，且過去兩三年表現相對平淡，未來三至六個月有望迎來估值修復。當然，黃燕銘補充，未來長期機會還是在科技，中國經濟已經進入科技大發展的時代。

警惕！曾3天跌20%，日本加息的恐慌一幕是否會重演？

本周的周一、周二，市場連續下跌，尤其是創業板、科創板調整幅度較大，美股科技股、比特幣等風險資產調整明顯。某種程度上說，A股受到海外科技股調整的影響，也和日本加息預期有關。

本周五，日本央行宣布加息25個基點，將無擔保隔夜拆借利率上調至0.75%，創下1995年以來最高水平。該決定在為期兩天的政策會議后公布，并以9:0的全票結果獲得通過，分歧較此前央行會議顯著降低。這從側面反映出日本貨幣政策緊縮周期仍將延續，釋放“加息未完結”信號。

加息當日，日經225指數上漲1.03%，今年累計上漲24.10%，日元兌美元匯率也未持續走強，在156日元附近波動，這顯示市場暫時已提前消化加息預期。

不過，一年多以前那次加息，仍讓人膽戰心驚！

2024年7月31日，日央行鷹派加息，引發日元快速升值，投資者為償還日元債務，被迫拋售其持有的日本股票，形成“股匯雙殺”，隨后3個交易日，日經225指數分別暴跌2.49%、5.81%、12.40%，三天累計暴跌19.55%！

當時，日經指數下行，受流動性抽離以及恐慌情緒傳導，歐美股市普遍大幅下跌，以日元為融資貨幣的全球套息交易泡沫破裂。日本央行意外加息引發的恐慌還蔓延至比特幣。當時，比特幣價格數日內跌破6萬美元和5萬美元大關，一度跌至4.9萬美元，24小時跌幅達15.74%。

在加息前夕，12月17日，日本10年期國債收益率最高觸及1.978%，創2007年6月來最高水平，已非常接近近20年未曾突破的2%心理關口。日本10年期國債收益率持續走高的主要原因，正是日本央行的加息預期持續升溫。

12月19日，日本央行加息后，10年期日本國債（JGB）收益率短線跳升5個基點至2.019%，自1999年以來首次突破2%關鍵關口；20年期收益率同步攀升至2.975%，兩大關鍵期限收益率均刷新近25年紀錄。日本央行加息后，日本10年期國債收益率沒有利好出盡下跌，反而升破2%重要關口，可能預示著風波還在后頭：因為全球廉價資金“水龍頭”正在擰緊。

貝萊德日本首席投資策略師稱，10年期國債收益率達2%至3%有高度象征意義，對企業活動有利，日本正從三十年通縮向再通脹環境過渡。

逆勢創歷史新高的特斯拉，憑啥？

在美股科技股調整行情中，本周，特斯拉股價觸及歷史新高，市值一度超1.6萬億美元。近日，特斯拉宣布其Robotaxi將于約三周后在奧斯汀開始完全無人的公開道路測試，標志著L4級無人化技術已進入運營驗證前夜。摩根士丹利預測，得益于安全指標的持續改善以及2026年4月Cybercab的投產，特斯拉Robotaxi車隊規模將從目前的寥寥數輛增至2026年的約1,000輛。

（“無人”駕駛所依靠的自動駕駛技術分為5級）

無人駕駛正迎來密集催化劑。除了海外的特斯拉，中國首批L3級自動駕駛車型產品也于12月15日獲得準入許可。工業和信息化部許可兩款L3級自動駕駛車型產品：

一是長安牌SC7000AAARBEV型純電動轎車，可以實現在交通擁堵環境下高速公路和城市快速路單車道內的自動駕駛功能（最高車速50km/h），目前該功能僅限在重慶市內環快速路、新內環快速路（高灘巖立交—賴家橋立交）及渝都大道（人和立交—機場立交）等路段開啟；

