北京
文|尹花 出品|天下財道
根據Wind數據，截至2025年7月28日，已公布2025年半年度業績預告的29家券商集體“預喜”，其中，大券商上半年歸母凈利潤同比增速集中在50%—80%，中小券商多集中在50%—120%，更有部分券商實現了1000%以上增幅。
在A股突破3600點之際，機構分析稱，券商板塊目前的估值水平還有空間，仍有望迎來基本面和資金面共振。（數據來源：Wind，截至2025.7.28；資料參考：券商中國《業績大幅預增！券商股或迎多方利好共振》，2025.7.27）
業績增長強勁，驅動因素是什么？
券商業績的強勁表現，是行業改革、政策紅利與產業升級共振的結果。
·券業啟動全面改革，優化資源配置
今年以來，券商加速優化分支機構布局。據統計，截至2025年7月10日，年內19家券商共撤銷56家分支機構，以降低線下運營成本，適應線上交易替代趨勢。同時，部分券商在財富管理需求旺盛、經濟發達的空白區域新設分支機構。
有分析認為，券商分支機構正從“規模驅動”轉向“效率驅動”，未來或將加速向現代化、科技化及輕量化方向轉型，在財富管理、機構業務方面重點開拓，并借助金融科技實現提質增效，構建差異化競爭優勢。
（資料參考：證券日報《年內19家券商撤銷56家分支機構》，2025.7.11）
·政策持續驅動，推進高質量發展
監管層持續通過制度創新引導行業回歸本源，今年7月，兩項重要政策值得關注。
1、程序化交易規范
中國證券業協會發布《程序化交易委托協議（示范文本）》，為券商合規開展相關業務提供操作指引。分析稱，程序化交易監管的加強，不僅能夠有效遏制市場操縱和不公平交易行為，還能進一步增強市場的穩定性和透明度，或能吸引更多投資者參與到資本市場的建設發展中。（資料參考：每日經濟新聞《新規實施！券商落地新版程序化交易協議，高頻交易投資者的這些信息都要報告了》，2025.7.9）
2、行業生態優化
同期發布的《中國證券業協會關于加強自律管理 推動證券業高質量發展的實施意見》提出七大維度28條措施，其中，明確提到要分層分類推進一流投行和投資機構建設。分析稱，《實施意見》通過強化自律管理、優化行業生態，推動券商從原有牌照驅動轉向能力驅動，有望倒逼券商從通道業務向高價值業務轉型。（資料參考：證券日報《24家上市券商披露中報預告：預計凈利潤同比增長》，2025.7.16）
·拓展新興+國際業務，打造新增長極
目前，券商行業通過拓展新興業務和國際業務，不斷創造新的利潤增長點。
1、新興業務賦能
隨著我國經濟的轉型升級，新興產業不斷涌現，券商正在提供具有針對性的金融產品和服務，如股權及債券融資、并購重組、產業基金等。（資料參考：證券日報《多維度投石問路 券商標新立異破內卷》，2025.6.9）
以科創債為例，自5月7日科創債一攬子政策落地以來，券商科創債發行顯著活躍。根據Wind數據，截至7月11日，券商科創債近兩個月已發行41期，總規模達344.7億元。（數據來源：Wind，截至2025.7.11；科創板日報《券商搶發科創債，兩月發行近350億，低發行利率與高認購倍數是看點》，2025.7.11）
2、國際業務突破
國際化業務亦是券商尋求增量的重要方向。2024年，部分頭部券商旗下的國際子公司營業收入同比增幅均超過40%，展現出強勁的發展勢頭。目前，多數券商選擇的路徑是在中國香港、新加坡等亞洲金融中心設立區域總部，以此為據點輻射周邊地區，積極向海外市場尋求業務增量。（資料參考：證券日報《多維度投石問路 券商標新立異破內卷》，2025.6.9）
投資者如何把握券商機遇？
機構認為，展望下半年，權益市場在“持續穩定和活躍資本市場”的基調下有支撐，7月以來交投延續高景氣度，香港IPO市場持續回暖，為券商營造良好經營環境。當前板塊低估低配，或可把握券商股修復機會。（資料參考：華泰證券《證券：券商中報高增，把握修復機會》，2025.7.16）
投資者不妨考慮關注券商ETF（159842），該基金跟蹤中證全指證券公司指數（399975.SZ），一鍵“打包”49只券商標的（前十大權重股占比60.45%），具備交易活躍、費率較低（當前管理費、托管費合計僅有0.2%）、高效便捷等優勢，或可助力投資者把握券商板塊業績提升的機會。（參考資料：中證指數官網、Wind，截至2025.7.16）
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