如何進一步穩定股市？六大機構首席進言獻策，提升資本市場韌性和信心

中共中央政治局近日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署下半年經濟工作。會議強調，“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心。”受境外輸入性風險等因素疊加影響，近段時間A股市場出現較大波動，如何更好地維護市場平穩運行？如何防范外部風險沖擊、進一步筑牢安全屏障？中信證券、中信建投證券、華泰證券等六大金融機構首席經濟學家火線解讀中央政治局會議，積極進言獻策。

中信證券首席經濟學家明明：

7月30日召開的中共中央政治局會議，作為年中研判經濟形勢、部署下半年工作的高規格會議，具有承上啟下的關鍵意義。

“強化投資者信心、穩定投資者預期，是推動資本市場長期平穩健康發展的重要基礎。未來，各類宏觀政策有望進一步加強協同聯動，打造‘深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心’的良性循環。”中信證券首席經濟學家明明解讀中央政治局會議內容時向記者表示。

本次中央政治局會議提出“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”。在明明看來，想要達成上述目標，可以從多個方面重點發力。

明明建議，要兼顧投融資雙向發展，提升上市企業整體質量。他稱，近年來，我國資本市場改革進程更加兼顧融資端和投資端的平衡發展。資本市場整體融資端效率提升，并更多向信息技術、高端裝備等國家支持的重大發展戰略傾斜，資本市場結構調整和我國宏觀經濟結構轉型已形成良性循環。在融資端的呵護下，二級市場整體表現更加平穩；2022年以來，各項指數總體運行平穩，部分代表我國新質生產力的二級市場指數表現更佳。

“未來資本市場改革將延續一二級市場均衡發展，投融資兩端兼顧的改革基調，有助于提升上市企業整體質量。在資本市場服務國家重大戰略、支持硬科技企業發展的基礎上，進一步拓寬上市融資行業覆蓋面，使資本市場行業分布更加均衡，實現資本市場良性循環，提升資本市場整體質量。”明明稱。

此外，明明還建議規范上市公司資本運作，完善股東價值回報體系。近年來，隨著產業結構轉型成效顯現，以及上市企業國際競爭力提升，資本市場企業盈利整體表現持續改善。在企業基本面持續改善的同時，上市企業也更加呵護投資者的持有體驗——上市企業分紅比例整體明顯提升，企業回購更加積極，顯著增強了投資者信心。

他稱，希望未來進一步加大對上市企業，尤其是盈利持續增長上市企業分紅的政策支持力度，并鼓勵上市企業適時加大回購注銷股份力度，打造融資發展、價值創造、股東回報的良性循環；同時，進一步完善相關監管規則，有效防范和化解風險。

中信建投證券首席經濟學家黃文濤：

“中共中央政治局會議提出‘深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心’，為下半年的資本市場穩健發展奠定了基調、指明了方向，可以說是長短結合、標本兼治、正當其時。”中信建投證券首席經濟學家、研究所所長黃文濤在接受證券時報記者采訪時表示。

繼4月中央政治局會議強調“穩定和增強資本市場信心”之后，近日召開的中共中央政治局會議再次提及資本市場，并從短期預期管理拓展至制度體系建設層面。黃文濤認為，這彰顯了頂層戰略持續重視資本市場、努力實現資本市場高質量發展的堅定決心，向市場主體傳遞出清晰穩定的政策信號。

他進一步提到，“投融資綜合改革”精準抓住當前市場核心矛盾，政策重心逐步轉向融資端、投資端協同平衡，更加重視投資者回報、投資生態建設，提高制度包容性、適應性、競爭力與吸引力，推動形成融資有效供給、投資合理回報的良性循環。

“當前國際金融市場聯動性顯著增強，外部沖擊向A股的傳導頻率和幅度加大，而‘韌性’和‘信心’是我國資本市場的‘穩定器’和‘壓艙石’。”黃文濤表示，隨著穩市機制進入常態化運行階段，中長期資金入市取得顯著成效，我國資本市場已具備穩健運行和高質量發展的堅實基礎，勢必將在資金流入、科技創新、制度改革、消費升級這四方面力量推動下，沿著上升通道逐步展開。

展望未來，黃文濤圍繞資本市場高質量發展議題提出三點建議：一是持續優化上市標準，服務國家戰略。在科創板、創業板、北交所分層定位基礎上，進一步細化不同板塊的行業導向和財務標準，避免板塊同質化競爭，讓真正符合國家戰略方向的企業獲得融資支持。

