解讀“十五五”首份經濟半年報：GDP增量為近五年同期最大，下半年或加碼穩增長

本文來源：時代周報 作者：王晨婷

“十五五”開局之年經濟半年考成績正式揭曉。

7月15日，國家統計局發布上半年國民經濟運行數據，初步核算顯示，上半年國內生產總值達695704億元，按不變價格計算同比增長4.7%，一季度增速5.0%，二季度回落至4.3%，整體運行在年度預期區間之內。

相較于單一增速數值，這份開局“成績單”更值得審視的，是中國經濟愈發清晰的結構性分化格局。以高端制造、數字經濟、現代服務業為核心的新動能持續提速，對經濟增長貢獻率突破四成；與之相對，傳統地產鏈條、實物消費復蘇節奏偏緩，行業冷熱分明的K型分化特征愈發凸顯。

新舊動能加速切換，成為貫穿今年上半年宏觀經濟運行的核心主線。

“當前國際形勢復雜多變，今年上半年中國經濟保持4.7%的增速，同時價格保持溫和上漲，就業總體平穩，國際收支改善，特別是新興領域新動能加快成長壯大。中國經濟實現了質的有效提升和量的合理增長。”國家統計局副局長毛盛勇在解讀半年數據時表示。

GDP增量為近五年同期最大

上半年，經濟運行總體平穩，主要指標運行在合理區間。按不變價計算，GDP同比增長4.7%，增速符合全年預期目標。與去年同期相比， GDP增量達到3.6萬億元，為近五年同期最大增量。

圖源：國家統計局

“對于我國這樣超大規模的經濟體，實現4.7%的增長難能可貴。盡管二季度增速有所回落，但是經濟穩定運行、向新向優的基本面并沒有變化?！泵⒂抡f。

今年政府工作報告中提出的2026年經濟增長預期目標為4.5%-5%，并明確在實際工作中爭取更好結果。從上半年數據來看， GDP增速已落入目標區間。

這是自2020年以來，我國首次采用區間式經濟增長目標。洪略全球智庫理事長、中國政策科學研究會經濟政策委員會副主任徐洪才告訴時代周報記者，將今年經濟增速目標設定在4.5%—5%之間，是一個兼具積極與務實的合理區間。區間目標的設定，也反映出宏觀經濟治理正在從過去更關注單一增速底線，轉向更注重增長質量、效率與可持續性。

與此同時，新舊動能走勢的“K型分化”已成為當前經濟運行的核心特征。

據國家統計局測算，今年上半年，以高端制造、數字經濟、現代服務為代表的新動能對經濟增長的貢獻率超過了四成。

從拉動經濟的三駕馬車來看，需求端出口表現亮眼。全球AI資本開支持續擴張，帶動自動數據處理設備等相關產品出口較快增長。

上半年出口同比增長13.4%，其中出口機電產品9.36萬億元，增長20.1%，占出口總值的63.5%，高技術產品和自主品牌出口分別增長39%和25.4%。

消費方面，上半年社會消費商品和服務零售總額同比增長2.7%，其中，服務零售額增長5.3%，明顯快于商品零售額1.1%的增速。在服務零售額中，通訊信息服務類、旅游咨詢租賃服務類、文體休閑服務等增長較快。

圖源：國家統計局

相比之下，固定投資方面整體仍面臨壓力。1-6月全國固定資產投資同比下降5.7%。分領域看，基礎設施投資同比下降2.4%，制造業投資下降1.2%，房地產開發投資下降18.0%。

但從投資結構來看，新動能投資依然保持較快增長。上半年，高技術產業投資同比增長4.6%，其中，集成電路制造業、電子專用材料制造業、鋰離子電池制造業投資分別增長8.8%、10%和24.4%。企業投資向創新端傾斜的態勢愈發明顯。

“隨著中國發展階段的變化，特別是由過去高速增長轉向高質量發展新階段，觀察固定資產投資，投資結構、質量、效益更為重要。”毛盛勇說。

首次公布新指標折射消費結構變化

今年半年報的另一大亮點，是新指標的亮相。

6月16日，國家統計局首次發布“社會消費商品和服務零售總額”這一指標。7月15日發布的半年報中，服務零售指標同步列入。

數據顯示，上半年商品零售額增長1.1%，而服務零售額增長5.3%，大幅跑贏商品零售額增速。

實物商品網上零售額也調整為“網上商品和服務零售額”這一指標。上半年，該指標同比增長5.2%，其中網上服務零售額36419億元，增長6.0%。

“要觀察中國的消費情況，建議從全口徑去看。社會消費品零售總額是過去長期用的一個指標，在服務部分只包括餐飲。從整個消費看，1-5月份包括商品和服務在內的市場銷售是一個正的增長?！泵⒂卤硎?。