二是極狐牌BJ7001A61NBEV型純電動轎車，可以實現高速公路和城市快速路單車道內的自動駕駛功能（最高車速80km/h），目前該功能僅限在北京市京臺高速（大興區舊宮新橋—機場北線高速）、機場北線高速（大渠南橋—大興機場高速）及大興機場高速（南六環—機場北線高速）等路段開啟。

工信部表示，將聯合有關部門及地方主管部門加強車輛運行監測和安全保障，及時總結經驗，不斷健全智能網聯汽車準入管理和標準法規體系，推動我國智能網聯新能源汽車產業高質量發展。

此外，小馬智行的Robotaxi（自動駕駛出租車）車隊規模從去年的200多輛增至今年年底的近1000輛，預計到2026年底將達3000輛，2030年有望達到10萬輛級。

“國內首批L3級有條件自動駕駛車型準入許可落地，標志著我國L3級自動駕駛從測試階段邁入商業化應用關鍵一步，對推動整個自動駕駛行業發展具有重要意義?！币晃蝗绦袠I分析師表示。

一個多月前，馬斯克萬億薪酬通過!其產品目標包括：

1.交付了2000萬輛特斯拉汽車

2.1000萬活躍的FSD訂閱

3.交付了100萬個機器人

4.100萬輛自動駕駛出租車（Robotaxi）投入商業運營

據了解，特斯拉Robotaxi與國內（以百度蘿卜快跑為代表）的Robotaxi存在顯著區別。特斯拉堅持“純視覺+端到端大模型”路線，不依賴激光雷達或高精地圖，通過海量用戶車輛收集數據，實現低成本快速迭代；而國內主流（如百度、小鵬、文遠知行）采用“激光雷達+攝像頭+高精地圖”多傳感器融合方案，強調安全冗余。

馬斯克相信第一性原理：人靠眼睛和大腦開車，那車也應該這樣。不要激光雷達，不要高精地圖，只靠攝像頭（眼睛）和FSD芯片（大腦）。因此，特斯拉若成功以純視覺方案在中國落地，將對激光雷達產業鏈構成長期替代威脅。

基于此邏輯，股票選擇也應有所側重。直接受益于特斯拉Robotaxi的A股公司包括：

德賽西威：公司主要提供汽車電子產品，涵蓋智能座艙、智能駕駛、網聯服務相關產品線，是特斯拉FSD(完全自動駕駛)系統的核心硬件供應商之一；

四維圖新：續聚焦汽車智能化主賽道，公司的高精度地圖、數據合規和六分科技的高精度定位可應用于Robotaxi、無人物流車等眾多無人化場景，目前已和小馬智行與無人物流的頭部創業公司達成合作（若特斯拉未來需本地地圖合作）；

豪恩汽電：公司大幅增加的研發費用主要用于汽車智能駕駛和機器人領域的感知系統及域控系統的開發，此外，公司已成立深圳市豪恩機器人技術有限公司以進入機器人領域的布局，目前已與多家機器人公司達成合作。

值得一提的是，周末還傳出消息，美國特拉華州最高法院恢復了2018年授予特斯拉首席執行官馬斯克的巨額薪酬方案，該方案曾兩次被下級法院法官宣布無效。這筆曾被下級法院判定無效的薪酬包含約3.03億股股票，最初估值約為560億美元，按周五的收盤價計算，價值1390億美元。據彭博億萬富翁追蹤數據顯示，馬斯克已是世界首富，凈資產估計達6440億美元。他最近還從特斯拉公司獲得了一份新的薪酬方案，如果特斯拉股票的價值像他和公司預測的那樣上漲，這份方案的價值可能高達1萬億美元。特斯拉只是馬斯克財富的一部分。他還是SpaceX的主要股東，該公司計劃明年上市，屆時其估值也將大幅提升他的財富。

美光也新高了，A股會映射嗎？

除了特斯拉，最近股價創新高的美股科技巨頭還有美光科技。最近兩個交易日，美光在公布炸裂財報后股價接連大漲（周四漲10.21%，周五漲7%），再創歷史新高。

財報顯示，美光科技第一財季調整后營收為136.4億美元，同比增長57%，高于分析師預期的129.5億美元；經調整凈利潤為54.82億美元，同比增長58%；調整后每股收益為4.78美元，高于分析師預期為3.95美元。

