投行唱多全球儲能需求，A股儲能板塊為何“不買賬”？ 實探儲能產業園：行業并不像資本市場那么悲觀

每經記者：胥帥 每經編輯：陳旭

7月13日，外資投行伯恩斯坦（Bernstein）發布全球儲能追蹤報告，稱2026年全球儲能電池需求預計達1023GWh（吉瓦時，電能量單位，相當于100萬千瓦時），同比增長86%。

報告同時指出，中國前5個月儲能電池累計出貨量406.9GWh，同比增長107%，產能利用率攀升至94%。

然而，與投行機構看好市場前景有別的是，資本市場的反應卻有些冷淡。連日來，A股儲能板塊股價經歷顯著調整，多只龍頭股出現大幅下跌。

行業內對此又是怎么看的呢？7月14日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱每經記者）在四川一儲能產業園走訪時發現，園區終端出貨與排產趨勢向好，受訪企業人士表示看好儲能市場需求。

一名負責地方儲能產業招商的人士告訴每經記者，長時儲能需求正加速釋放，4小時儲能項目大幅增加，電芯供應甚至出現結構性緊張。

一邊是投行預測“高增長”與產業端的“排產從容”，另一邊是資本市場儲能板塊流露出涼意，這背后的反差又是什么原因導致的呢？

投行唱多儲能 資本市場卻遭遇調整

根據伯恩斯坦發布的全球儲能追蹤報告，中國儲能電池出貨量和產能利用率正在經歷爆發式增長。

報告顯示，今年 5月，中國儲能電池出貨量達到97.8GWh，同比增長103%，環比增長5%。2026年1~5 月，中國儲能電池累計出貨量406.9GWh，同比增長107%。不僅如此，5月份中國儲能電池行業的產能利用率高達94%，比去年同期的73%高出21個百分點。

從頭部企業的表現來看，寧德時代5月儲能出貨21.0GWh，同比增長75%，市占率高達22.4%；億緯鋰能、海辰儲能、比亞迪、中創新航緊隨其后。

招標端同樣火熱。今年前5個月，中國儲能電池招標量達279.5GWh，同比增長200%。伯恩斯坦據此給出保守的長期預測：2026年全球儲能電池需求將達到1023GWh，同比增長86%，到2030年將攀升至2109GWh。

然而，與產業基本面高歌猛進形成鮮明對比的是，近期資本市場儲能板塊股價持續承壓。龍頭陽光電源進入7月以來股價已下跌30%，寧德時代7月10日單日大跌超7%，億緯鋰能7月以來跌幅也接近20%。

儲能上游如碳酸鋰材料情況也有些類似。一家鋰企剛剛披露的中報預告上半年利潤取得高增速，但公司股價也在短時間內大跌近30%。該公司董秘忍不住向每經記者“吐槽”：“看不懂，沒天理。”

行業排產向好 對市場前景并不悲觀

7月14日，每經記者對一家生產儲能電池電芯的企業副總經理進行了采訪。他點開炒股軟件，打開儲能板塊自選股，也是感到深深無奈。

“今年儲能板塊跌得厲害，我的持倉還特別重。我也看了網上那些‘小作文’，說什么的都有，我也搞不清楚真假。我一買就跌，一賣就漲，完全踩不準節奏。”他告訴記者，自己感覺當前的股價走勢跟基本面沒有太大關系。

然而儲能企業現實的出貨量卻是令人振奮的。這名副總表示，今年大型儲能電池出貨量相當可觀，“上半年的出貨量相當于去年一年。”他表示，按以往歷史趨勢來看，下半年的增量會更大，行業有望迎來更好的發展。

既然儲能行業需求走強，為何二級市場對此并不“買賬”呢？核心分歧可能在于需求沒能達到市場的預期。

7月14日下午，每經記者前往四川一儲能產業園調研發現，終端應用場景的需求正在拓寬，行業排產與需求遠沒有資本市場想象的那般悲觀。儲能企業看好的理由就是宏觀政策驅動明顯，微觀場景的需求在發生實質性變化。

園區內工人正加工儲能箱外殼 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

前述負責地方儲能產業招商的人士告訴記者，當前整個儲能行業正加速向長時儲能方向發展。“以前可能主要是兩小時儲能，現在4小時儲能的需求大幅增加。”而長時儲能的需求增長，正促使系統集成商擴產。由于電芯產能的擴張優先，目前呈現出“電芯比較緊張”的結構性供需狀態。

