銷售費是研發費20倍！益盛藥業遭停產，一季度“回暖”含金量幾何？

本報（chinatimes.net.cn）記者趙文娟 北京報道

2026年7月初，益盛藥業（002566.SZ）突遇合規風暴。公司于7月1日收到吉林省藥品監督管理局出具的《采取風險控制措施通知書》，因旗下產品補金片在檢查中被發現存在“嚴重缺陷”，監管部門對生脈注射液、補金片對應生產線采取暫停生產和銷售的風險控制措施，公司同步對相關批次補金片啟動產品召回程序。

此次停產事件發生在公司業績試圖企穩回升的關鍵節點，而一季度回暖成色并不穩固——扣非凈利潤同比下滑逾四成，銷售費用占營收比重接近50%，研發投入卻逐年縮水。停產令的下達，使益盛藥業本就承壓的經營基本面再添變數。

涉事產線停工 短期供貨承壓

本次事件的直接導火索，系國家藥監局審核查驗中心于2026年6月26日至28日對益盛藥業實施的有因檢查。檢查結果顯示，公司產品補金片存在1項嚴重缺陷。依據相關規定，吉林省藥監局于7月1日下發通知，要求公司對相關生產線采取暫停生產、銷售的風險控制措施。

據益盛藥業披露的停產范圍，此次管控不僅涉及補金片對應的固體制劑車間固體制劑生產線、中藥前處理及提取生產線（中藥前處理車間、提取Ⅰ車間），還波及生脈注射液（規格：10ml、20ml）對應的小容量注射劑Ⅰ車間、Ⅲ車間洗灌封聯動線。此外，中藥前處理車間、提取Ⅱ車間亦同步停產。

從營收貢獻來看，2025年補金片營收占比僅為0.01%，生脈注射液占比為7.65%，兩者合計營收約4900萬元。據飛行檢查核查結果及風險評估結論，本次涉事產品中僅補金片生產環節存在潛在質量安全隱患。針對相關批次產品，公司已啟動三級召回。截至公告披露日，涉事批次產品共生產9562瓶，其中已銷售2400瓶。

對于此次停產產線對2026年藥品板塊整體營收規模的影響，益盛藥業對《華夏時報》記者表示，“目前公司其他產品生產銷售正常，涉事產品均有庫存可滿足階段性市場需求。公司正同步合理調配庫存、優化發貨節奏，最大限度降低對市場供貨的影響。”

公司同時強調，“公司擁有117個品種、130個藥品批準文號，產品管線豐富，單一產品線的階段性調整不影響公司整體經營根基。”不過，公司亦在公告中坦言，本次風險控制措施將導致公司階段性產能停滯，短期內部分藥品供貨緊張。同時造成市場訂單流失及終端供貨中斷，進一步影響當期利潤。目前公司尚未給出明確復產時間表。

扣非凈利下滑 研發銷售失衡

此次停產正值益盛藥業業績連續兩年下滑后的敏感窗口。財務數據顯示，受中成藥集采政策持續深化、核心產品競爭加劇等因素影響，公司2024年實現營業收入6.68億元，同比下降21.69%，歸母凈利潤5208.61萬元，同比下滑45.02%；2025年營收繼續下滑4.23%至6.40億元，歸母凈利潤降至2899.93萬元，同比再降44.32%。

從收入結構看，2025年醫藥板塊占比逾八成，為絕對主力，但該板塊營收和毛利率分別下滑6.14%和0.32個百分點。其中，被暫停生產的生脈注射液所屬的針劑類產品營收為1.99億元，占總營收比重31.16%；營收占比僅有一成的健康食品板塊雖收入增長15.91%，但毛利率下滑0.72個百分點；而收入貢獻本就不高的化妝品板塊收入則下滑11.21%。

益盛藥業對本報記者表示，“2026年一季度公司營收和歸母凈利潤已實現雙位數增長，經營拐點初步顯現。公司是國內首家實現人參全株開發的企業，擁有2700余畝有機人參種植基地，藥品、化妝品、健康食品三大板塊協同發展，多元化布局為抵御單一產品波動提供了緩沖。本次停產屬于階段性合規整改，公司基本面根基并未動搖，隨著整改完成和復產推進，經營有望逐步恢復正常。”

的確，2026年第一季度，公司實現營業收入1.79億元，同比增長12.24%；歸母凈利潤1614.43萬元，同比增長36.11%，一度釋放回暖信號。但扣非凈利潤僅為480.85萬元，同比下降43.02%，顯示營收和歸母凈利潤的增長主要依賴政府補助及資產處置等非經常性損益，主營業務實質性改善仍較微弱。中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，這反映出企業在主營增長乏力下的某種戰略困境，“是中藥口服老牌企業‘產品線老化+研發斷檔+合規踩雷+理財續命’四件套齊活的典型標本。”

費用結構上的失衡亦引發關注。2025年年報顯示，公司銷售費用高達3.17億元，而同期研發費用僅為1513.53萬元，前者約為后者的21倍，且研發投入自2021年起逐年下滑。2026年第一季度，銷售費用為8878.75萬元，占當期營業收入的比重接近50%，是當期研發費用的20倍。這一數據折射出公司在市場推廣端的投入遠高于研發創新端。新智派新質生產力會客廳聯合創始發起人袁帥對記者表示，“藥企的產品質量、后續競爭力本就與研發投入深度綁定，當企業將絕大多數資源投向渠道拓展、營銷推廣，而非藥品研發、生產工藝升級、質量體系迭代時，生產環節出現風險隱患幾乎是必然的結果。補金片的嚴重缺陷問題，本質上正是研發投入不足、質量管控體系跟不上發展節奏的直接體現。”

與此同時，益盛藥業在自有資金理財方面的運作頻率與規模亦受到市場關注。2026年以來，公司多次發布關于使用閑置自有資金購買理財產品的公告。數據顯示，公司單次授權購買理財產品的額度呈現波動上升趨勢，從年初的5000萬元逐步增至最高3億元不等。

對此，益盛藥業對本報記者回應稱，“公司在確保生產經營等資金需求的前提下，利用部分閑置自有資金購買理財產品，不會對公司生產經營產生不利影響，有利于提高閑置資金使用效率和收益水平，實現更多的投資回報，進一步提升公司整體業績水平，充分保障公司和股東的利益。截至2025年末，公司資產負債率為21.3%，財務結構穩健，資金狀況良好。公司所處的中成藥行業屬弱周期行業，需求剛性較強，日常經營現金流穩定。”

面對停產整改的不確定性，益盛藥業對本報記者表示，目前正嚴格按照GMP要求，對檢查涉及的相關環節進行全面梳理和系統整改，各項工作有序推進，爭取盡快通過監管部門驗收并恢復生產。

責任編輯：姜雨晴 主編：陳巖鵬