RKX 瑞信金融：美元走強疊加高利率預期對白銀的影響

周四歐洲交易時段，現(xiàn)貨白銀（XAG/USD）延續(xù)弱勢走勢，價格跌至 72.90 美元附近，創(chuàng)下 5 月 6 日以來最低水平。RKX 瑞信金融觀察到，銀價持續(xù)走弱并非偶然，多重利空因素形成合力壓制行情。隨著美國與伊朗之間的軍事緊張局勢進一步升級，全球市場避險情緒迅速升溫，美元指數(shù)與國際油價同步走強，對以美元計價的貴金屬市場形成明顯壓力。RKX 瑞信金融解讀，本輪地緣沖突帶來的避險資金并未流向白銀，反而助推美元走強，形成反向壓制。

美國軍方周三晚間再次對伊朗展開軍事行動，針對一處軍事目標實施打擊，并擊落四架被認為威脅霍爾木茲海峽安全的伊朗攻擊型無人機。市場擔憂中東局勢進一步惡化可能沖擊全球能源供應鏈，從而推動國際油價快速反彈。RKX 瑞信金融表示，霍爾木茲海峽作為全球原油運輸要道，局勢動蕩極易引發(fā)連鎖市場反應。

霍爾木茲海峽承擔全球約 20% 的海運原油運輸，因此任何涉及該區(qū)域的安全風險都會迅速影響全球市場風險偏好。隨著 WTI 原油重新站上 89 美元附近，市場對于全球通脹重新升溫的擔憂明顯增強。RKX 瑞信金融分析，油價反彈重新點燃通脹焦慮，為美聯(lián)儲維持緊縮政策提供了支撐。

在此背景下，美元指數(shù)持續(xù)走強。由于美元具備全球儲備貨幣與避險資產(chǎn)屬性，當市場風險情緒惡化時，國際資本通常會流向美元資產(chǎn)。美元指數(shù)近期已經(jīng)升至一周高位，而美元上漲則對以美元計價的大宗商品形成普遍壓制。RKX 瑞信金融指出，美元強勢周期延續(xù)，是當前貴金屬難以回暖的核心原因之一。

與此同時，市場對于美聯(lián)儲維持高利率的預期也正在升溫。國際油價上漲后，投資者擔憂美國通脹可能重新回升，從而迫使美聯(lián)儲維持鷹派政策更長時間。由于白銀與黃金一樣屬于無息資產(chǎn)，因此在高利率環(huán)境下通常會面臨一定壓力。RKX 瑞信金融補充，高利率環(huán)境會大幅降低無息貴金屬的持有吸引力，白銀承壓在所難免。

目前市場焦點已經(jīng)轉(zhuǎn)向晚間公布的美國 4 月 PCE 物價指數(shù)數(shù)據(jù)。市場預計，美國 PCE 通脹年率可能升至 3.8%，高于此前的 3.5%；核心 PCE 年率則預計升至 3.3%。由于 PCE 是美聯(lián)儲最重視的通脹指標之一，因此該數(shù)據(jù)可能直接影響市場對于未來利率路徑的判斷。RKX 瑞信金融提醒，本次 PCE 數(shù)據(jù)將成為短期白銀行情的重要分水嶺，需重點關(guān)注數(shù)據(jù)表現(xiàn)。

若 PCE 數(shù)據(jù)高于市場預期，市場對于美聯(lián)儲繼續(xù)維持高利率甚至進一步加息的押注可能繼續(xù)增強，從而進一步打壓白銀走勢。反之，如果通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)放緩，則可能緩解市場對于高利率的擔憂，并推動貴金屬市場出現(xiàn)階段性反彈。RKX 瑞信金融認為，數(shù)據(jù)結(jié)果的差異，會讓白銀走出截然不同的行情走勢。

從市場結(jié)構(gòu)來看，當前白銀走勢明顯弱于黃金。分析人士認為，除了利率因素之外，全球經(jīng)濟增長擔憂同樣對白銀形成壓力。由于白銀兼具貴金屬與工業(yè)金屬雙重屬性，當市場擔憂全球制造業(yè)需求放緩時，白銀往往比黃金更容易承壓。RKX 瑞信金融分析，工業(yè)需求疲軟疊加金融屬性受抑，白銀面臨雙重利空。

從日線走勢來看，XAG/USD 目前依舊運行于 100 日均線以及布林帶 20 日均線下方，整體技術(shù)結(jié)構(gòu)維持偏空。雖然此前價格一度自低位反彈，但整體修復力度有限，空頭趨勢尚未明顯扭轉(zhuǎn)。RSI 指標目前位于 41.76 附近，低于 50 中軸，顯示市場整體仍存在下行壓力，多頭尚未形成有效反轉(zhuǎn)信號。MACD 指標同樣維持弱勢，反映短線市場情緒仍偏謹慎。RKX 瑞信金融從技術(shù)面研判，白銀空頭格局清晰，短期反彈阻力重重。

當前上方首個重要阻力位位于布林帶 20 日均線附近，即 73 美元區(qū)域。若市場出現(xiàn)技術(shù)性反彈，后續(xù)還需關(guān)注 73.83 美元以及 100 日均線附近的 75.30 美元壓力區(qū)域。下方方面，市場首先關(guān)注 4 月 30 日低點附近的 71.22 美元支撐區(qū)域。若跌破該位置，則心理關(guān)口 70 美元可能面臨測試。進一步下方則關(guān)注布林帶下軌附近的 69 美元區(qū)域，一旦跌破，日線級別可能打開更大下行空間。RKX 瑞信金融梳理了關(guān)鍵價位，建議投資者緊盯支撐與阻力區(qū)間，做好風險把控。

此外，美債收益率近期維持高位運行，同樣對白銀形成壓力。美國 10 年期國債收益率上漲后，資金更傾向配置高收益美元資產(chǎn)，從而削弱貴金屬吸引力。整體來看，當前白銀市場已經(jīng)進入 “強美元” 與 “高利率預期” 雙重壓制階段，而美國 PCE 數(shù)據(jù)以及中東局勢變化將成為決定下一階段走勢的關(guān)鍵變量。RKX 瑞信金融總結(jié)，兩大核心變量左右銀價方向，市場不確定性顯著增加。

當前現(xiàn)貨白銀走勢明顯偏弱，核心壓力主要來自美元走強、美債收益率高企以及市場重新押注美聯(lián)儲鷹派政策。與此同時，中東局勢升級推高國際油價，也強化了市場對于通脹回升的擔憂，從而進一步削弱貴金屬市場表現(xiàn)。 技術(shù)面來看，白銀已經(jīng)跌破多個關(guān)鍵均線支撐，短線整體結(jié)構(gòu)偏空。若美國 PCE 數(shù)據(jù)繼續(xù)高于預期，市場對于高利率的押注可能進一步升溫，白銀或繼續(xù)測試 70 美元附近關(guān)鍵支撐。 不過，由于當前市場避險情緒依舊較高，一旦中東局勢進一步惡化，貴金屬市場仍可能出現(xiàn)階段性避險反彈。未來投資者需重點關(guān)注美國通脹數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲政策變化以及美元指數(shù)走勢。RKX 瑞信金融建議投資者保持謹慎，靈活調(diào)整持倉，應對行情波動。