圖源：圖蟲創意

服務零售額增速明顯高于商品零售額增速，直觀反映出我國消費市場正從以“實物消費”為主，向“實物與服務消費并重”的雙輪驅動模式加速轉變。

新指標的出現，并非孤例。從投資、出口等數據的變化中同樣可以看出，核心發展方向正經歷結構性切換。

大同證券研究中心景劍文認為，消費從“工具”回歸“目的”，服務消費與發展型消費占比持續提升；出口從“勞動密集型”轉向“科技密集型”，高技術產品出口占比趨勢性上行；投資端，在各類政策與資金支持下，高技術制造業有望走出亮眼表現，成為拉動規上工業企業利潤改善的核心引擎。

兩場重要會議釋放政策信號

半年數據落地，市場的目光聚焦到了下半年的修復節奏與政策發力方向。

毛盛勇介紹，上半年經濟增長4.7%，為全年主要預期目標特別是增長目標的實現打下了良好基礎；新動能對經濟增長的直接貢獻超過40%，這一勢頭下半年還會繼續；傳統行業加快改造升級，二季度對個別行業的下拉影響正在逐步消化，后續將趨于恢復。

“政策效應不斷落地顯效。前期出臺的政策效果會不斷顯現。中央也會根據形勢變化，有針對性出臺更加積極有為的政策，推動經濟平穩運行、向新向優發展?！泵⒂抡f。

市場對下半年經濟修復的預期也趨于一致。如方正中期政策研究院預計，外需動能仍有可能進一步上升，基建可關注三季度修復情況，但中后周期的消費短期內可能偏弱。考慮到“十五五”首年政策集中發力，中性預期下，今年經濟增速實現4.5%以上目標不難，且大概率接近5%，節奏上呈現先降后升態勢。

當前，“K型分化”已成為貫穿宏觀經濟的核心關鍵詞。人工智能、高端制造等新經濟領域景氣高漲，同時傳統消費與地產鏈條增速放緩。國盛證券首席經濟學家熊園認為，我國正處在新舊動能轉換的“拐點之年”。

7月以來召開的幾場重磅會議，為下半年政策走向釋放了明確信號?？傮w來看，下半年宏觀政策更加突出穩增長與促轉型并重，7月底有望召開的中央政治局會議將為下半年經濟工作定下基調。

7月4日召開的中國人民銀行貨幣政策委員會2026年第二季度例會上，對國內經濟形勢的研判迎來調整。會議在延續“總體平穩”表述的前提下，將“穩中有進”調整為“向新向優”，在原有“供強需弱、外部沖擊”兩大挑戰基礎上，新增“結構分化”，經濟運行壓力由雙重升級為三重。

在貨幣政策方面，會議提出“增強政策前瞻性、靈活性、針對性”，相較于此前“綜合運用多種工具，加強貨幣政策調控”的表述，更強調前瞻布局與靈活應變。

“這意味著下一階段的貨幣政策將更加強調前瞻發力并保持靈活，在宏觀政策中率先發力穩就業、穩企業、穩市場、穩預期?！便y河證券首席宏觀分析師張迪告訴時代周報記者。

7月13日，國務院總理主持召開經濟形勢專家和企業家座談會。這是7月底中央政治局會議之前一次重要的問策會，也是觀察下半年政策走向的重要窗口。

座談會強調，要保持高質量發展戰略定力，加大逆周期調節力度，用好用足存量政策，預研儲備增量政策，切實鞏固拓展經濟穩中向好態勢。

中國民生銀行研究院宏觀研究中心主任王靜文分析，這一表述包含三層含義：保持戰略定力，意味著不會因短期外部沖擊而偏離高質量發展主線，不會出現大規模刺激政策；同時，“加大逆周期調節力度”，相較此前刪掉“跨周期”而只強調“逆周期”，預示著政策力度將有所加碼；此外，政策仍以存量加速落地為主，同時也會研究準備增量政策，擇機推出。

此外，座談會還提出，要推進新舊動能平穩接續轉換，促進人工智能等新技術規模化商業化應用。這一提法表明，政策對AI等新技術的要求正從“實驗室”走向“產業化”，預計下半年將出臺更多支持AI應用場景、智能制造示范工廠、工業互聯網平臺建設的政策。

值得關注的是，近日外交部發言人宣布，國家最高領導人將出席7月17日至20日在上海舉辦的2026世界人工智能大會暨人工智能全球治理高級別會議。往年這一大會通常由國務院總理出席，今年規格提升，彰顯決策層對人工智能領域的高度重視。