二是健全逆周期調節機制，持續提升資本市場韌性。完善市場化逆周期政策工具箱，豐富風險管理工具，穩步擴大股指期貨、期權品種覆蓋范圍，研究推出個股期權、波動率指數等衍生品，為機構投資者提供有效的對沖工具。

三是穩步擴大開放，提升國際競爭力。將更多A股上市公司納入互聯互通標的，研究推動ETF（交易型開放式指數基金）通、債券通、互換通等機制擴容升級，豐富跨境人民幣投融資產品，提升中國資產的全球認可度和定價影響力。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘：

中共中央政治局會議近日召開，會議內容受到市場各方關注。華泰證券首席宏觀經濟學家易峘表示，面對外部沖擊和內部挑戰，中國經濟交出了一份韌性十足的上半場答卷——會議評價國內經濟“有效應對各種外部沖擊和內部困難”“呈現‘動能向新、結構向優’的發展態勢”，尤其對結構調整的積極表現給予充分肯定。

易峘認為，本次中央政治局會議的關鍵詞是“定力”。雖然二季度經濟增速有所放緩，但上半年整體增速仍處于全年目標區間，全年完成4.5%—5%的增長目標壓力并不大。因此政策無需大水漫灌，而是將重心放在加快新舊動能轉換、推動新產業發展上，走一條更重質量的穩增長之路。

易峘表示，會議強調“加大逆周期調節力度”，更強調“充分發揮各項存量政策效能”，短期以加快存量政策落地為主，增量政策則要求“務實管用”，即量力而行、有回報支撐。預計下半年廣義財政支出有望溫和回升至中性水平，緊縮態勢邊際緩解。

對于錢往哪里花的問題，易峘認為方向很清晰：“兩重”建設、“六張網”（水網、新型電網、算力網、新一代通信網、城市地下管網、物流網）和AI+投資可能成為重點。年內剩余階段政府債發行節奏有望提速，疊加8000億元新型政策性金融工具落地，“準財政”擴張力度值得期待。

總體而言，易峘認為，這是一次“不疾不徐、穩中求進”的會議，以存量政策落實為當務之急，以結構優化為長遠之計，政策的后手仍在，發展的定力更足。后續貨幣政策或保持適度寬松，重在盤活存量、用好結構性工具，更多是與財政協同促內需。地產政策仍以風險處置為主線，消費等需求側政策更重供給優化。

國金證券首席經濟學家宋雪濤：

近日，中共中央政治局召開會議。國金證券首席經濟學家宋雪濤接受證券時報記者采訪時分析，本次會議對資本市場的定調有三方面升級：

一是此次會議新增表述 “深化資本市場投融資綜合改革”，意味著政策重心正轉向推動投融資生態平衡、重視投資者回報、維護市場穩定。二是力度升級，資本市場表述由之前提出的“穩定和增強資本市場信心”調整為“提升資本市場韌性和信心”，這對應宏觀政策導向從用好用足向發力提效轉變。三是方向拓展，在“信心”之上新增“韌性”——信心關乎市場主體對未來方向的預期，韌性衡量市場面對外部沖擊時的波動幅度與恢復能力。近期全球市場波動加劇、跨境資本擾動頻發，優化制度設計、增強資本市場承壓與自我修復能力的必要性持續上升。

宋雪濤表示，提升韌性的核心在于完善制度機制，增強市場的深度、彈性和自我調節能力，從而在外部沖擊來臨時，市場能夠吸收波動而非放大恐慌。短期看，政策可能通過精準實施逆周期調節，持續穩定市場預期。中長期看，政策抓手包括增加中長期資金入市、完善衍生工具體系、優化上市公司結構與治理等制度改革，為資本市場注入持久定力。

對于如何提升資本市場信心，宋雪濤認為，要依靠深化改革釋放的“內生動力”。在融資端，需要優化上市公司結構和質量，讓優質企業進得來、劣質企業退得出，提升市場整體回報率。在投資端，關鍵在于提升投資者獲得感：一方面，通過制度設計，鼓勵社保基金、保險資金等長期資金加大入市力度，發揮市場“壓艙石”作用；另一方面，強化分紅機制、優化回購制度，推動上市公司從“重融資”轉向“重回報”。此外，提升信心還來自經濟結構的優化和宏觀政策的加力。

