北京
《電鰻財經》電鰻號/文
在新能源汽車產業鏈的聚光燈下，承泰科技向港股IPO發起了沖刺。然而，招股書揭開的是一幅令人警惕的圖景：公司高達96%的營收依賴于單一客戶比亞迪，業務結構呈現極高的集中風險。
3月23日，深圳承泰科技股份有限公司(以下簡稱承泰科技)港交所IPO更新了招股書，繼續向聯交所主板發起沖擊。
招股書顯示，承泰科技成立于2016年，是一家毫米波雷達供應商，主要為車載智能駕駛系統提供核心感知傳感器。2024年，承泰科技是中國國內最大車載前向毫米波雷達供應商，同時也是中國第三大車載毫米波雷達供應商，市場份額分別為9.3%和4.5%。
2023年至2025年，承泰科技的收入分別為1.57億元、3.48億元、11.22億元，三年間收入規模擴大近7倍。同期，該公司分別錄得凈虧損9659.8萬元、2176.8萬元、582.2萬元，三年累計虧損達1.24億元。
2023年至2025年，承泰科技來自比亞迪的收入分別為1.43億元、3.26億元及10.82億元，分別占公司總收入的91.3%、93.6%及96.4%。
2023年至2025年，承泰科技的綜合毛利率分別為31.1%、34%、15.1%。
2023年至2025年，承泰科技應收賬款期末余額分別為5285.90萬元、1.12億元、3.46億元，分別占流動資產的47.70%、55.48%、65.48%，呈逐年上升趨勢。
其中，該公司來自比亞迪的應收賬款分別為4640萬元、1.07億元、3.42億元，占比持續提升。
承泰科技的毛利率遭遇“腰斬”式下滑。這不僅是市場競爭加劇的縮影，更暴露出在高度依賴大客戶的模式下，成本傳導與定價權薄弱的現實。營收數字的增長若無法轉化為健康的盈利質量，便易陷入“紙面富貴”的陷阱——賬面上收入攀升，實則利潤空間被持續擠壓。
承泰科技的案例折射出中國供應鏈企業普遍面臨的成長命題：在產業鏈分工中，如何平衡“借船出海”與“獨立航行”的關系?依附巨頭或許能快速獲取訂單，但唯有構建自主品牌、技術及客戶矩陣，方能在風浪中掌握自身航向。
《電鰻財經》將繼續關注后續發展。
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