最航運｜DHL：霍爾木茲危機下，全球物流進入“高成本高波動時代”！

1/ 我是最航運丹尼斯。 今天周末有空來匯總和摘要一下DHL集團在2026年第一季度財報電話會議中，所傳達出的一些值得行業關注的宏觀趨勢與核心信號。 很多人第一眼看到的是：營收增長2%，EBIT增長8%，自由現金流達到12億歐元，Express業務連續第七個季度利潤增長。但如果只是看利潤，其實沒看懂這場電話會真正的重點。真正重要的是：DHL已經開始用“戰爭時期”的方式運營全球物流網絡。整個電話會里面，管理層反復提到的核心詞，不是增長，而是：波動（Volatility）、能源（Fuel）、繞行（Rerouting）、成本（Cost）。這意味著：全球物流行業的底層邏輯，已經開始發生變化。 “戰時思維”這也是最航運在這輪中東戰爭與霍爾木茲危機爆發初期，就一直提醒粉絲的一句話。

2/ DHL在電話會上首次詳細披露了霍爾木茲危機爆發后的真實運營情況。他們明確表示：戰爭爆發后的前兩周，中東地區貨量出現明顯斷崖。原因很簡單：空域關閉、海運中斷、霍爾木茲海峽封鎖、部分港口功能失效。但真正值得關注的是后半段。DHL并沒有停運。而是立刻啟動了“替代物流網絡”。原本位于巴林的區域航空樞紐，因為戰爭影響無法正常運轉，DHL開始把大量航班轉移至沙特利雅得以及阿曼馬斯喀特，再通過區域卡車網絡，把貨物連接至阿聯酋、卡塔爾、巴林、科威特等海灣國家。這其實意味著：過去的“霍爾木茲+海運+空運”模式，正在被“陸橋+區域中轉+繞行運輸”所替代。

3/ 現在真正發生的是：整個物流路徑正在被重構，這些重構是長期的甚至是永久的。包括：通過阿曼港口進入海灣、通過沙特紅海港口中轉、通過陸運進入內陸市場、通過第三方支線船繞行。本質上：全球供應鏈正在進入“安全優先時代”。而所有繞行，最終一定會帶來一個結果：成本中樞的長期抬升。因為：運輸距離更長、燃油消耗更高、中轉次數更多、倉儲需求更大、保險成本更貴。以前全球化拼的是“最低成本”。現在開始拼的是：“誰還能穩定送達”。

4/ Q&A部分。 有分析師直接問： 現在最擔心什么？ DHL管理層的回答不是戰爭本身。 而是： Fuel（燃油）。 他們明確表示： 目前最擔心的是航空煤油（Jet Fuel）和柴油（Diesel）的長期供應問題。 因為物流行業本質上不是簡單運輸貨物，而是一個巨大的能源消耗系統。 所有物流效率， 最終都建立在： 低價、 穩定、 持續的能源供應之上。 而現在， 這個底層條件正在發生變化。

5/ DHL透露了一個非常關鍵的細節。部分亞洲機場，已經開始出現燃油供應限制。包括：新增航班無法獲得燃油、部分機場出現結構性短缺、部分區域開始限制額外加油。甚至有些航班開始采用“Tankering（帶油飛行）”模式。什么意思？就是：飛機提前在別的機場加滿油，避免目的地機場沒油可加。這一點其實是一個非常危險的信號。因為它意味著：全球航空運輸系統，已經開始出現能源資源錯配。這已經不是簡單“油價漲”那么簡單。而是：整個能源供應鏈，開始影響全球物流運轉能力。

6/ 還有一個細節，非常值得注意。 分析師問： 高油價會不會影響需求？ DHL的回答非常有意思。 他們認為： 消費品領域， 特別是部分低價電商貨物， 已經開始出現需求破壞（Demand Destruction）。 尤其是亞洲到歐洲方向的一部分電商貨量， 已經開始受到高運價和歐洲海關政策變化影響。 但與此同時， 工業類貨物卻依然非常強。 為什么？ 因為工業供應鏈很多時候沒有選擇。 特別是： 高附加值、 時間敏感型、 工業設備、 關鍵零部件。 這些貨， 即使運費上漲， 客戶也必須發。 這其實也是為什么： 最近航空貨運市場依然維持高位。

7/ 還有分析師問了一個非常關鍵的問題：高油價最終誰承擔？DHL管理層的回答很直接跟馬士基管理層一致：最終一定會轉嫁給客戶。雖然燃油附加費存在時間滯后，但物流企業最終一定會把上漲的能源成本，轉化成更高運費。這一點，其實已經在海運市場提前發生了。最近無論是：美線運價上漲、歐線附加費上漲、空運價格上漲、中東繞行費上漲。本質上都是：能源成本重新定價。系統結構決定系統行為。

8/ 電話會上還有一個非常重要的方向：AI物流。DHL特別強調：目前北美數據中心建設需求極強。大量服務器、變壓器、電力設備、機柜系統，正在通過航空運輸進入美國市場。這意味著：未來物流行業的高價值貨物，可能正在發生變化。以前大家覺得物流核心是：消費品。但未來可能越來越變成：算力物流、能源物流、數據中心物流。因為AI時代真正最值錢的，已經不是普通消費電子。而是：服務器、GPU、變壓器、電力系統、冷卻系統。本質上：AI時代正在重塑全球物流結構。

9/ 還有一個問題也非常有意思。分析師問：DHL為什么最近利潤改善這么明顯？DHL管理層給出的答案是：過去6年，他們大量投資了777貨機機隊。而現在，高油價環境下，這種新一代省油機型優勢開始體現。這其實非常像航運行業。為什么最近很多老舊船舶壓力越來越大？因為：能源價格越高，高能耗資產越容易被淘汰。未來全球物流行業，拼的不只是規模。而是：能源效率。誰更省油，誰成本更低，誰更能活下來。

10/ 最后，我覺得整場電話會最值得思考的一句話來自DHL CEO。 他說： “我們是謙遜的物流人，我們不會預測世界未來，但我們會用最保守的方式，面對這個越來越波動的世界。” 其實這句話， 已經說明了一切。 因為現在整個全球物流行業， 已經不再默認： 世界會快速恢復正常。 相反， 越來越多企業開始接受： 高波動、 高能源價格、 高安全成本、 高地緣風險， 可能會長期存在。 而這， 或許才是2026年之后， 全球供應鏈真正的新底層邏輯。

11/ 今天到此，明天再見，+V zestdennis.