業績指引方面，美光科技預計，第二財季營收為187億美元，上下浮動4億美元，遠超分析師預期的143.8億美元。同時，公司預計非GAAP毛利率將躍升至68%左右，不僅大幅高于分析師預期的55%，也標志著公司盈利能力的歷史性飛躍。

摩根士丹利Joseph Moore分析團隊在最新發布的報告中指出，美光科技對下一季度的每股收益（EPS）指引比市場共識高出約75%，非GAAP每股收益指引中值達到8.42美元，而市場此前預期僅為4.78美元。該機構分析師直言，除了英偉達，這可能是美國半導體行業歷史上最大的營收與凈利潤指引上修。

值得一提的是，美光財報有個關鍵信息是HBM業務：2026日歷年全年，美光HBM產能已和客戶達成協議，全部售罄。也就是說，26年還沒開始，產能預訂已滿，不能再接訂單，貨很緊缺。

HBM是什么？High Bandwidth Memory，高帶寬存儲。HBM通過先進封裝技術，把多塊DRAM(內存芯片)堆疊起來后與GPU芯片封裝在一起，實現大容量、高位寬的DDR組合陣列，形成高性能的半導體存儲器。

HBM業務相比手機、PC用到的傳統存儲器毛利率更高，所以全球三大存儲廠商（三星、海力士、美光）把產能全部騰出來讓給HBM業務，不再生產傳統存儲芯片。這也導致傳統存儲器緊缺，進而引起存儲芯片漲價。

“中國缺芯，美國缺電，全球缺存儲”，這句話的含金量還在上升。

因為最近一個月，美股的表現讓很多人忐忑不安。經歷了知名大空頭Michael Burry做空英偉達和Palantir、甲骨文財報不達預期、博通財報亮眼但未上調全年收入指引、美國降息不確定等一系列事件，引發市場對AI泡沫的擔憂，股市砸出個大坑。

美光科技的強勁財報確實重新點燃了美股科技板塊的熱情，周五晚間帶動AI產業鏈芯片半導體全線大漲。這一趨勢有望延續至A股市場，為光模塊和覆銅板PCB、存儲芯片等相關板塊帶來顯著機會。

一個細分方向機會：長鑫存儲是國內搶占高端存儲市場份額的焦點，大概率公司明年上半年上市，提前布局長鑫鏈是個不錯的投資機會。

美股商業航天也爆發了

周五美股的商業航天賽道也爆發了！

其中，Intuitive Machines（LUNR.US）漲幅突破37.70領頭，Firefly Aerospace（FLY）漲幅22.82%緊隨其后，Rocket Lab（RKLB.US）漲近17.69%，Redwire（RDW.US）、AST SpaceMobile（ASTS.US）漲幅也分別達到13.68%、15%。板塊整體漲幅遠超大盤，資金搶籌跡象十分明顯。

消息面上，此次板塊暴漲的核心催化劑來自美國頂層政策的強力推動。美國總統特朗普近日正式簽署名為“確保美國太空優勢”的行政令，明確提出通過加大研發投入、吸引私營部門投資等多重舉措，鞏固美國在太空領域的領先地位。

行政令對探月工程作出具體規劃：通過阿耳忒彌斯計劃在2028年前實現美國人重返月球，2030年建立“永久性月球前哨站的初步要素”，為后續火星探索奠定基礎。

政府引導與私營資本結合的模式下，美國商業航天的研發進程、產能擴張和商業化落地將全面加速。

回顧近年全球資本市場的超級題材，無論是AI還是機器人，其爆發都離不開“中美共振”這一核心邏輯。

國內方面，本月以來商業航天賽道持續走強，衛星產業ETF（159218）本月漲幅達18.23%。

展望2026年，不少機構認為，A股之中商業航天的賽道也將迎來更強的確定性和更多的投資機遇。