基于上述剛性需求，當地園區內企業目前并不缺乏訂單，排產顯得頗為從容，可以結合當前訂單來進行規劃。從終端大客戶的角度來看，儲能項目的底層投資邏輯依然成立。一名業內人士表示，就公司目前投產的儲能項目看，收益率能夠達到公司在可研期間的預期范圍。

“全鏈集聚” 共同穿越行業周期

資本市場近期對儲能行業的擔憂，很大程度上或許源于上游原材料價格波動所引發的利潤反噬。

儲能電池的主要成本來自碳酸鋰，從去年年底到現在，碳酸鋰價格經歷了一輪大漲，最高一度超過20萬元/噸。目前，碳酸鋰價格已經回落到15萬元/噸左右。

上述電芯企業副總經理表示，碳酸鋰價格的波動對產業鏈影響非常大，但這并非由電芯企業單獨承擔，而是需要中游、下游一起來分擔所有的價格波動，才能夠抵抗得住材料價格上漲周期。

“目前看還是能夠承接。”他進一步解釋了儲能項目在應對價格擾動時的投資邏輯：項目的收益率判定是基于長周期的測算，從立項開始就要綜合評估該階段內的價格情況。“如果立項時沒有考慮到太多的波動，整個項目的抗周期能力就很差。”

這種周期性的價格上漲確實給中游環節帶來了巨大陣痛。有系統集成商人士在接受每經記者采訪時吐槽，企業當前陷入“兩頭受氣”的尷尬境地。

一家系統集成企業的副總經理表示，碳酸鋰價格的波動讓企業在備貨和判斷上充滿了困惑。“我們很希望簽一個長協，但是很難。”他提到的“兩頭受氣”是上游前端材料廠商的話語權導致電芯價格隨著碳酸鋰瞬時波動而水漲船高；另一方面，下游末端項目方對系統集成商的整體報價卻壓得很低。

“我們整個系統集成的價格可能只漲了一點點，這就直接擠壓了我們的空間，對系統集成商來說，利潤變得很低。”更有甚者， 部分終端客戶因為前期立項時以較低的價格作為參考，面對當前上游傳導而來的系統高價，出現了“投資收益算不過來”的情況，從而導致部分中標項目排產和交貨被迫延期。

記者在產業園實拍的儲能設備 圖片來源：每經記者 胥帥 攝

由此，儲能行業越來越看重系統性降本，目前的趨勢是大電芯化的技術迭代和產業生態的深度協同。

“像這種高端的587Ah（大電芯），它是供不應求的。”前述負責地方儲能產業招商的人士表示，此前市場主流是280Ah和314Ah的小電芯，但現在央企的大電芯采購比例已經大幅攀升。盡管目前大電芯單安時（Ah）價格高于314Ah，但隨著規模化效應顯現，價格會與小電芯逐步持平。

在系統端，大電芯具備明顯的降本優勢。“相同箱體容積下電芯容量更高，結構件就會少。10顆小電芯需配套10組線束，6顆大容量電芯僅需6組線束，可減少線束用量。”有電芯企業高管表示，同一個艙體電芯越大、容量越大，就越能節約空間，配套的PCS、變壓器、線束等設備成本也隨之降低，整體項目算下來能降本15%到20%。

從行業生態來看，當前企業主要依托產業園模式來應對價格波動。有儲能企業高管表示，儲能行業不是孤立的存在，而是依賴上游、中游、下游的整體配套。“大家一起抱團，一起來抗擊這個周期。”

前述受訪的系統集成企業人士表示，園區提供的產業集群效應讓合作更加緊密，“比如電芯企業跟集成商合作，有些項目上可以互相對沖壓力。這個項目你承擔一點，下個項目大家互相支持一點”。

每經記者走訪的園區一家電芯企業有關人士表示，簡單來看，本地化的集成商可就近采購儲能電芯，大幅壓縮采購周期、物流成本；更重要的是，單一的集成園區只能做單一的組裝加工，在同質化競爭趨于激烈的大環境下，抗周期能力有限。基于此，儲能產業需要 “全鏈集聚”，這樣才能發揮出園區的聚合力，抗波動、穿越周期的韌性顯著提升，能有效提升面對原材料價格波動時的個體承壓力，共同穿越行業周期。

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