興業證券首席經濟學家劉郁：

近日召開的中共中央政治局會議強調“加大逆周期調節力度”“宏觀政策要發力提效”，并強調“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”。對此，興業證券首席經濟學家劉郁接受證券時報記者采訪時表示：“這一部署釋放出穩增長、穩預期、穩市場的鮮明信號，為資本市場的平穩健康發展注入更強確定性。”

劉郁認為，中央政治局會議重提逆周期調節，意味著宏觀政策將更加注重總量支持。8月有望成為落地存量政策、釋放效能的關鍵窗口，財政端將加快政府債發行與資金撥付進度，全力推進“兩重”建設與“兩新”工作；貨幣政策或擇機實施降準，配合政府債發行。倘若8月經濟回升不明顯，后續有望落地更多增量政策，包括降息、上調政策性開發性金融工具額度、追加地方政府債券額度等。

劉郁表示，穩預期是穩定資本市場的重要前提。此次會議將4月中央政治局會議“穩定和增強資本市場信心”的要求，進一步拓展為“提升資本市場韌性和信心”，表明政策目標不僅著眼于提振信心、穩定市場情緒，更加重視增強市場韌性，有效提升應對內外部沖擊的能力。

劉郁還表示，提升資本市場韌性，融資端需要進一步完善多層次資本市場體系，加大對科技創新、先進制造、綠色低碳等新質生產力重點領域的融資支持，持續提升上市公司質量，為改善股東回報筑牢根基；投資端應當持續吸引中長期資金入市，進一步健全養老金、保險資金等長期資本投資機制，優化權益投資比例和投資范圍，配套完善長周期考核與容錯機制。

劉郁建議，提升資本市場韌性，還需要健全資本市場內在穩定機制，加強預期引導和交易監管，推動完善量化交易監管規則，防范資金大進大出和風險跨市場傳導。此外，完善預警機制，當面臨沖擊時及時回應市場關切、增強政策可預期性，有助于市場形成托底預期。

青島銀行首席經濟學家劉曉曙：

“近日召開的中共中央政治局會議提出，我國經濟呈現‘動能向新、結構向優’的發展態勢。當前，我國經濟正處于新舊動能轉換和結構轉型升級的關鍵時期，增長動能加快從要素投入和規模擴張轉向科技創新、產業升級與效率提升。”青島銀行首席經濟學家劉曉曙接受證券時報記者采訪時表示。

劉曉曙表示，經濟結構決定金融結構。我國以銀行信貸為主的間接融資體系有力支持了工業化和城鎮化進程。進入高質量發展階段，應在發揮信貸優勢的同時，提高直接融資特別是股權融資的質量和效率，形成銀行信貸、債券、股票和創業投資相互補充的金融體系。

關于中央提出“深化資本市場投融資綜合改革，提升資本市場韌性和信心”，劉曉曙分析，這一部署本質上是金融供給側的制度性變革。夯實市場信心、增強市場運行韌性，核心抓手在于制度確定性：依靠穩定、透明、可預期的制度規則，推動資本市場從規模優勢轉向服務高質量發展的功能優勢。

劉曉曙建議，融資端改革需突出制度包容，以適配新質生產力發展規律。深化科創板、創業板改革，完善適應新產業、新業態、新技術特點的發行上市制度；優化并購重組和再融資機制，支持優質企業做優做強，推動傳統產業升級和產業鏈補鏈強鏈；完善多層次資本市場，為企業提供全生命周期金融服務。

他進一步提到，投資端改革要建設“長錢長投”的制度生態，依靠制度設計引導資金形成長期偏好。應拓寬社保、保險、年金等中長期資金入市渠道，完善長周期考核機制，減少短期波動對投資行為的擾動；豐富ETF（交易型開放式指數基金）、REITs（不動產投資信托基金）等產品和風險管理工具，更好滿足居民財富管理需求，推動居民儲蓄向長期資本有序轉化。

“連接投融資兩端的關鍵紐帶，是提升上市公司質量和投資價值。”劉曉曙建議，應完善公司治理、分紅回購和投資者保護制度，引導上市公司提高資金使用效率和長期價值創造能力，形成“優質企業獲得長期資本、長期資金分享企業成長”的良性循環，把短期市場信心沉淀為跨越周期的長期信任。

本文原載于2026年8月3日出版的《證券時報》，原標題為《六大金融機構首席經濟學家熱議中央政治局會議：投融資協同改革 夯實資本市場長期向好底氣》

證券時報記者集體采寫：劉藝文、馬靜、王蕊、許盈、孫翔峰、謝忠翔

責編：羅曉霞

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